Cash creation model은 지분 설정 방식이지 현금결제 파생상품이 아니다. IBIT에서는 AP가 USD를 주고 신탁이 거래상대방 또는 집행 대리인으로 비트코인을 산다.
cash creation에서 AP는 돈을 주고 거래상대방이나 대리인이 신탁에 비트코인을 준다. USD 납입은 현물을 선물 펀드로 만들지 않고 모든 AP의 직접 BTC 보유·인도를 요구하지도 않는다. [ICI — ETF Creation and Redemption Process][iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
모델: NAV 50 USD × 40000 = 2000000 USD, BTC당 기준 100000 USD는 20 BTC다. IBIT는 NAV 계산·구매 결제 후 최종 금액과 추정을 나눈다. 현재 호가나 발표 바스켓은 아니다. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
모델:20 BTC를 101000 USD에 사면 2020000 USD다. 가정 수수료 1000 USD를 더해 2021000 USD, 추정보다 21000 많다. IBIT에서 AP는 NAV 가격 대비 불리한 차액을 부담하고 저가 매수의 유리한 차액은 가진다. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
IBIT는 주문별 서비스·보관 거래 비용과 지속 스폰서 보수를 구분한다.1000 USD는 실제 요율이 아니다. 연율만으로 모든 비용을 계산하거나 AP 가격차 이익을 지분 보유자 수익으로 보지 않는다. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
이 IBIT 버전의 cash 마감은 직전 영업일 18:00 ET다. 접수·납입·BTC 매수·지분 인도는 다른 사건이다. 휴일과 조건을 확인한다. 제때 주문이 결제 완료 거래는 아니다. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
IBIT는 현금이 늦으면 Trade Credits나 AP의 조기 납입을 설명한다. 이후 현금으로 신용을 갚는다. 구매 실행·결제 실패는 취소나 연기가 될 수 있어 cash도 신용·운영 의존을 없애지 못한다. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
예:40000 지분 주문 후 발행 전 취소. 주문만으로 완료 유입은 없다. 주문 상태·발행 지분·실제 BTC 매수·스스로 지분 수를 늘리지 않는 유통시장 매매를 나눈다. [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
SEC는 2025 년 7 월 29 일 암호 ETP in-kind도 허용했고 IBIT는 둘 다 인정한다. Cash는 상품 조건에 따라 유지된다. 제로 NAV 프리미엄·즉시 결제·개인의 단위 지분 직접 설정을 보장하지 않는다. [SEC — In-Kind Creations and Redemptions for Crypto ETPs, July 29, 2025][iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
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