Basis je rozdíl mezi srovnatelnou cenou futures a spotu. Zde vždy počítáme futures minus spot. U bitcoinových kontraktů je nutné uvést také měnu, cenovou referenci a dobu do splatnosti; jinak nelze čísla spolehlivě porovnávat.
Basis označuje cenový rozdíl mezi futures a spotem. V tomto hesle používáme B = F - S: cenu futures minus spotovou cenu. Konvence není univerzální; CME v obilním příkladu počítá naopak hotovostní cenu minus futures. Bez uvedení vzorce může stejné označení kladné báze znamenat opačnou situaci. Obilní příklad dokládá rozdíl konvencí, nikoli chování bitcoinového trhu. [1]
Zaznamenejte čas obou cen, měnu, zdroj spotu, konkrétní futures a jeho splatnost. CME rozlišuje bitcoinové kontrakty s různými referencemi a měnami. Cena posledního obchodu, střed nabídky a poptávky a vypořádací reference nejsou zaměnitelné. Rozdíl nesoučasných nebo různě definovaných cen může vytvářet zdánlivou bázi, kterou nelze za uvedených hodnot zobchodovat. [3]
Při zde zvolené konvenci kladná báze znamená futures nad spotem, záporná futures pod spotem. CME označuje příslušné vztahy jako Contango a Backwardation. Křivka více splatností ovšem vyžaduje více cen; jediné číslo její celý tvar nepopisuje. Cenový vztah sám nezaručuje budoucí směr spotu ani úspěch konkrétního obchodu. [2]
Rozdíl cen má jednotku cenových kotací. Po vydělení spotovou cenou vznikne relativní báze; roční přepočet navíc potřebuje dobu do splatnosti a výslovnou časovou konvenci. Studie Crypto Carry pracuje s anualizovaným rozdílem futures a spotu. Takový přepočet není čistý výnos vlastního kapitálu, složené úročení ani slib, že lze stejné podmínky celý rok opakovat. [4]
Běžné USD Bitcoin Futures CME se peněžně vypořádávají podle příslušné CME CF Bitcoin Reference Rate. To neznamená, že poslední kotace na každé spotové burze musí být ve stejném okamžiku totožná. Pro posouzení konvergence rozlišujte futures, jeho vypořádací referenci a cenu, za kterou skutečně prodáte nebo koupíte vlastní BTC. [3]
Basis je měřený rozdíl, zatímco Basis Trade je obchodní kombinace. U stejně velké lineární dlouhé spotové a krátké futures expozice změna společné hodnoty před náklady odpovídá množství BTC vynásobenému rozdílem počáteční a konečné báze, používáme-li stále stejné srovnatelné ceny. Rozšíření báze tedy může kombinaci poškodit ještě před splatností. BIS popisuje rizika této strategie včetně likvidací při nepříznivém vývoji. [4]
Pozorovaná báze sama neobsahuje všechny náklady financování, poplatky ani cenu provedení obou stran obchodu. CME uvádí, že požadavky na marži se mohou měnit. Účet s krátkými futures může potřebovat další prostředky, i když na odděleném spotovém účtu roste hodnota BTC. Konečný cenový rozdíl neřeší dostupnost hotovosti během držení. [5]
Rolování znamená uzavřít dosavadní futures a otevřít jinou splatnost, jak popisuje CME u Micro Bitcoin Futures. Nový kontrakt má vlastní cenu, zbývající dobu a náklady přechodu. Časovou řadu báze proto opatřete identifikací kontraktu a pravidlem přechodu. Skok při výměně kontraktu nesmí bez vysvětlení vypadat jako pohyb stejné báze. [6]
Stejná konvence ve třech cenových snímcích
Pro nejúplnější obraz čtěte toto heslo společně s Bitcoin basis trade, Hedging, Contango, Backwardation, Bitcoin futures.
01Znamená kladná báze vždy futures nad spotem?+
Jen při konvenci futures minus spot, kterou používáme zde. Při opačném odečítání mají stejné ceny opačné znaménko. Proto nejprve ověřte definici zdroje.
02Je anualizovaná báze očekávaným čistým ročním výnosem?+
Ne. Je to časový přepočet cenového rozdílu za uvedených předpokladů. Nezahrnuje automaticky náklady, potřebný kapitál, riziko marže ani možnost opakovat obchod za stejných podmínek.