ProShares Bitcoin ETF (BITO)

Dokumen lama menyebut dana ini ProShares Bitcoin Strategy ETF, sedangkan nama sekarang adalah ProShares Bitcoin ETF. Perubahan nama yang diumumkan untuk September 2024 tetap mempertahankan kode perdagangan BITO. Hilangnya kata Strategy tidak berarti dana beralih menjadi pemegang BTC secara langsung. Cara kerjanya dijelaskan dalam prospektus, dokumen yang memuat aturan dan risiko dana: BITO masih terutama menggunakan futures. Karena itu, dua produk dengan kata Bitcoin dalam namanya dapat bekerja secara berbeda meskipun sama-sama ingin mengikuti harganya. [1] [6]

Bitcoin futures adalah kontrak dengan tanggal penyelesaian di masa depan yang nilainya terkait dengan harga bitcoin. BITO menggunakan kontrak yang diselesaikan secara tunai: laba dan rugi dibayar dengan uang, bukan dengan menyerahkan BTC kepada investor. Dalam keadaan tertentu, dana juga dapat menggunakan swap, perjanjian untuk mempertukarkan pembayaran yang terkait dengan suatu aset atau tolok ukur. Sementara itu, sebagian aset dapat disimpan dalam instrumen pasar uang jangka pendek. Mekanisme ini berbeda dari pembelian spot atas bitcoin itu sendiri, sehingga hasil yang sama tidak dijamin. [1] [2] [3]

Bayangkan dana sederhana dengan aset 100 USD dan posisi futures bernilai nosional 100 USD. Nosional berarti ukuran acuan posisi kontrak, bukan uang tambahan di dalam dana. Jaminan, yaitu aset untuk menjamin pemenuhan kewajiban, dan nilai nosional bukan dua tumpukan BTC yang dibeli dengan nilai total 200 USD. Angka pertama menjelaskan sumber daya; angka kedua menjelaskan eksposur pasar. Risiko juga bergantung pada margin yang diwajibkan, yakni jaminan yang mungkin perlu ditambah ketika harga bergerak merugikan posisi. [1]

Kontrak futures memiliki jatuh tempo. Agar eksposur tetap ada, dana menjual kontrak yang mendekati jatuh tempo dan menggantinya dengan kontrak yang jatuh tempo lebih lama. Proses ini disebut rolling. Jika kontrak terdekat berharga 100 dan kontrak yang lebih jauh 105, pasar berada dalam keadaan contango. Selisih 5% itu bukan biaya tahunan tetap dan tidak otomatis menjadi kerugian yang langsung terealisasi. Perubahan harga berikutnya, ukuran posisi, dan pelaksanaan transaksi juga berpengaruh. Biaya pengguliran atau roll cost serta basis, selisih harga futures dengan harga spot, memengaruhi tracking: seberapa dekat hasil dana mengikuti bitcoin. [1]

Prospektus dan halaman produk yang diperiksa pada 20 Oktober 2026 mencantumkan rasio biaya tahunan 0,95%. Dalam contoh sederhana kita, jika dasar perhitungannya tetap 10 000 USD selama setahun, biayanya 95 USD. Dalam praktiknya, NAV, nilai aset bersih setelah dikurangi kewajiban, berubah dari waktu ke waktu. Biaya transaksi dan pembiayaan derivatif juga tidak termasuk dalam rasio tersebut, sementara broker dapat mengenakan biaya tersendiri. Rasio membantu perbandingan, tetapi tidak dapat menjelaskan seluruh perbedaan hasil dibandingkan dengan memegang bitcoin secara langsung. [1] [2]

BITO dapat membagikan pendapatan yang terkait dengan futures dan investasi lain setiap bulan. Namun, bagian tanya jawab pengelola menjelaskan bahwa jumlahnya bisa berubah dan ada bulan tanpa distribusi, artinya investor tidak menerima pembayaran. Investor yang melihat pembayaran besar baru-baru ini tidak seharusnya mengalikannya dengan dua belas lalu menganggap pendapatan tahun depan sudah terjamin. Distribusi berasal dari hasil dan aturan dana. Ini tidak berarti bitcoin sendiri mulai membayar bunga atau bahwa hasil investasi secara keseluruhan tidak bisa negatif. [2] [4]

Ambil contoh tanpa perubahan pasar maupun biaya: NAV per unit adalah 20 USD, dana membagikan 2 USD, dan NAV yang tersisa menjadi 18 USD. Investor masih memiliki nilai 20 USD, hanya sebagian kini berada di luar dana. Pembayaran itu sendiri tidak menambahkan keuntungan 10%. Bandingkan total return, yaitu hasil keseluruhan termasuk distribusi, dengan asumsi reinvestasi yang setara: kedua perhitungan harus memperlakukan penanaman kembali uang yang dibayarkan dengan cara yang sama. Grafik yang hanya menampilkan harga unit dapat mengabaikan bagian hasil ini. [2] [4]

BITO beroperasi berdasarkan Investment Company Act tahun 1940, yang menetapkan aturan bagi dana investasi. Aturan tersebut tidak menjamin laba atau melindungi dari penurunan harga BTC. Pihak lawan kontrak dapat gagal memenuhi kewajibannya, posisi bisa sulit dijual, margin mungkin perlu ditambah, dan kinerja bisa menyimpang dari bitcoin. Harga pasar juga dapat berbeda dari NAV. Investor biasa menjual satu unit di pasar, bukan menebusnya langsung kepada dana. Jalur investasi yang diatur tetap perlu dipahami cara kerjanya. [1] [2] [5]