In-kind creation and redemption은 Authorized participant, AP가 자산을 주고 새 지분을 받거나 환매 시 자산을 받게 한다. 절차·수량·자격은 상품이 정한다.
SEC는 2025 년 7 월 29 일 AP의 암호 ETP in-kind를 허용해 최초 현금 한정을 바꿨다. 상품과 참여자의 실제 지원을 확인해야 하며 일반 허가가 모든 서비스 가동 목록은 아니다. [SEC — In-Kind Creations and Redemptions for Crypto ETPs, July 29, 2025]
Creation은 바스켓을 주고 새 지분을 받는다. Redemption은 지분을 반환하고 자산을 받는다. 거래소 매도 현금은 그 자체로in-kind 환매가 아니라 보유자 간 별도 거래다. [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
IBIT 설명서는 NAV·바스켓 지분 수·기준가격으로 Basket Bitcoin Amount를 계산한다. 자체 예:50 USD × 40000 / BTC당 100000 USD = 20 BTC, 두 바스켓은 40 BTC에 80000 지분이다. 가격은 가정이며 수량은 영구 고정이 아니고 비용 등 변화를 반영한다. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
IBIT 설명서는 Trading Balance 입고를 Prime Execution Agent의 off-chain 장부 기록으로 설명한다. 환매는 Vault Balance에서on-chain 이동 후 AP 또는 지정 대리인·고객 계좌에 전달한다. 자동self-custody나 지분마다 개별 블록체인 거래를 뜻하지 않는다. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
자체 예:AP는 재고 20 BTC를 주거나 먼저 사고, 환매 수령자는 보유하거나 판다. 신탁 내부 현금 매수가 없다고 외부 거래도 없는 것은 아니다. In-kind 흐름만으로 즉각적 신규 시장 매수를 입증하지 못한다. [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
IBIT 요율이 아닌 자체 예:20 BTC 필요하나 네트워크 비용 0.0001 BTC를 차감하면 19.9999 BTC 도착,0.0001 BTC 부족이다. 별도 수수료 지급과 인도액 차감은 다르다. 수령 계좌 입고와 합의 조건을 확인한다. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
IBIT 설명서는in-kind 지연 시 취소, trustee 승인 연기, USD를 지원한 신탁 매수를 설명한다. AP가 명시 비용과 불리한 가격차를 부담한다. 접수된 주문은 인도 증명이 아니며 대체 경로 조달 위험도 없애지 못한다. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
효율화 목적이어도 IBIT는 거래·보관 비용을 명시한다. 바스켓 날짜, AP 자격, 수령 계좌, 최종 입고, 비용을 확인한다. In-kind는 제로 스프레드, 끊김 없는 환매, 개인 BTC 청구권을 보장하지 않는다. [SEC — In-Kind Creations and Redemptions for Crypto ETPs, July 29, 2025][iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 ETF creation and redemption, Cash creation model, Authorized participant, Net asset value. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 ETF creation and redemption, Cash creation model, U.S. spot Bitcoin ETP approval.