ProShares Bitcoin ETF (BITO)是在NYSE Arca交易的基金。投资者通过券商这一证券交易中介购买份额。基金借助衍生品，也就是价值与另一项资产挂钩的合约，获得对比特币价格的敞口，同时持有短期金融工具。份额既不提供私钥，也不赋予收取BTC的权利。
旧资料中会看到ProShares Bitcoin Strategy ETF，而现名是ProShares Bitcoin ETF。公告计划于2024年9月实施更名，交易代码BITO保留。去掉Strategy并不意味着改为直接持有BTC。决定投资方式的是招募说明书，其中列明基金规则和风险：BITO仍主要使用期货。因此，名称都带Bitcoin的产品即使都想跟踪其价格，运作方式也可能不同。 [1] [6]
Bitcoin futures是约定未来结算、价值与比特币价格相关的合约。BITO使用cash-settled合约，即以现金结算盈亏，而不是向投资者交付BTC。特定情况下，它也可以使用互换，也就是根据资产或基准变化交换款项的协议。与此同时，一部分资产可能存放于短期货币市场工具。这与直接买入比特币的现货交易不同，不能保证得到相同的结果。 [1] [2] [3]
假设一个简化基金拥有100 USD资产，同时持有名义金额100 USD的期货敞口。名义金额是合约头寸的参考规模，不是基金里额外的钱。用于担保义务的抵押资产与名义金额，不能被当成购买了两份共计200 USD的BTC。一个数字说明基金的资源，另一个说明其市场敞口。风险还取决于保证金要求；价格不利时，可能需要追加担保。 [1]
期货会到期。为持续跟踪价格，基金要卖出临近到期的合约，换入更远期合约，这叫展期。如果近月报价为100，远月为105，就处于contango，即远期升水。5%的价差既不是固定年费，也不自动等于当下已经实现的亏损。后续价格、持仓规模和交易执行都会影响结果。Roll cost，即展期的影响，以及期货与现货的价差——基差，都会影响tracking，也就是跟踪比特币表现的贴近程度。 [1]
2026年10月20日核对的招募说明书和产品网页列出年度费率0.95%。在我们假设全年不变的10 000 USD计费基础上，相当于95 USD。但实际NAV，即扣除负债后的净资产价值，会不断变化。此外，衍生品交易和融资成本不包括在该费率内，券商也可能另外收费。因此，费率有助于比较，却不能单独解释基金与直接持有比特币之间的全部差异。 [1] [2]
BITO可能每月分配与期货和其他投资有关的收入。不过，管理人的FAQ明确说明金额可能变化，有的月份也可能没有分配，即不向份额持有人付款。看到最近一次高额派发，不应把它乘以十二，当作下一年的保证收入。这些款项来自基金的经营结果和分配规则，并不意味着比特币本身开始支付利息，也不意味着总体回报不可能为负。 [2] [4]
假设市场价格不变且没有成本：每份NAV为20 USD，基金分配2 USD，剩余NAV为18 USD。投资者仍拥有20 USD的价值，只是其中一部分转到了基金之外。付款本身没有增加10%的利润。因此，应比较total return，即包含分配在内的总回报，并统一对分配款再投资的假设。只展示份额价格的图表可能漏掉这部分结果。 [2] [4]
BITO适用Investment Company Act of 1940规定的基金制度，但这不保证盈利，也不能避免BTC下跌造成的影响。仍存在交易对手违约、头寸难以卖出、需要追加保证金和表现偏离比特币的风险。市场价格还可能不同于NAV。普通投资者是在市场上出售单份份额，而非直接向基金赎回。即使通过受监管产品获得敞口，也需要理解具体运作机制。 [1] [2] [5]
要获得更完整的理解，请将本词条与以下词条结合阅读： Bitcoin futures, 现货比特币 ETP, Contango, Roll yield. 反向关联还来自： Bitcoin futures ETF.