Basis هو الفرق بين سعري عقد مستقبلي وسوق فورية قابلين للمقارنة. نحسب هنا دائمًا سعر العقد المستقبلي ناقص السعر الفوري. وفي عقود bitcoin يجب أيضًا تحديد العملة ومرجع السعر والمدة حتى الاستحقاق؛ وإلا تعذرت المقارنة الموثوقة.
يشير Basis إلى فرق السعر بين العقود المستقبلية والفوري. نستخدم هنا B = F - S: سعر العقد المستقبلي ناقص السعر الفوري. هذا الاصطلاح ليس عالميًا؛ إذ تحسب CME في مثال الحبوب السعر النقدي ناقص سعر العقد المستقبلي. دون الصيغة، قد يعني وصف الأساس الموجب نفسه الحالة المعاكسة. يوضح مثال الحبوب اختلاف الاصطلاحات، لا سلوك سوق bitcoin. [CME Group — Learn About Basis: Grains]
سجل وقت السعرين والعملة ومصدر السعر الفوري والعقد المستقبلي المحدد واستحقاقه. تميز CME بين عقود bitcoin ذات مراجع وعملات مختلفة. سعر آخر صفقة ومنتصف سعري العرض والطلب ومرجع التسوية ليست بدائل متكافئة. قد يولد الفرق بين أسعار غير متزامنة أو مختلفة التعريف أساسًا ظاهريًا لا يمكن تداوله بتلك القيم. [CME Group — Cryptocurrency Futures FAQ]
وفق الاصطلاح المختار هنا، يعني الأساس الموجب أن سعر العقد المستقبلي أعلى من الفوري، والسالب أنه أدنى منه. تسمي CME العلاقتين المعنيتين Contango وBackwardation. لكن منحنى عدة استحقاقات يحتاج إلى عدة أسعار؛ فلا يصف رقم واحد شكله كله. ولا تضمن العلاقة السعرية وحدها اتجاه الفوري مستقبلًا أو نجاح صفقة معينة. [CME Group — What Is Contango and Backwardation]
يحمل فرق السعر وحدة عروض الأسعار. بقسمته على السعر الفوري نحصل على الأساس النسبي؛ أما التحويل السنوي فيحتاج أيضًا إلى المدة حتى الاستحقاق واصطلاح زمني صريح. تدرس Crypto Carry فرق العقود المستقبلية والفوري المحول إلى أساس سنوي. هذا التحويل ليس عائدًا صافيًا على رأس المال الذاتي أو فائدة مركبة أو وعدًا بإمكان تكرار الشروط نفسها طوال العام. [BIS Working Paper 1087 — Crypto Carry]
تُسوّى Bitcoin Futures القياسية بالدولار الأمريكي لدى CME نقدًا وفق CME CF Bitcoin Reference Rate المعنية. ولا يعني ذلك أن آخر سعر في كل بورصة فورية يجب أن يتطابق في اللحظة نفسها. عند تقييم التقارب، ميز بين العقد المستقبلي ومرجع تسويته والسعر الذي تبيع أو تشتري به BTC الخاص بك فعليًا. [CME Group — Cryptocurrency Futures FAQ]
Basis فرق مقاس، بينما Basis Trade تركيبة تداول. مع تعرض خطي طويل في الفوري وقصير في العقود المستقبلية متساويي الحجم، يساوي تغير القيمة المشتركة قبل التكاليف كمية BTC مضروبة في الفرق بين الأساس الابتدائي والنهائي، ما دمنا نستخدم الأسعار القابلة للمقارنة نفسها باستمرار. لذا قد يضر اتساع الأساس بالتركيبة قبل الاستحقاق. تصف BIS مخاطر الاستراتيجية، ومنها التصفية أثناء التطورات المعاكسة. [BIS Working Paper 1087 — Crypto Carry]
لا يشمل الأساس المرصود وحده جميع تكاليف التمويل والرسوم أو سعر تنفيذ طرفي الصفقة. تشير CME إلى إمكان تغير متطلبات الهامش. قد يحتاج حساب العقود المستقبلية القصيرة إلى أموال إضافية حتى مع ارتفاع قيمة BTC في حساب فوري منفصل. لا يحل فرق السعر النهائي مسألة توافر النقد أثناء الاحتفاظ بالمراكز. [CME Group — Understanding Margin Changes]
يعني الترحيل إغلاق العقد المستقبلي القائم وفتح استحقاق آخر، كما تصف CME في Micro Bitcoin Futures. للعقد الجديد سعره ومدته المتبقية وتكاليف الانتقال الخاصة به. لذلك أرفق بالسلسلة الزمنية للأساس هوية العقد وقاعدة الترحيل. يجب ألا تبدو القفزة عند استبدال العقد، دون توضيح، كحركة في الأساس نفسه. [CME Group — How to Trade Micro Bitcoin Futures]
اصطلاح واحد في ثلاث لقطات سعرية
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Bitcoin basis trade, Hedging, Contango, Backwardation, Bitcoin futures.
01هل يعني الأساس الموجب دائمًا أن العقود المستقبلية أعلى من الفوري؟+
فقط وفق اصطلاح العقود المستقبلية ناقص الفوري المستخدم هنا. عند عكس الطرح تأخذ الأسعار نفسها إشارة معاكسة. تحقق أولًا من تعريف المصدر.
02هل الأساس السنوي عائد سنوي صافٍ متوقع؟+
لا. إنه تحويل زمني لفرق سعري وفق افتراضات محددة. ولا يشمل تلقائيًا التكاليف أو رأس المال المطلوب أو خطر الهامش أو إمكان تكرار الصفقة بالشروط نفسها.