Basis

Basis designa a diferença de preços entre Futures e o mercado à vista. Nesta entrada usamos B = F - S: preço de Futures menos preço à vista. A convenção não é universal; no exemplo dos cereais, a CME calcula ao contrário, preço à vista menos Futures. Sem uma fórmula, a mesma expressão de base positiva pode significar a situação oposta. O exemplo dos cereais demonstra convenções diferentes, não o comportamento do mercado de bitcoin. [CME Group — Learn About Basis: Grains]

Registe a hora dos dois preços, a moeda, a fonte à vista, o contrato Futures específico e o seu vencimento. A CME distingue contratos sobre bitcoin com referências e moedas diferentes. O preço da última transação, o ponto médio entre compra e venda e a referência de liquidação não são intercambiáveis. A diferença entre preços não simultâneos ou definidos de maneiras diferentes pode criar uma base aparente que não é negociável pelos valores indicados. [CME Group — Cryptocurrency Futures FAQ]

Na convenção aqui escolhida, uma base positiva significa Futures acima do preço à vista e uma base negativa, abaixo. A CME chama a estas relações Contango e Backwardation. Porém, uma curva com vários vencimentos precisa de vários preços; um único número não descreve toda a sua forma. A relação de preços não garante a direção futura do mercado à vista nem o êxito de uma operação específica. [CME Group — What Is Contango and Backwardation]

A diferença de preços tem a unidade das cotações. Dividi-la pelo preço à vista dá a base relativa; a conversão anual exige também o tempo até ao vencimento e uma convenção temporal explícita. O estudo Crypto Carry utiliza a diferença anualizada entre Futures e preços à vista. Essa conversão não é rendibilidade líquida do capital próprio, juros compostos nem uma promessa de repetir as mesmas condições durante todo o ano. [BIS Working Paper 1087 — Crypto Carry]

Os contratos USD Bitcoin Futures habituais da CME são liquidados financeiramente segundo a CME CF Bitcoin Reference Rate correspondente. Isso não significa que a última cotação de todas as bolsas à vista tenha de ser idêntica no mesmo instante. Ao avaliar a convergência, distinga o contrato Futures, a sua referência de liquidação e o preço a que realmente compra ou vende os seus BTC. [CME Group — Cryptocurrency Futures FAQ]

Basis é uma diferença medida, enquanto Basis Trade é uma combinação de operações. Para exposições lineares de igual dimensão, longa à vista e curta em Futures, a variação do valor conjunto antes de custos corresponde à quantidade de BTC multiplicada pela diferença entre a base inicial e a final, usando sempre os mesmos preços comparáveis. Assim, um alargamento da base pode prejudicar a combinação antes do vencimento. O BIS descreve riscos desta estratégia, incluindo liquidações forçadas quando a evolução é desfavorável. [BIS Working Paper 1087 — Crypto Carry]

A base observada não inclui, por si só, todos os custos de financiamento, taxas ou o preço de execução de ambos os lados da operação. A CME indica que os requisitos de margem podem mudar. Uma conta com Futures curtos pode precisar de mais fundos mesmo quando os BTC valorizam numa conta à vista separada. A diferença final de preços não resolve a disponibilidade de dinheiro durante a manutenção da posição. [CME Group — Understanding Margin Changes]

Fazer o roll significa fechar o Futures atual e abrir outro vencimento, como a CME descreve para Micro Bitcoin Futures. O novo contrato tem o seu próprio preço, prazo restante e custos de transição. Por isso, identifique o contrato e a regra de transição na série temporal da base. Um salto na substituição do contrato não pode parecer, sem explicação, um movimento da mesma base. [CME Group — How to Trade Micro Bitcoin Futures]