In-kind creation and redemptionは Authorized participant、APが資産を渡して新規持分を得るか、解約時に資産を受け取る方式。手順、数量、資格は商品が決める。
SECは2025年7月29日APによる暗号ETPのin-kindを許可し、当初の現金限定から変更した。商品・参加者の実対応は確認が必要で、一般許可は稼働サービス一覧ではない。 [SEC — In-Kind Creations and Redemptions for Crypto ETPs, July 29, 2025]
Creationはバスケットを渡して新規持分を得る。Redemptionは持分を返して資産を得る。場内売却代金はそれ自体in-kind解約ではなく、保有者間の別取引である。 [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
引用IBIT目論見書はNAV、口数、指標でBasket Bitcoin Amountを算出する。独自例：50 USD × 40000 / BTC当たり100000 USD = 20 BTC、二バスケットなら40 BTCと80000口。価格は仮定で、BTC量は永久固定ではなく費用等の変化を反映する。 [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
IBIT目論見書はTrading Balanceへの入庫をPrime Execution Agentのoff-chain帳簿記録と説明する。解約はVault Balanceからon-chain移動し、APまたは指定代理人・顧客口座へ渡す。自動的self-custodyや一口ごとの個別チェーン取引とは限らない。 [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
独自例：APは在庫20 BTCを渡すか先に買い、解約受取者は保有か売却する。信託内の現金購入がないことは他所の取引がない意味ではない。In-kindフローだけで即時の新規市場買いは証明できない。 [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
独自例でIBIT料金ではない：必要20 BTCからネットワーク費0.0001 BTCを差し引き送れば19.9999 BTC到着、0.0001 BTC不足。費用の別払いと差引きは違う。受取口座の入庫額と合意条件を確認する。 [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
IBIT目論見書はin-kind遅延時に取消、trustee承認延期、またはUSDで資金を出す信託購入を示す。APが記載費用と不利な価格差を負担する。注文受理は入庫証明ではなく代替経路の資金調達リスクも残る。 [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
効率化が目的でもIBITには取引・保管費がある。バスケット日付、AP資格、受取口座、最終入庫、費用を確認する。In-kindはゼロスプレッド、常時解約、個人のBTC請求権を保証しない。 [SEC — In-Kind Creations and Redemptions for Crypto ETPs, July 29, 2025][iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください ETF creation and redemption, Cash creation model, Authorized participant, Net asset value. 次の項目からも参照されています ETF creation and redemption, Cash creation model, U.S. spot Bitcoin ETP approval.