ETP Bitcoin spot

Anna sudah memiliki rekening broker untuk membeli saham. Ia ingin sebagian tabungannya mengikuti harga Bitcoin, lalu menemukan ETP Bitcoin spot. Cara membelinya mirip dengan saham. Namun, yang bertambah di rekening adalah posisi investasi, bukan dompet Bitcoin. Ia tidak dapat mengirim Bitcoin dari posisi itu kepada teman atau membayar pedagang. ETP adalah singkatan dari exchange-traded product, yaitu produk yang diperdagangkan di bursa. ETF (exchange-traded fund) lebih khusus merujuk pada dana investasi, meskipun trust Bitcoin AS juga lazim disebut ETF. Di sini, trust adalah struktur hukum untuk mengelola aset demi kepentingan pemegang unit. Bentuk hukum tepatnya dijelaskan dalam prospektus, dokumen yang menerangkan cara kerja produk dan hak investor. [7] [13]

Produk spot yang memegang Bitcoin memperoleh nilainya dari Bitcoin sungguhan yang disimpan dalam struktur produk. Sebaliknya, dana futures memakai kontrak yang diselesaikan pada waktu mendatang menurut aturan tertentu. Menjelang jatuh tempo, dana menggantinya dengan kontrak baru. Proses ini disebut rolling. Harga kontrak bisa berbeda dari harga spot saat ini. Kontrak yang jatuh temponya lebih jauh dan lebih mahal menunjukkan contango; susunan sebaliknya disebut backwardation. Perbedaan harga dan pergantian kontrak memengaruhi hasil, tetapi bukan biaya tetap dan tidak selalu menimbulkan kerugian. Karena itu, dua produk bernama Bitcoin bisa menghasilkan imbal hasil berbeda. [6] [11]

Kunci privat memungkinkan penandatanganan transfer Bitcoin. Dalam penitipan institusional, kunci itu dikelola kustodian yang ditunjuk, bukan Anna. Cold Storage berarti menyimpan kunci di luar lingkungan yang biasanya terhubung ke jaringan. Bitcoin itu sendiri tidak berada di dalam kotak yang dimatikan. Anna tidak perlu membuat cadangan sendiri, tetapi bergantung pada pengaturan hukum dan operasional produk. Ia perlu mengetahui siapa yang menjaga aset, apakah ada kustodian tambahan, siapa yang berhak menyetujui transfer, serta apa yang terjadi ketika timbul kegagalan atau insolvensi. Asuransi bisa memiliki pengecualian dan batas perlindungan bersama untuk beberapa klien, sehingga belum tentu menutup seluruh kerugian. [10]

Nilai aset bersih, Net Asset Value atau NAV, adalah nilai aset setelah dikurangi kewajiban. Bagi dengan jumlah unit untuk memperoleh NAV per unit. Dalam contoh hipotetis, aset bersih 1 000 000 USD dengan 100 000 unit menghasilkan 10 USD per unit. Harga bursa 10,20 USD berarti premi 2 %, sedangkan 9,80 USD berarti diskon 2 % terhadap NAV. Perbandingan harus mengacu pada waktu yang sama. Produk menggunakan acuan harga yang dihitung dari transaksi pilihan serta waktu penilaian tertentu. NAV kemarin tidak bisa diandalkan untuk mengukur premi hari ini. Nilai indikatif selama sesi juga bukan jaminan harga yang benar-benar bisa digunakan untuk bertransaksi. [2] [5]

Anna biasanya membeli dari peserta lain di bursa. Di samping transaksi ini ada tingkat lain: Authorized Participants, yaitu peserta berwenang, dapat membuat dan menebus kumpulan unit dalam jumlah besar sesuai kontrak. Proses ini disebut Creation and Redemption. Ketika harga bursa cukup tinggi dibanding nilai aset dasarnya, membuat unit lalu menjualnya bisa menguntungkan. Jika diskonnya besar, langkah sebaliknya mungkin masuk akal. Memanfaatkan selisih harga seperti ini disebut arbitrase. Namun, biaya, ketersediaan pihak lawan dan kemungkinan penghentian proses berarti harga tidak dijamin kembali ke NAV. [2] [7]

