BlackRock керує інвестиціями клієнтів. IBIT — окремий траст, юридична структура з власними активами та паями, які торгуються на біржі. Купівля акції BlackRock, паю IBIT і біткоїна у власний гаманець — різні дії: ви отримуєте частку компанії, право на частку чистих активів трасту або BTC під контролем власних ключів.
Уявімо, що Яна купує пай IBIT через брокера, посередника в біржових угодах. Вона стає інвесторкою трасту, а не акціонеркою BlackRock. Біткоїни, що забезпечують продукт, належать трасту, а паї представляють участь у його чистих активах — майні після віднімання зобов’язань. BlackRock наголошує, що гроші клієнтів під управлінням не є його власними. Тому активи IBIT самі по собі не доводять існування власного біткоїн-резерву компанії. Це не виключає інвестицій компаній групи власним коштом, але їх потрібно підтверджувати окремо. [1] [2]
Проспект IBIT пояснює роботу й ризики та розподіляє завдання між кількома компаніями. iShares Delaware Trust Sponsor LLC наглядає за продуктом як спонсор; BlackRock Fund Advisors є trustee і відповідає за поточне управління. Coinbase Custody Trust Company зберігає біткоїни, а Anchorage Digital Bank зазначений як доступний додатковий зберігач. Зберігання означає захист BTC і доступу до них. Назва BlackRock не означає, що все робить одна людина або що біткоїни порівну розподілені між зберігачами. [2]
AUM — це assets under management, вартість активів під управлінням. У нашій моделі без зобов’язань траст тримає 100 BTC по 50 000 USD, отже має активи на 5 000 000 USD. Якщо ціна зросте до 60 000 USD, вартість стане 6 000 000 USD. Це ті самі 100 BTC, без нового припливу. Зростання доларового показника може пояснюватися лише подорожчанням. Припливи й відпливи, тобто перекази активів у продукт і з нього, потрібно розглядати окремо. Увесь AUM також не є власністю керуючої компанії. [1] [2]
Проспект IBIT встановлює sponsor fee, винагороду спонсору, на рівні 0,25% чистих активів на рік. Якби наша модельна база весь рік залишалася 5 000 000 USD, валова винагорода становила б 12 500 USD. Це не чистий прибуток BlackRock і не дохід у розмірі всіх біткоїнів під управлінням. Ставка не показує витрат постачальників послуг чи облікового розподілу доходів у групі. Насправді база змінюється, а винагорода нараховується щодня. Приклад лише відділяє клієнтське майно від оплати за управління ним. [2]
Коли Яна купує наявний пай в іншого інвестора, змінюється його власник. Сама угода не створює нових паїв і не вимагає купівлі біткоїнів трастом. Уповноважені authorized participants, або AP, діють за договорами й створюють та погашають паї відповідно до правил продукту. Проспект розрізняє грошове виконання та in-kind, коли передаються самі BTC. Навіть реальні припливи не розкривають усіх мотивів покупців: інші позиції можуть змінювати їхній загальний ризик. Вони також не доводять особистих купівель керівництва BlackRock. [2]
Перевіряйте точну назву, біржовий код IBIT, юрисдикцію та юридичну структуру. IBIT не є інвестиційною компанією, зареєстрованою за американським Investment Company Act 1940 року. Це не означає відсутності будь-якого регулювання, а лише те, що його структуру не можна ототожнювати з іншими типами фондів. Не переносьте умови IBIT на кожен фонд iShares чи акцію BlackRock. За одним логотипом можуть стояти різні витрати, активи та права інвесторів. [2]
Велика установа може впливати на ринок і публічні обговорення. Але володіння BTC не дає особливих технічних повноважень щодо мережі. Full nodes — програми, які незалежно перевіряють транзакції та блоки за правилами, обраними їхніми операторами. Розмір активів BlackRock не змусить їх прийняти недійсний блок. Якщо хтось запропонує інші правила, решта повинні самостійно погодитися їх застосовувати. За концентрацією й корпоративним впливом варто стежити, але це не одностороннє право переписати Біткоїн. [4]
У січні 2024 року SEC, американський регулятор ринку цінних паперів, схвалила лістинг і торгівлю певними спотовими біткоїн-ETP — біржовими продуктами, пов’язаними із самим біткоїном. Вона прямо відділила це рішення від рекомендації біткоїна як інвестиції. Ні дозвіл, ні бренд BlackRock не усувають падіння ціни чи операційних ризиків, наприклад збоїв зберігання. Тому варто запитати: новина про компанію, конкретний продукт чи його клієнтів? Відповідь має спиратися на датований документ про відповідного суб’єкта. [2] [3]
Для повної картини прочитайте також iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), Authorized participant, Net asset value, Full Node. На цю статтю також посилаються Grayscale.