BlackRock and Bitcoin

Bayangkan Jana membeli unit IBIT melalui broker, perantara transaksi bursa. Ia menjadi investor dalam trust, bukan pemegang saham BlackRock. Bitcoin yang mendasari produk merupakan milik trust; unitnya mewakili hak atas aset bersih, yakni aset setelah dikurangi kewajiban. BlackRock sendiri menegaskan bahwa uang nasabah yang dikelolanya bukan uang perusahaan. Jadi, kepemilikan IBIT saja tidak membuktikan cadangan bitcoin milik BlackRock. Ini tidak menutup kemungkinan perusahaan dalam grup berinvestasi dengan dana sendiri, tetapi hal tersebut memerlukan bukti terpisah. [1] [2]

Prospektus IBIT menjelaskan cara kerja dan risiko serta membagi tugas kepada beberapa perusahaan. iShares Delaware Trust Sponsor LLC mengawasi produk sebagai sponsor; BlackRock Fund Advisors bertindak sebagai trustee yang mengurus pengelolaan sehari-hari. Coinbase Custody Trust Company menyimpan bitcoin, sedangkan Anchorage Digital Bank tercantum sebagai kustodian tambahan yang tersedia. Kustodi berarti mengamankan BTC beserta aksesnya. Nama BlackRock tidak berarti semua pekerjaan dilakukan satu orang atau bitcoin dibagi sama rata di antara kustodian. [2]

AUM adalah assets under management, nilai aset yang dikelola. Dalam model kita tanpa kewajiban, trust memegang 100 BTC dengan harga 50 000 USD per koin, sehingga asetnya 5 000 000 USD. Jika harga naik menjadi 60 000 USD, nilainya menjadi 6 000 000 USD. Jumlahnya tetap 100 BTC dan tidak ada arus masuk baru. Angka dolar yang naik bisa hanya mencerminkan kenaikan harga. Arus masuk dan keluar, yaitu perpindahan aset ke dalam dan ke luar produk, perlu diperiksa secara terpisah. Seluruh AUM juga bukan milik pengelola. [1] [2]

Prospektus IBIT menetapkan sponsor fee, imbalan bagi sponsor, sebesar 0,25% per tahun dari nilai aset bersih. Jika dasar model kita tetap 5 000 000 USD selama setahun, biaya kotor itu sebesar 12 500 USD. Ini bukan laba bersih BlackRock ataupun pendapatan senilai seluruh bitcoin yang dikelola. Tarif saja tidak menjelaskan biaya penyedia jasa maupun pembagian pendapatan secara akuntansi di dalam grup. Dalam praktiknya dasar perhitungan berubah dan biaya terakumulasi setiap hari; contoh ini hanya memisahkan aset nasabah dari imbalan untuk mengelolanya. [2]

Jika Jana membeli unit yang sudah ada dari investor lain, pemiliknya berubah. Transaksi itu sendiri tidak menciptakan unit baru atau mengharuskan trust membeli bitcoin. Authorized participants, disingkat AP, adalah peserta yang memenuhi syarat dan terikat kontrak untuk membuat serta menebus unit sesuai aturan produk. Prospektus membedakan penyelesaian tunai dari in-kind, ketika BTC sendiri yang diserahkan. Bahkan arus masuk nyata tidak mengungkap seluruh tujuan pembeli: posisi lain dapat mengubah risiko keseluruhan mereka. Arus itu juga bukan bukti pembelian pribadi oleh pimpinan BlackRock. [2]

Periksa nama tepatnya, kode perdagangan IBIT, yurisdiksi, dan struktur hukum. IBIT bukan perusahaan investasi yang terdaftar berdasarkan Investment Company Act AS tahun 1940. Ini bukan berarti bebas dari seluruh regulasi, melainkan strukturnya tidak bisa disamakan dengan jenis dana lain. Jangan menerapkan ketentuan IBIT pada semua dana iShares atau saham BlackRock. Logo yang sama dapat menaungi produk dengan biaya, aset, dan hak investor yang berbeda. [2]

Institusi besar dapat memengaruhi pasar dan perdebatan publik. Namun, memegang BTC tidak memberinya wewenang teknis khusus atas aturan jaringan. Full nodes adalah program yang memeriksa transaksi dan blok secara mandiri berdasarkan aturan pilihan operatornya. Besarnya aset BlackRock tidak dapat memerintahkan mereka menerima blok yang tidak valid. Jika seseorang mengusulkan aturan berbeda, peserta lain harus memilih sendiri untuk menerimanya. Konsentrasi dan pengaruh perusahaan patut diperhatikan, tetapi jangan disamakan dengan kuasa sepihak untuk mengubah Bitcoin. [4]

Pada Januari 2024, SEC, pengawas pasar efek AS, menyetujui pencatatan dan perdagangan ETP bitcoin spot tertentu, yakni produk bursa yang terkait dengan bitcoin itu sendiri. SEC secara tegas membedakan keputusan tersebut dari dukungan terhadap bitcoin sebagai investasi. Persetujuan maupun merek BlackRock tidak menghilangkan penurunan harga atau risiko operasional, seperti kegagalan kustodi. Saat membaca berita, tanyakan apakah yang dibahas adalah perusahaan, produk tertentu, atau nasabahnya. Jawabannya seharusnya didukung dokumen bertanggal mengenai entitas yang bersangkutan. [2] [3]