Authorized participant、略称 AP は ETF・ETP の creation と redemption を担う役割。資格、バスケット規模、決済方法は商品と契約が定める。
2025年7月31日付 IBIT 目論見書は AP を登録 broker-dealer、直接または間接 DTC 参加者で関係者との有効な契約を持つ者と定義する。大銀行であることや通常の証券口座だけでは足りない。 [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
AP は発行者の設定・解約にアクセスする。Market maker は取引所で売買気配を示す。同じ会社が兼任できるが、気配提示だけで AP 契約は証明されず、AP が全取引を自ら提示する必要もない。 [BlackRock — Authorised participants and market makers]
この IBIT 目論見書は40000口の Basket または整数倍を使う。独自例の NAV50 USD：40000 × 50 = 2000000 USD、費用・調整前。50は例示で現在値ではなく、規模は全 ETF 共通ではない。 [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
SEC は2025年7月29日、AP による暗号 ETP の in-kind creation と redemption を許可した。この IBIT 目論見書は Bitcoin または現金を認める。以前の現金限定は永続的規則ではない。実際の手順は商品資料で確認し、全個人の BTC 請求権ではない。 [SEC — In-Kind Creations and Redemptions for Crypto ETPs, July 29, 2025][iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
簡略例：取引価格50.20 USDと同時点の裏付け価値50 USDなら40000口で粗差額8000 USD。総費用9000 USDで結果は−1000 USD。費用、資金調達、ヘッジ、決済により裁定が不採算になりうる。AP は NAV と価格の一致を保証しない。 [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
独自例：投資家が既存1000口を別の投資家に売る。設定・解約がなければ発行口数は不変で、それ自体は信託の追加 BTC 購入を意味しない。一次フローと二次売買高を別々に測る。 [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
BlackRock の2025年7月データによる豪州資料は、契約 AP と対象期間に取引した AP を区別する。IBIT 名簿ではない。契約数は現在の能力を証明せず、この IBIT 目論見書も設定・解約義務を課さない。 [BlackRock — Contracted and Active Authorised Participants, July 2025 data][iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
個人は通常ブローカー経由で売買し、一口を信託の Bitcoin と交換しない。IBIT で一バスケット揃えても AP 資格の代わりにはならない。現行条件、費用、締切、決済を確認する。AP は保険や流動性保証ではない。 [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください 現物ビットコイン ETP, ETF creation and redemption, Net asset value, Counterparty risk. 次の項目からも参照されています 現物ビットコイン ETP, ETF creation and redemption, In-kind creation and redemption, Cash creation model.