Dalam model tunai, pembuatan atau penebusan sekumpulan unit dilakukan dengan menyerahkan uang. Perantara yang ditunjuk kemudian membeli atau menjual Bitcoin yang diperlukan. Dalam model in-kind, Bitcoin diserahkan langsung. Perbedaan ini mengubah alur transaksi, biaya dan pihak-pihak yang terlibat. Pada 10 Januari 2024, Securities and Exchange Commission (SEC), regulator pasar surat berharga AS, menyetujui pencatatan ETP Bitcoin spot tertentu. Pada 29 Juli 2025, SEC juga mengizinkan peserta berwenang membuat dan menebus ETP aset kripto secara in-kind; produk-produk tersebut awalnya hanya menggunakan model tunai. Ini tidak berarti Anna dapat menyerahkan satu unit dan meminta Bitcoin masuk ke dompetnya. Haknya bergantung pada aturan produk dan statusnya. Produk lain dapat mengizinkan penebusan langsung oleh investor yang bukan peserta berwenang, tetapi hanya sesuai persyaratan prospektusnya. [1] [9] [10] [12]

Biaya tahunan hipotetis 0,25 % setara sekitar 2,50 EUR dari 1 000 EUR jika dasar perhitungannya tetap sepanjang tahun. Kenyataannya, nilai berfluktuasi dan biaya biasanya mengurangi aset produk secara bertahap. Jika dibayar dengan menjual Bitcoin, jumlah Bitcoin yang diwakili setiap unit dapat terus berkurang. Tracking difference adalah selisih imbal hasil produk dan acuannya selama periode yang sama. Jika dihitung memakai NAV, selisih itu mencerminkan antara lain biaya pengelolaan dan transaksi internal. Hasil pribadi Anna juga dipengaruhi komisi broker, penukaran mata uang dan Spread, yaitu selisih kuotasi beli dan jual. Biaya pribadi ini tidak otomatis masuk ke perbedaan yang diukur dari NAV. [10] [2] [12]

Bitcoin diperdagangkan terus-menerus, sedangkan akses perdagangan surat berharga bergantung pada bursa, sesi dan broker. Jika harga Bitcoin bergerak tajam selama akhir pekan, Anna bisa melihat harga yang sangat berbeda saat pasar dibuka lagi. Order di luar jam perdagangan tidak menjanjikan eksekusi pada harga terakhir yang ditampilkan. Dalam sesi yang kurang likuid, dengan lebih sedikit penawaran dari pihak lawan, Spread dapat melebar. Order limit menentukan harga beli maksimum atau harga jual minimum, tetapi tidak menjamin transaksi akan terlaksana. [13] [14]

Izin pencatatan tidak menyatakan bahwa harga Bitcoin akan naik. Dalam persetujuan 2024, SEC secara tegas membedakan keputusan atas produk dari dukungan terhadap Bitcoin. Contohnya, IBIT di AS adalah trust, bukan dana investasi yang terdaftar menurut Investment Company Act of 1940. Artinya kerangka hukum dan perlindungannya berbeda, bukan tidak ada regulasi. Di Eropa pun, tidak semua ETP Bitcoin merupakan dana UCITS. UCITS adalah kerangka aturan Eropa untuk dana investasi kolektif yang juga dapat diakses investor ritel, dengan ketentuan antara lain tentang aset yang diperbolehkan dan perlindungan investor. Produk dapat berbentuk surat utang, sehingga jaminan dan kewajiban penerbit juga penting. Perlakuan pajak dan ketersediaan bergantung pada negara serta produk. Nama atau aturan AS tidak bisa langsung diterapkan di tempat lain. [1] [10] [12] [13] [8] [15]

Anna terlebih dahulu memutuskan apakah ingin mengikuti harga dalam rekening investasi atau menggunakan Bitcoin dan mengendalikan transfernya sendiri. ETP bisa praktis untuk tujuan pertama. Untuk tujuan kedua, pembelian surat berharga biasa tidak menggantikan dompet sendiri. Setelah itu barulah ia membandingkan hak hukum, penitipan, acuan harga, biaya, likuiditas, pembuatan dan penebusan unit, serta aturan pajak. Perubahan NAV yang sebenarnya dan selisihnya terhadap acuan juga layak diperiksa. Kemudahan membeli tidak mengubah risiko dasar: produk yang hanya mengikuti Bitcoin tidak menyebarkan investasi ke berbagai jenis aset dan dapat kehilangan banyak nilai. [7] [13]