BlackRock and Bitcoin

मान लें कि याना ब्रोकर, यानी शेयर बाज़ार के सौदों में मध्यस्थ, के ज़रिए IBIT की इकाई खरीदती है। वह ट्रस्ट की निवेशक बनती है, BlackRock की शेयरधारक नहीं। उत्पाद के पीछे मौजूद बिटकॉइन ट्रस्ट की संपत्ति हैं। इकाइयाँ उसकी शुद्ध संपत्ति, यानी देनदारियाँ घटाने के बाद बची संपत्ति, में अधिकार देती हैं। BlackRock भी कहता है कि ग्राहकों का प्रबंधित पैसा उसका अपना नहीं है। इसलिए IBIT की होल्डिंग मात्र से कंपनी का अपना बिटकॉइन भंडार साबित नहीं होता। समूह की कंपनियाँ अपना निवेश कर सकती हैं, लेकिन उसके लिए अलग प्रमाण चाहिए। [1] [2]

IBIT का प्रॉस्पेक्टस उसके काम और जोखिमों को समझाता है और अलग कंपनियों को अलग काम देता है। iShares Delaware Trust Sponsor LLC स्पॉन्सर के रूप में उत्पाद की निगरानी करती है; BlackRock Fund Advisors trustee के रूप में रोज़मर्रा का प्रबंधन संभालती है। Coinbase Custody Trust Company बिटकॉइन की कस्टडी करती है, जबकि Anchorage Digital Bank उपलब्ध अतिरिक्त कस्टोडियन के रूप में दर्ज है। कस्टडी का अर्थ BTC और उन तक पहुँच को सुरक्षित रखना है। BlackRock नाम होने से यह निष्कर्ष नहीं निकलता कि सारे काम एक व्यक्ति करता है या बिटकॉइन कस्टोडियनों में बराबर बाँटे गए हैं। [2]

AUM का अर्थ assets under management, यानी प्रबंधन के अंतर्गत संपत्ति का मूल्य है। अपने एक उदाहरण में देनदारियाँ न मानें: ट्रस्ट के पास 100 BTC हैं और हर बिटकॉइन की कीमत 50 000 USD है, तो कुल संपत्ति 5 000 000 USD होगी। कीमत बढ़कर 60 000 USD होने पर मूल्य 6 000 000 USD हो जाएगा। लेकिन संख्या अब भी 100 BTC है और नया प्रवाह नहीं आया। इसलिए डॉलर में बढ़ता आँकड़ा केवल कीमत बढ़ने से भी हो सकता है। उत्पाद में आने और उससे बाहर जाने वाले एसेट का प्रवाह अलग देखना चाहिए। पूरा AUM प्रबंधक की अपनी संपत्ति भी नहीं होता। [1] [2]

IBIT के प्रॉस्पेक्टस में sponsor fee, यानी स्पॉन्सर का पारिश्रमिक, शुद्ध संपत्ति के सालाना 0.25% के रूप में दिया है। अगर हमारे उदाहरण का आधार पूरे साल 5 000 000 USD बना रहे, तो लागत घटाने से पहले शुल्क 12 500 USD होगा। यह BlackRock का शुद्ध लाभ नहीं है, न ही प्रबंधित सारे बिटकॉइन के बराबर आय। केवल दर से सेवा प्रदाताओं की लागत या समूह में आय का लेखांकन कैसे बँटता है, पता नहीं चलता। वास्तविक आधार बदलता रहता है और शुल्क रोज़ जुड़ता है। उदाहरण सिर्फ ग्राहक की संपत्ति और उसे प्रबंधित करने के पारिश्रमिक का अंतर दिखाता है। [2]

जब याना किसी दूसरे निवेशक से पहले से मौजूद इकाई खरीदती है, तो उसका धारक बदलता है। केवल इस सौदे से नई इकाई नहीं बनती और ट्रस्ट को बिटकॉइन खरीदने की ज़रूरत नहीं पड़ती। पात्र authorized participants, संक्षेप में AP, अनुबंध के आधार पर उत्पाद के नियमों के अनुसार इकाइयाँ बनाते और उनका मोचन कराते हैं। प्रॉस्पेक्टस नकद निपटान और in-kind में अंतर करता है, जिसमें BTC स्वयं सौंपे जाते हैं। वास्तविक प्रवाह भी खरीदारों की सारी मंशा नहीं बताता: अन्य पोज़िशन उनका कुल जोखिम बदल सकती हैं। यह BlackRock के अधिकारियों की निजी खरीद का प्रमाण भी नहीं है। [2]

सही नाम, ट्रेडिंग कोड IBIT, क्षेत्राधिकार और कानूनी ढाँचा जाँचें। IBIT अमेरिकी Investment Company Act, 1940 के अंतर्गत पंजीकृत निवेश कंपनी नहीं है। इसका मतलब हर तरह के नियमन से बाहर होना नहीं, बल्कि यह है कि इसका ढाँचा दूसरे प्रकार के फंड से एक जैसा नहीं माना जा सकता। इसलिए IBIT की शर्तें हर iShares फंड या BlackRock के शेयर पर लागू न मानें। एक ही लोगो के अंतर्गत अलग लागत, संपत्ति और निवेशक अधिकार वाले उत्पाद हो सकते हैं। [2]

बड़ी संस्था बाज़ार और सार्वजनिक चर्चा को प्रभावित कर सकती है। लेकिन BTC रखने से नेटवर्क के नियमों पर विशेष तकनीकी अधिकार नहीं मिलता। Full nodes ऐसे प्रोग्राम हैं जो अपने संचालकों के चुने नियमों के अनुसार लेनदेन और ब्लॉक स्वतंत्र रूप से जाँचते हैं। BlackRock की बड़ी संपत्ति उन्हें अमान्य ब्लॉक स्वीकार करने का आदेश नहीं दे सकती। कोई नए नियम प्रस्तावित करे तो बाकी लोगों को उन्हें अपनाने का निर्णय खुद करना होगा। संपत्ति के केंद्रीकरण और कंपनियों के प्रभाव पर ध्यान देना चाहिए, पर इसे बिटकॉइन को अकेले बदलने की ताकत न समझें। [4]

अमेरिकी प्रतिभूति बाज़ार की नियामक संस्था SEC ने जनवरी 2024 में कुछ spot bitcoin ETP की लिस्टिंग और ट्रेडिंग की अनुमति दी। ये सीधे बिटकॉइन से जुड़े एक्सचेंज पर कारोबार वाले उत्पाद हैं। SEC ने साफ़ किया कि यह निर्णय बिटकॉइन में निवेश की सिफारिश नहीं है। अनुमति या BlackRock नाम भी कीमत गिरने और कस्टडी की विफलता जैसे परिचालन जोखिम समाप्त नहीं करते। इसलिए खबर पढ़ते समय पूछें: बात कंपनी की है, किसी खास उत्पाद की या उसके ग्राहकों की? जवाब का आधार संबंधित संस्था के बारे में तारीख वाला दस्तावेज़ होना चाहिए। [2] [3]