Apa itu Basis? panduan Bitcoin

01Apa itu Basis?

Basis adalah selisih harga futures dan spot yang sebanding. Di sini kami selalu menghitung futures dikurangi spot. Untuk kontrak bitcoin, mata uang, acuan harga, dan waktu hingga jatuh tempo juga harus disebutkan; tanpa itu angka tidak dapat dibandingkan secara andal.

02Tentukan dahulu urutan pengurangan

Basis menyatakan selisih harga futures dan spot. Entri ini memakai B = F - S: harga futures dikurangi harga spot. Konvensinya tidak universal; contoh biji-bijian CME justru memakai harga tunai dikurangi futures. Tanpa rumus, sebutan basis positif yang sama dapat berarti keadaan sebaliknya. Contoh biji-bijian menunjukkan perbedaan konvensi, bukan perilaku pasar bitcoin. [CME Group — Learn About Basis: Grains]

03Bandingkan harga serentak dan sebanding

Catat waktu kedua harga, mata uang, sumber spot, kontrak futures tertentu, dan jatuh temponya. CME membedakan kontrak bitcoin dengan acuan dan mata uang berbeda. Harga transaksi terakhir, titik tengah bid–ask, dan acuan penyelesaian tidak dapat saling menggantikan. Selisih harga yang tidak serentak atau didefinisikan berbeda dapat menghasilkan basis semu yang tidak bisa diperdagangkan pada nilai tersebut. [CME Group — Cryptocurrency Futures FAQ]

04Basis positif dan negatif menggambarkan hubungan harga

Dengan konvensi di sini, basis positif berarti futures di atas spot, sedangkan basis negatif berarti futures di bawah spot. CME menyebut hubungan terkait Contango dan Backwardation. Namun kurva beberapa jatuh tempo memerlukan beberapa harga; satu angka tidak menggambarkan seluruh bentuknya. Hubungan harga saja tidak menjamin arah spot mendatang atau keberhasilan suatu perdagangan. [CME Group — What Is Contango and Backwardation]

05Pisahkan selisih absolut dari ukuran relatif dan tahunan

Selisih harga memiliki satuan yang sama dengan kuotasi. Membaginya dengan harga spot menghasilkan basis relatif; penyetahunan juga memerlukan waktu hingga jatuh tempo dan konvensi waktu yang tegas. Crypto Carry menelaah selisih futures–spot yang disetahunkan. Konversi itu bukan imbal hasil bersih atas modal sendiri, bunga majemuk, atau janji bahwa kondisi yang sama dapat diulang sepanjang tahun. [BIS Working Paper 1087 — Crypto Carry]

06Penyelesaian mengacu pada referensi tertentu

USD Bitcoin Futures standar CME diselesaikan secara tunai berdasarkan CME CF Bitcoin Reference Rate yang sesuai. Itu tidak berarti kuotasi terakhir di setiap bursa spot harus identik pada saat yang sama. Untuk menilai konvergensi, bedakan futures, acuan penyelesaiannya, dan harga saat Anda benar-benar menjual atau membeli BTC sendiri. [CME Group — Cryptocurrency Futures FAQ]

07Perubahan basis memengaruhi gabungan spot dan futures

Basis merupakan selisih yang diukur, sedangkan Basis Trade merupakan kombinasi perdagangan. Untuk eksposur linear long spot dan short futures yang sama besar, perubahan nilai gabungan sebelum biaya sama dengan jumlah BTC dikalikan selisih antara basis awal dan basis akhir, selama harga sebanding yang sama terus digunakan. Pelebaran basis dapat merugikan kombinasi sebelum jatuh tempo. BIS menjelaskan risiko strategi ini, termasuk likuidasi saat kondisi memburuk. [BIS Working Paper 1087 — Crypto Carry]

08Margin berkelanjutan dan biaya dapat mengubah hasil

Basis yang diamati saja tidak mencakup seluruh biaya pembiayaan, biaya transaksi, atau harga eksekusi kedua sisi perdagangan. CME menyebut persyaratan margin dapat berubah. Akun short futures mungkin membutuhkan dana tambahan meskipun nilai BTC di akun spot terpisah meningkat. Selisih harga akhir tidak mengatasi ketersediaan kas selama masa kepemilikan. [CME Group — Understanding Margin Changes]

09Pergantian jatuh tempo memulai perbandingan berbeda

Rollover berarti menutup futures yang ada dan membuka jatuh tempo lain, seperti penjelasan CME tentang Micro Bitcoin Futures. Kontrak baru memiliki harga, sisa waktu, dan biaya perpindahan sendiri. Beri deret waktu basis identitas kontrak serta aturan rollover. Lompatan saat kontrak diganti tidak boleh tampak sebagai perubahan basis yang sama tanpa penjelasan. [CME Group — How to Trade Micro Bitcoin Futures]

ContohCONTOH · BAS

Satu konvensi dalam tiga potret harga

Model fiktif buatan kami memuat tiga waktu berbeda A, B, dan C untuk kontrak futures linear yang sama. Pada setiap waktu, kedua harga serentak dan menggunakan satuan yang sama, USD/BTC. Harga spot S adalah [100000, 110000, 90000] USD/BTC dan harga futures F adalah [104000, 113000, 89000] USD/BTC. Dengan B = F - S, basisnya menjadi [4000, 3000, -1000] USD/BTC. Grafik menampilkan tiga selisih itu dengan nol yang sama. Pada potret A, basis relatif adalah 4000 / 100000 = 4%. Dengan asumsi 90 hari hingga jatuh tempo dan konvensi sederhana 365 hari per tahun, penyetahunannya adalah 4% × 365 / 90, sekitar 16.22%. Ini konversi potret harga pertama, bukan laba tahunan, bunga majemuk, atau imbal hasil atas margin. Potret ini tidak menggambarkan transaksi yang dieksekusi, perjalanan margin, atau penyelesaian akhir; model tidak mengurangi biaya dan tidak membuktikan peluang yang dapat diperdagangkan.

Selalu sebutkan apakah futures dikurangi spot atau sebaliknya.
Bandingkan waktu, mata uang, acuan, dan jatuh tempo tertentu yang sama.
Basis relatif dan tahunan bukan imbal hasil bersih atas modal.
Perubahan basis, margin, biaya, dan harga eksekusi spot Anda dapat mengubah hasil perdagangan.

↗Baca dalam konteks

Untuk gambaran yang lebih utuh, baca entri ini bersama Bitcoin basis trade, Hedging, Contango, Backwardation, Bitcoin futures.

?Pertanyaan praktis

01Apakah basis positif selalu berarti futures di atas spot?

Hanya dalam konvensi futures dikurangi spot yang dipakai di sini. Membalik pengurangan membuat harga yang sama memiliki tanda berlawanan. Periksa dahulu definisi sumber.

02Apakah basis tahunan merupakan perkiraan imbal hasil bersih setahun?

Tidak. Itu konversi waktu dari selisih harga berdasarkan asumsi yang disebutkan. Angka tersebut tidak otomatis mencakup biaya, modal yang diperlukan, risiko margin, atau kemampuan mengulang perdagangan dengan syarat yang sama.