ETF creation and redemption соединяет рынки через Authorized participant, AP. Не майнинг Bitcoin и не автоматический обмен одного розничного пая на BTC.
При creation AP передаёт установленные активы или деньги за новые паи; при redemption возвращает паи за встречное предоставление, и их аннулируют. Продукт задаёт блок, корзину и пути, не общее правило всех ETF. [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
Идеальный пример без расходов и изменения цен: чистые активы 100000000 USD и 2000000 паёв дают NAV 50 USD. Creation добавляет 2000000 USD и 40000 паёв:102000000 / 2040000 = 50. Пришли соответствующие активы, поэтому число паёв само не снизило стоимость единицы. [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
Затем redemption 20000 паёв за 1000000 USD:101000000 / 2020000 = 50 USD. Гипотетический продукт с подходящим блоком, не размер корзины IBIT. Расходы и неверная оценка могут менять реальный результат. [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
SEC 29 июля 2025 разрешила in-kind крипто ETP; цитируемый проспект IBIT допускает биткоин или деньги. Cash требует связанных покупок или продаж трастом; in-kind передаёт активы. Не каждый AP обязан поддерживать оба пути. [SEC — In-Kind Creations and Redemptions for Crypto ETPs, July 29, 2025][iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
Цитируемый проспект IBIT различает срок и поставку. In-kind 15:59 ET торгового дня, cash 18:00 ET предшествующего рабочего дня. Условия этой версии, не общие сроки; своевременное поручение само не доказывает поставку. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
Модель: creation 40000 и redemption 20000 дают чисто+20000, валово 60000. Перепродажа 1000 существующих паёв на бирже не увеличивает первичные потоки. Укажи время, единицы и поданные или рассчитанные операции. [ICI — ETF Creation and Redemption Process]
Без новых потоков:2020000 паёв и NAV от 50 до 60 USD увеличивают активы со 101000000 до 121200000 USD. Разница 20200000 — переоценка, не приток. В реальных отчётах отделяй комиссии, обязательства и прочие изменения. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
Проспект IBIT описывает сетевые и операционные ограничения и приостановление; премии и дисконты к NAV могут остаться. Розница обычно продаёт на бирже без автоматического права вывести BTC. Следи за расходами, доступом AP и расчётами. [iShares Bitcoin Trust ETF — Prospectus July 31, 2025, with supplement]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Cash creation model, In-kind creation and redemption, Authorized participant, Net asset value. На эту статью также ссылаются Спотовый Bitcoin ETP, Authorized participant, In-kind creation and redemption, Cash creation model.