Basis

Basis bezeichnet die Preisdifferenz zwischen Futures und Spot. In diesem Eintrag verwenden wir B = F - S: Futures-Preis minus Spotpreis. Diese Konvention gilt nicht überall; im Getreidebeispiel berechnet CME umgekehrt den Kassapreis minus Futures. Ohne Formel kann dieselbe Bezeichnung einer positiven Basis das Gegenteil meinen. Das Getreidebeispiel belegt unterschiedliche Konventionen, nicht das Verhalten des Bitcoin-Markts. [1]

Erfassen Sie die Zeitpunkte beider Preise, Währung, Spotquelle, konkreten Futures und dessen Fälligkeit. CME unterscheidet Bitcoin-Kontrakte mit verschiedenen Referenzen und Währungen. Letzter Handelspreis, Mitte zwischen Geld und Brief sowie Abrechnungsreferenz sind nicht austauschbar. Die Differenz nicht gleichzeitiger oder unterschiedlich definierter Preise kann eine scheinbare Basis erzeugen, die sich zu diesen Werten nicht handeln lässt. [3]

Bei der hier gewählten Konvention bedeutet eine positive Basis Futures über Spot, eine negative Futures unter Spot. CME bezeichnet die entsprechenden Verhältnisse als Contango und Backwardation. Eine Kurve mehrerer Fälligkeiten benötigt jedoch mehrere Preise; eine einzelne Zahl beschreibt ihre gesamte Form nicht. Das Preisverhältnis allein garantiert weder die künftige Spotrichtung noch den Erfolg eines konkreten Geschäfts. [2]

Die Preisdifferenz trägt die Einheit der Preisnotierungen. Geteilt durch den Spotpreis ergibt sie die relative Basis; eine Jahresumrechnung benötigt zusätzlich die Restlaufzeit und eine ausdrückliche Zeitkonvention. Die Studie Crypto Carry verwendet eine annualisierte Differenz zwischen Futures und Spot. Eine solche Umrechnung ist weder die Nettorendite des Eigenkapitals noch Zinseszins oder ein Versprechen, dieselben Bedingungen ganzjährig wiederholen zu können. [4]

Die üblichen USD Bitcoin Futures der CME werden anhand der jeweiligen CME CF Bitcoin Reference Rate bar abgerechnet. Das bedeutet nicht, dass die letzte Notierung jeder Spotbörse zum selben Zeitpunkt identisch sein muss. Unterscheiden Sie bei der Beurteilung der Konvergenz den Futures, seine Abrechnungsreferenz und den Preis, zu dem Sie eigene BTC tatsächlich kaufen oder verkaufen. [3]

Basis ist eine gemessene Differenz, Basis Trade dagegen eine Handelskombination. Bei gleich großer linearer Long-Spot- und Short-Futures-Exposition entspricht die gemeinsame Wertänderung vor Kosten der BTC-Menge multipliziert mit der Differenz aus anfänglicher und abschließender Basis, sofern durchgehend dieselben vergleichbaren Preise verwendet werden. Eine Ausweitung der Basis kann der Kombination also bereits vor Fälligkeit schaden. BIS beschreibt Risiken dieser Strategie einschließlich Liquidationen bei ungünstiger Entwicklung. [4]

Die beobachtete Basis enthält für sich nicht alle Finanzierungskosten, Gebühren oder Ausführungspreise beider Geschäftsseiten. CME weist darauf hin, dass Margin-Anforderungen sich ändern können. Ein Konto mit Short-Futures kann zusätzliche Mittel benötigen, selbst wenn auf einem getrennten Spotkonto der BTC-Wert steigt. Die endgültige Preisdifferenz löst nicht die Frage der Bargeldverfügbarkeit während der Haltedauer. [5]

Rollen bedeutet, den bisherigen Futures zu schließen und eine andere Fälligkeit zu eröffnen, wie CME bei Micro Bitcoin Futures erläutert. Der neue Kontrakt hat einen eigenen Preis, eine eigene Restlaufzeit und Wechselkosten. Kennzeichnen Sie deshalb eine Basis-Zeitreihe mit Kontraktidentifikation und Wechselregel. Ein Sprung beim Kontraktwechsel darf ohne Erklärung nicht wie eine Bewegung derselben Basis erscheinen. [6]