Net asset value

Bayangkan produk dengan aset 102 000 000 USD dan kewajiban 2 000 000 USD. Setelah dikurangi, aset bersihnya 100 000 000 USD. Jika ada 2 000 000 unit beredar, NAV per unit adalah 50 USD. Semua angka merupakan contoh buatan kita dalam dolar AS. Langkah terakhir sangat penting: membagi aset bersih ke seluruh unit. Tanpanya, kita membandingkan ukuran keseluruhan produk dengan harga satu unit, padahal keduanya berbeda. [1]

Dalam model yang sama, timbul tambahan kewajiban biaya 100 000 USD dan tidak ada perubahan lain. Aset bersih turun menjadi 99 900 000 USD, NAV per unit menjadi 49,95 USD. Harga BTC bisa saja tetap. Biaya yang belum dibayar sudah menjadi kewajiban setelah diakui. Saat dibayar, uang dan kewajiban terkait sama-sama berkurang; jangan mengurangi biaya yang sama untuk kedua kalinya. Ini ilustrasi kita, bukan daftar biaya IBIT, produk iShares Bitcoin Trust ETF. [1] [2]

Bursa berbeda dapat menampilkan harga sedikit berbeda pada saat yang sama. Karena itu produk membutuhkan metode penilaian yang ditetapkan. Prospektus IBIT bertanggal 31 Juli 2025 menggunakan CF Benchmarks Index: harga acuan pada 16:00 ET yang dihitung dari perdagangan selama 15:00–16:00 ET. ET berarti waktu bagian timur Amerika Serikat. Datanya berasal dari perdagangan spot BTC/USD, pertukaran bitcoin nyata dengan dolar, bukan harga kontrak berjangka. Bukan pula harga terakhir yang dipilih sembarangan. Aturan produk menentukan indeks dan prosedur pengganti jika datanya tidak dapat diandalkan. [2]

IBIT yang dikutip menghitung NAV resmi sekali setiap hari kerja. Setelah diperiksa, angkanya biasanya diterbitkan paling lambat 17:30 ET dan umumnya tidak melewati 20:00 ET. Jadi, angka itu bisa menggambarkan keadaan sebelum saat kita melihatnya di situs. Ada pula IIV, nilai indikatif intrahari per unit. Nilai ini membantu memperkirakan perubahan sepanjang hari, tetapi setiap pembaruannya bukan NAV resmi baru yang sudah disahkan. Perbandingan membutuhkan tanggal, mata uang, waktu penilaian, dan metode perhitungan. [2]

Dengan NAV contoh sebesar 50 USD dan harga bursa 51 USD, unit diperdagangkan pada premi 2%, di atas nilai aset bersih per unit. Pada harga 49 USD, terjadi diskon 2%, di bawah nilai tersebut. Selisih persentase dihitung dengan (harga/NAV−1)×100. Perbandingan ini hanya bermakna untuk waktu yang sebanding. NAV lama di samping harga baru bisa menunjukkan selisih yang sebenarnya disebabkan pergerakan bitcoin di antaranya. Selisih itu sendiri tidak menjamin arbitrase tanpa risiko, yaitu keuntungan dari perbedaan harga: biaya, waktu, dan kemampuan mengeksekusi perdagangan ikut menentukan hasil. [2] [3]

Kembali ke aset bersih 100 000 000 USD dan 2 000 000 unit. Pembuatan unit baru menambah aset 2 000 000 USD sekaligus 40 000 unit. Perhitungan barunya adalah 102 000 000/2 040 000=50 USD. Kita mengasumsikan kontribusi bernilai sesuai dan tanpa biaya tambahan. Produk lebih besar, tetapi jumlah unit yang berbagi asetnya juga bertambah. Yang naik adalah ukurannya, bukan NAV per unit. Arus masuk saja bukan keuntungan otomatis bagi pemegang lama. [1] [3]

Split, pemecahan unit yang murni mekanis, menunjukkan hal serupa. Pada split 2:1, aset bersih tetap 100 000 000 USD, sedangkan 2 000 000 unit menjadi 4 000 000. NAV per unit turun dari 50 menjadi 25 USD. Pemegang memiliki dua kali jumlah unit, bukan dua kali kekayaan; bagiannya atas nilai total tidak berubah hanya karena pemecahan. Perbandingan historis perlu memperhitungkan split dan pembagian dana kepada investor jika ada. Jika tidak, perubahan satuan bisa terlihat sebagai keuntungan atau kerugian. [1]

Untuk IBIT yang dikutip, hanya AP, Authorized participants, yang dapat membuat atau menebus keranjang utuh berisi 40 000 unit: lembaga keuangan dengan kewenangan kontraktual yang sesuai. Angka NAV tidak memberi investor biasa hak menebus satu unit langsung pada harga itu atau mengendalikan BTC produk dengan kunci pribadi sendiri. Kunci privat adalah informasi untuk mengesahkan pembelanjaan bitcoin. Karena itu NAV sebaiknya dibaca bersama aset, kewajiban, jumlah unit, mata uang, dan waktu penilaian. Angka dalam grafik saja tidak menggantikan konteks tersebut. [2]