Net asset value, 줄여서 NAV는 자산가치에서 부채를 뺀 순자산가치입니다. 지분 하나의 가치를 구하려면 이 금액을 유통 중인 지분 수로 나눕니다. NAV는 전체 금액과 지분당 값 모두에 쓰일 수 있으므로 어느 쪽인지 확인해야 합니다. 정해진 평가 규칙에 따라 특정 시점을 기준으로 계산한 값이지, 보장된 매도가격은 아닙니다.
어떤 상품의 자산이 102 000 000 USD, 부채가 2 000 000 USD라고 해 봅시다. 빼고 나면 순자산은 100 000 000 USD입니다. 유통 지분이 2 000 000개라면 지분당 NAV는 50 USD입니다. 모두 자체적으로 만든 미국 달러 기준 예시입니다. 중요한 것은 마지막 단계, 순자산을 지분들에 나누는 일입니다. 이 과정을 빼면 상품 전체의 규모와 단위 하나의 가격이라는 서로 다른 대상을 비교하게 됩니다. [1]
같은 모형에서 100 000 USD의 비용 관련 부채가 새로 발생하고 다른 것은 변하지 않았다고 합시다. 순자산은 99 900 000 USD, 지분당 NAV는 49.95 USD로 줄어듭니다. BTC 가격은 그대로였을 수 있습니다. 아직 지급하지 않은 비용도 인식되면 부채에 들어가기 때문입니다. 실제 지급 시에는 현금과 해당 부채가 함께 줄어들므로 같은 비용을 또 차감하면 안 됩니다. 이 수치는 설명용 예시이며, IBIT인 iShares Bitcoin Trust ETF의 수수료표가 아닙니다. [1] [2]
거래소마다 같은 순간에 조금 다른 가격을 보여 줄 수 있습니다. 따라서 상품에는 정해진 평가 방법이 필요합니다. 2025년 7월 31일자 IBIT 투자설명서는 CF Benchmarks Index를 사용하며, 16:00 ET 기준가격을 15:00–16:00 ET 사이 거래로 계산합니다. ET는 미국 동부시간입니다. 자료는 실제 비트코인과 달러를 교환하는 BTC/USD 현물거래이며 선물계약 가격이 아닙니다. 임의로 고른 마지막 호가도 아닙니다. 어떤 지수와 데이터가 불안정할 때의 대체 절차를 쓸지는 해당 상품의 규칙이 정합니다. [2]
인용한 IBIT는 영업일마다 공식 NAV를 한 번 계산합니다. 검토 후 보통 17:30 ET까지, 일반적으로 늦어도 20:00 ET까지 공개합니다. 따라서 웹사이트에 나타난 순간보다 이전 시점을 설명하는 수치일 수 있습니다. 별도로 IIV라는 지분당 장중 추정 가치도 있습니다. 장중 변화를 추정하는 데 도움이 되지만, 업데이트할 때마다 새로 승인된 공식 NAV는 아닙니다. 수치를 비교하려면 날짜와 통화뿐 아니라 평가 시점과 계산 방법도 알아야 합니다. [2]
가정한 NAV가 50 USD이고 거래소 가격이 51 USD라면 지분당 순자산가치보다 높은 2% 프리미엄에 거래됩니다. 가격이 49 USD라면 반대로 2% 할인입니다. 백분율 차이는 (가격/NAV−1)×100으로 구합니다. 다만 시점이 비교 가능한 값이어야 의미가 있습니다. 오래된 NAV와 최신 가격 사이의 차이는 그동안 비트코인 가격이 움직였기 때문일 수 있습니다. 차이가 있다고 무위험 차익거래, 즉 다른 가격을 이용한 수익이 보장되지는 않습니다. 비용과 시간, 실제 거래 가능성도 결과를 좌우합니다. [2] [3]
순자산 100 000 000 USD와 지분 2 000 000개의 예시로 돌아갑시다. 새 지분 발행으로 2 000 000 USD의 자산이 들어오고 40 000개 지분이 추가됩니다. 새 계산은 102 000 000/2 040 000=50 USD입니다. 적절한 가치가 납입되고 추가 비용이 없다고 가정합니다. 상품은 커졌지만 자산을 나눌 단위 수도 늘었습니다. 증가한 것은 규모이지 지분당 NAV가 아닙니다. 자금 유입만으로 기존 보유자에게 자동으로 이익이 생기지는 않습니다. [1] [3]
기계적인 split, 즉 지분 분할도 비슷합니다. 2:1 split에서 순자산은 100 000 000 USD로 유지되지만 지분 2 000 000개가 4 000 000개가 됩니다. 지분당 NAV는 50에서 25 USD로 줄어듭니다. 보유자는 단위를 두 배 갖지만 재산이 두 배가 된 것은 아닙니다. 분할만으로 전체 가치에서 자신의 몫이 달라지지 않았기 때문입니다. 과거와 비교할 때는 분할과 투자자에게 지급한 분배금도 고려해야 합니다. 그렇지 않으면 단위의 변화를 손익으로 오해할 수 있습니다. [1]
인용한 IBIT에서 40 000개 지분으로 구성된 바스켓을 설정하거나 환매할 수 있는 주체는 AP, Authorized participants라는 계약상 권한이 있는 금융기관뿐입니다. NAV 수치가 일반 투자자에게 지분 하나를 그 가격에 직접 환매할 권리나 개인 키로 상품의 BTC를 통제할 권한을 주지는 않습니다. 개인키는 비트코인 지출을 승인하는 데 쓰는 정보입니다. 따라서 NAV는 자산, 부채, 지분 수, 통화, 평가 시점과 함께 읽어야 합니다. 그래프의 숫자 하나가 그 맥락을 대신하지는 못합니다. [2]
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Cash creation model, ETF creation and redemption, Authorized participant, ETF premium and discount. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 현물 비트코인 ETP, Authorized participant, ETF creation and redemption, In-kind creation and redemption.