ETF creation and redemption は Authorized participant、APを通じ一次・二次市場を結ぶ。Bitcoinマイニングでも、一口を自動的に BTCへ換える仕組みでもない。
creationでAPは所定の資産や現金を渡し新規持分を受け取る。redemptionでは持分を返して対価を受け、持分は消却される。ブロック、バスケット、経路は商品が定め、全ETF共通ではない。 [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
費用・価格変動なしの理想例：純資産100000000 USDと2000000口でNAV50 USD。Creationで2000000 USDと40000口追加：102000000 / 2040000 = 50。対応資産も入るため、口数増だけで一口価値は下がらない。 [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
続いて20000口のredemptionで1000000 USDを返す：101000000 / 2020000 = 50 USD。適切なブロックの仮想商品であり、IBITのバスケット規模ではない。費用や誤評価で実際の結果は変わりうる。 [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
SECは2025年7月29日暗号ETPのin-kindを許可し、引用IBIT目論見書はBitcoinか現金を認める。Cashでは信託による関連資産売買、in-kindでは資産の受渡しとなる。全APに両方式対応を義務づける意味ではない。 [SEC — In-Kind Creations and Redemptions for Crypto ETPs, July 29, 2025][iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
引用IBIT目論見書は締切と受渡しを区別する。In-kindは取引日15:59 ET、cashは前営業日18:00 ET。その版の商品条件で、普遍的期限ではない。期限内注文だけで受渡しは証明できない。 [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
例：creation40000口とredemption20000口は純増+20000、総活動60000。既存1000口の場内再売買は一次フローを増やさない。時点、単位、注文段階か決済済みかを示す。 [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
追加フローなしで2020000口、NAVが50から60 USDなら純資産は101000000から121200000 USDへ増える。差額20200000は再評価であり流入ではない。実際の報告では費用、負債、その他変化も分ける。 [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
IBIT目論見書はネットワーク・運用制約と停止可能性を示し、NAVへのプレミアムやディスカウントは残りうる。個人は通常場内売却し、この仕組みだけでBTC出金権は得ない。費用、AP参加、決済状態を見る。 [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Cash creation model, In-kind creation and redemption, Authorized participant, Net asset value. 次の項目からも参照されています 現物ビットコイン ETP, Authorized participant, In-kind creation and redemption, Cash creation model.