Authorized participant, ou AP, est un rôle dans creation et redemption des ETF ou ETP. Produit et contrat fixent admissibilité, panier et règlement.
Le prospectus IBIT du 31 juillet 2025 définit AP comme broker-dealer enregistré, participant DTC direct ou indirect avec contrat valide des parties concernées. Taille bancaire ou compte de courtage ordinaire ne suffit pas. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
AP accède aux créations et rachats chez l’émetteur. Market maker cote achat et vente en bourse. Une firme peut cumuler ; coter ne prouve pas le contrat AP, et AP ne doit pas coter chaque transaction lui-même. [BlackRock — Authorised participants and market makers]
Ce prospectus IBIT utilise un Basket de 40000 parts ou multiples. Notre modèle avec NAV 50 USD :40000 × 50 = 2000000 USD avant frais et ajustements.50 est illustratif, pas cours actuel ; panier non universel aux ETF. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
Le 29 juillet 2025, SEC a permis les creation et redemption in-kind des ETP crypto via AP. Ce prospectus IBIT accepte bitcoin ou espèces. L’ancienne restriction aux espèces n’est pas permanente ; vérifier le produit, pas un droit de tout particulier à exiger BTC. [SEC — In-Kind Creations and Redemptions for Crypto ETPs, July 29, 2025][iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
Modèle simplifié : cours 50,20 USD contre valeur sous-jacente simultanée 50 USD donne 8000 USD bruts sur 40000 parts. Frais totaux 9000 USD donnent−1000 USD. Frais, financement, couverture et règlement peuvent empêcher un arbitrage rentable ; AP ne garantit pas cours égal à NAV. [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
Modèle : un investisseur vend 1000 parts existantes à un autre. Sans création ni rachat, le nombre émis ne change pas et le trust n’achète pas nécessairement davantage de BTC. Séparer flux primaires et volume secondaire. [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
L’étude australienne BlackRock aux données de juillet 2025 distingue AP contractuels et intervenants sur la période. Ce n’est pas une liste IBIT. Le nombre de contrats ne prouve pas la capacité actuelle ; ce prospectus IBIT n’impose pas de créer ou racheter. [BlackRock — Contracted and Active Authorised Participants, July 2025 data][iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
Le particulier passe normalement par un courtier, sans échanger une part contre bitcoin du trust. Même un panier IBIT complet ne remplace pas l’admissibilité AP. Vérifier termes, frais, heures limites et règlement ; AP n’est ni assurance ni garantie de liquidité. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
Pour une vision complète, lisez aussi ETP Bitcoin au comptant, ETF creation and redemption, Net asset value, Counterparty risk. Cette entrée est également citée par ETP Bitcoin au comptant, ETF creation and redemption, In-kind creation and redemption, Cash creation model.