BlackRockは顧客の投資を管理する会社です。IBITは独自の資産を持つ別個の法的な信託構造で、持分が取引所で売買されます。BlackRock株、IBITの持分、自分のウォレットに入れるビットコインを買うことは、それぞれ異なります。得られるのは会社の株式、信託の純資産に対する権益、または自分の鍵で管理するBTCです。
Janaが、証券取引の仲介業者であるブローカーを通じてIBITの持分を買ったとします。彼女は信託の投資家になり、BlackRockの株主になるわけではありません。商品を裏付けるビットコインは信託に属し、持分は負債を差し引いた純資産に対する権益を表します。BlackRock自身も、運用する顧客資金は会社の自己資金ではないと説明しています。したがってIBITの保有量だけでは、BlackRock自身のビットコイン準備資産は分かりません。グループ会社が自己投資を行う可能性はありますが、それには別の証拠が必要です。 [1] [2]
IBITの目論見書は仕組みとリスクを説明し、複数の会社に役割を割り当てています。iShares Delaware Trust Sponsor LLCはスポンサーとして商品を監督し、BlackRock Fund Advisorsはtrusteeとして日常の管理を担います。Coinbase Custody Trust Companyはビットコインの保管を担い、Anchorage Digital Bankは利用可能な追加の保管会社として記載されています。保管とはBTCとそのアクセス手段を守る仕事です。BlackRockの名前があるからといって、全作業を一人が行うわけでも、ビットコインが保管会社に均等配分されるわけでもありません。 [2]
AUMはassets under management、運用している資産の価値を意味します。負債のない独自のモデルで、信託が100 BTCを保有し、価格が各50 000 USDなら、資産額は5 000 000 USDです。価格が60 000 USDに上がれば6 000 000 USDになります。しかし数量は100 BTCのままで、新たな流入はありません。ドル建ての数字が増えても、理由は値上がりだけかもしれません。商品に入る、または出ていく資産の流れは別に調べる必要があります。AUM全体が運用会社の自己資産になるわけでもありません。 [1] [2]
IBITの目論見書はスポンサーへの報酬sponsor feeを純資産の年0.25%としています。モデルの計算基礎が一年間5 000 000 USDで一定なら、費用控除前の報酬額は12 500 USDです。これはBlackRockの純利益でも、管理するビットコイン全額に等しい収入でもありません。料率だけではサービス会社の費用やグループ内の会計上の収益配分は分かりません。実際には基礎額が変化し、報酬は日々計上されます。この例は顧客資産と管理報酬を区別するためのものです。 [2]
Janaが別の投資家から既存の持分を買うと、持ち主が変わります。その取引だけで新しい持分が生まれたり、信託によるビットコイン購入が必要になったりはしません。適格なauthorized participants、略してAPが契約に基づき、商品の規則に従って設定・償還を行います。目論見書では現金決済と、BTC自体を渡すin-kind決済を区別しています。本当に流入があっても、買い手の意図はすべて分かりません。他のポジションで全体のリスクを調整している場合があり、BlackRock経営陣の個人的な購入を証明するものでもないからです。 [2]
正確な商品名、銘柄コードIBIT、法域、法的構造を確認しましょう。IBITは米国の1940年Investment Company Actに基づく登録投資会社ではありません。これはあらゆる規制の外にいるという意味ではなく、他のファンド形態と同一視できないということです。IBITの条件をすべてのiSharesファンドやBlackRock株に当てはめてはいけません。同じロゴでも費用、資産、投資家の権利は異なり得ます。 [2]
大きな組織は市場や世論に影響を与えられます。しかしBTCを持つだけでネットワーク規則に対する特別な技術的権限は得られません。Full nodesは運営者が選んだ規則に従って取引とブロックを独立に検証するプログラムです。BlackRockの資産額が多くても、無効なブロックを受け入れるよう命令はできません。新しい規則を提案するなら、他の参加者が自ら採用する必要があります。集中や企業の影響力には注意すべきですが、それを一方的にビットコインを書き換える力と混同すべきではありません。 [4]
米国の証券市場を監督するSECは2024年1月、ビットコイン自体に連動する上場商品である一部の現物ビットコインETPの上場・取引を承認しました。同時に、それはビットコインへの投資を推奨する判断ではないと明確にしました。承認やBlackRockの名前があっても、価格下落や保管の失敗などの運営リスクはなくなりません。ニュースでは、会社の話なのか、特定の商品なのか、その顧客なのかを確認しましょう。該当する主体についての日付入り資料が、その答えを裏付けるべきです。 [2] [3]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), Authorized participant, Net asset value, Full Node. 次の項目からも参照されています Grayscale.