Basis — разница сопоставимых цен фьючерса и спота. Здесь всегда вычитаем спот из фьючерса. Для биткоиновых контрактов также нужны валюта, ценовой ориентир и время до погашения; иначе числа нельзя надёжно сравнивать.
Basis обозначает разницу цен фьючерса и спота. Здесь используем B = F - S: цена фьючерса минус спотовая цена. Соглашение не универсально: в зерновом примере CME вычитает фьючерс из наличной цены. Без формулы одинаковое обозначение положительного базиса может означать противоположную ситуацию. Зерновой пример подтверждает различие соглашений, а не поведение биткоинового рынка. [CME Group — Learn About Basis: Grains]
Запишите время обеих цен, валюту, источник спота, конкретный фьючерс и его срок. CME различает биткоиновые контракты с разными ориентирами и валютами. Цена последней сделки, середина между спросом и предложением и расчётный ориентир не взаимозаменяемы. Разница неодновременных или по-разному определённых цен может создать видимый базис, который нельзя реализовать по этим значениям. [CME Group — Cryptocurrency Futures FAQ]
При выбранном соглашении положительный базис означает фьючерс выше спота, отрицательный — ниже. CME называет соответствующие отношения Contango и Backwardation. Однако кривая нескольких сроков требует нескольких цен: одно число не описывает всю её форму. Само соотношение не гарантирует ни будущего направления спота, ни успеха конкретной сделки. [CME Group — What Is Contango and Backwardation]
Разница имеет единицу ценовых котировок. Деление на спотовую цену даёт относительный базис; годовой пересчёт дополнительно требует времени до погашения и явного временного соглашения. Crypto Carry рассматривает годовую разницу фьючерса и спота. Такой пересчёт не является чистой доходностью собственного капитала, сложным процентом или обещанием повторять те же условия весь год. [BIS Working Paper 1087 — Crypto Carry]
Обычные USD Bitcoin Futures CME рассчитываются деньгами по соответствующей CME CF Bitcoin Reference Rate. Это не означает, что последняя котировка каждой спотовой биржи должна совпасть в один момент. Оценивая схождение, различайте фьючерс, его расчётный ориентир и цену фактической продажи или покупки собственных BTC. [CME Group — Cryptocurrency Futures FAQ]
Basis — измеренная разница, а Basis Trade — торговая комбинация. Для одинаковых по размеру линейных длинной спотовой и короткой фьючерсной экспозиций совокупное изменение стоимости до затрат равно количеству BTC, умноженному на разность начального и конечного базиса, если постоянно используются те же сопоставимые цены. Расширение базиса может повредить комбинации до погашения. BIS описывает риски стратегии, включая ликвидации при неблагоприятной динамике. [BIS Working Paper 1087 — Crypto Carry]
Сам наблюдаемый базис не включает все затраты финансирования, комиссии и цены исполнения обеих сторон сделки. CME отмечает возможность изменения маржинальных требований. Счёту с короткими фьючерсами могут понадобиться дополнительные средства, хотя стоимость BTC на отдельном спотовом счёте растёт. Конечная разница цен не решает вопрос доступности денег в период удержания. [CME Group — Understanding Margin Changes]
Роллирование означает закрытие текущего фьючерса и открытие другого срока, как описывает CME для Micro Bitcoin Futures. У нового контракта собственная цена, оставшийся срок и затраты перехода. Сопровождайте ряд базиса идентификатором контракта и правилом перехода. Скачок при замене контракта не должен без объяснения выглядеть движением прежнего базиса. [CME Group — How to Trade Micro Bitcoin Futures]
Одно соглашение в трёх ценовых снимках
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Bitcoin basis trade, Hedging, Contango, Backwardation, Bitcoin futures.
01Всегда ли положительный базис означает фьючерс выше спота?+
Только при используемом здесь соглашении фьючерс минус спот. Обратное вычитание даёт тем же ценам противоположный знак. Сначала проверьте определение источника.
02Является ли годовой базис ожидаемой чистой годовой доходностью?+
Нет. Это временной пересчёт разницы цен при указанных предпосылках. Он не включает автоматически затраты, необходимый капитал, риск маржи или возможность повторить сделку на тех же условиях.