ProShares Bitcoin ETF (BITO)

In älteren Unterlagen heißt der Fonds ProShares Bitcoin Strategy ETF, heute ProShares Bitcoin ETF. Bei der für September 2024 angekündigten Umbenennung blieb das Kürzel BITO erhalten. Der Wegfall von Strategy bedeutete keinen Wechsel zum direkten Halten von BTC. Maßgeblich ist der Prospekt, der Regeln und Risiken beschreibt: BITO setzt weiterhin vor allem auf Futures. Zwei Produkte mit Bitcoin im Namen können daher unterschiedlich funktionieren, obwohl beide dessen Kurs folgen wollen. [1] [6]

Bitcoin futures sind Verträge mit einem zukünftigen Abrechnungstermin, deren Wert mit dem Bitcoin-Preis zusammenhängt. BITO nutzt cash-settled Kontrakte: Gewinne und Verluste werden in Geld ausgeglichen, nicht durch die Lieferung von BTC an Anleger. Unter bestimmten Umständen kommen auch Swaps infrage, Vereinbarungen über Zahlungen anhand eines Vermögenswerts oder einer Bezugsgröße. Ein Teil des Vermögens kann währenddessen in kurzfristigen Geldmarktinstrumenten liegen. Das unterscheidet sich vom Spotkauf tatsächlicher Bitcoin; ein identisches Ergebnis ist nicht garantiert. [1] [2] [3]

Stellen wir uns einen vereinfachten Fonds mit 100 USD Vermögen und einer Futures-Position mit 100 USD Nominalwert vor. Der Nominalwert bezeichnet die Bezugsgröße der Vertragsposition, nicht zusätzliches Bargeld. Sicherheiten, also zur Absicherung von Verpflichtungen dienende Vermögenswerte, und Nominalwert sind keine zwei gekauften BTC-Bestände im Wert von 200 USD. Eine Zahl beschreibt die Mittel, die andere den Umfang der Beteiligung an Marktbewegungen. Dazu kommt die erforderliche Margin, eine Sicherheit, die bei ungünstigen Kursbewegungen aufgestockt werden muss. [1]

Futures laufen aus. Damit die Kursbeteiligung bestehen bleibt, verkauft der Fonds bald fällige Kontrakte und ersetzt sie durch spätere. Das heißt Rollen. Notiert der nähere Kontrakt bei 100 und der spätere bei 105, liegt Contango vor. Die Differenz von 5 % ist weder eine feste Jahresgebühr noch automatisch ein sofort realisierter Verlust. Spätere Preise, Positionsgröße und Ausführung sind entscheidend. Roll cost und Basis, der Abstand zwischen Futures- und Spotpreis, beeinflussen das Tracking: wie eng das Ergebnis Bitcoin folgt. [1]

Prospekt und Produktseite, geprüft am 20. Oktober 2026, nennen eine jährliche Kostenquote von 0,95 %. Bei unserer über ein Jahr konstanten Modellbasis von 10 000 USD sind das 95 USD. Der tatsächliche NAV, das Nettovermögen nach Verbindlichkeiten, verändert sich jedoch. Handels- und Finanzierungskosten der Derivate sind in dieser Quote nicht enthalten; der Broker kann weitere Gebühren berechnen. Die Quote hilft beim Vergleich, erklärt allein aber nicht die gesamte Abweichung zum direkten Halten von Bitcoin. [1] [2]

BITO kann Einnahmen aus Futures und anderen Anlagen monatlich ausschütten. Die FAQ des Anbieters nennen jedoch schwankende Beträge und Monate ohne Ausschüttung, also ohne Zahlung an Anteilseigner. Eine zuletzt hohe Zahlung sollte man nicht mit zwölf multiplizieren und als gesichertes künftiges Jahreseinkommen verstehen. Ausschüttungen hängen von Ergebnissen und Regeln des Fonds ab. Sie bedeuten weder, dass Bitcoin selbst Zinsen zahlt, noch dass die Gesamtrendite nicht negativ sein kann. [2] [4]

Betrachten wir ein Modell ohne Marktbewegung und Kosten: Der NAV je Anteil beträgt 20 USD, der Fonds zahlt 2 USD aus, und 18 USD NAV bleiben zurück. Anleger besitzen weiterhin einen Wert von 20 USD, teilweise außerhalb des Fonds. Die Zahlung allein hat keinen Gewinn von 10 % geschaffen. Sinnvoll ist deshalb der Vergleich des Total Return, also der Gesamtrendite einschließlich Ausschüttungen, bei gleichen Annahmen zur Wiederanlage. Ein reiner Kurschart kann diesen Teil des Ergebnisses auslassen. [2] [4]

BITO unterliegt dem Investment Company Act of 1940 mit seinen Regeln für Fonds. Das garantiert weder Gewinne noch Schutz vor fallenden BTC-Kursen. Vertragspartner können ausfallen, Positionen schwer verkäuflich werden, zusätzliche Margin erfordern oder sich anders als Bitcoin entwickeln. Der Börsenpreis kann zudem vom NAV abweichen. Gewöhnliche Anleger verkaufen ihren einzelnen Anteil am Markt, statt ihn direkt beim Fonds zurückzugeben. Auch ein regulierter Zugang setzt voraus, den jeweiligen Mechanismus zu verstehen. [1] [2] [5]