Implied Volatility, atau IV, adalah ukuran fluktuasi yang dicari secara terbalik dari harga opsi dengan model penilaian. Kita mencari nilai yang membuat model menghasilkan premi yang diamati ketika input lain ditetapkan. Angka itu menjelaskan penilaian opsi, bukan masa depan bitcoin yang pasti.
Jana belum ingin membeli bitcoin sekarang. Ia melihat opsi call, yang memberi pembelinya hak, bukan kewajiban, untuk membeli aset dasar pada harga yang disepakati; kontraknya bisa menetapkan penyelesaian tunai alih-alih penyerahan aset. Harga hak ini disebut premi opsi. Jana mengetahui premi dan syaratnya, lalu bertanya seberapa besar fluktuasi bitcoin yang tercermin di dalamnya. Biasanya model menerima volatilitas sebagai input lalu menghitung premi. Untuk IV, prosesnya dibalik: premi yang diketahui dipakai untuk mencari volatilitas yang sesuai. CME juga menjelaskan perbedaan ini. Model tidak mengungkap kejadian yang pasti, melainkan nilai yang cocok dengan harga dan asumsi. [1]
Jika Jana menghitung volatilitas dari harga bitcoin yang lalu, ia sedang mengukur sejarah. Periode dan metode yang dipilih berpengaruh. IV justru berasal dari penilaian opsi saat ini untuk sisa masa berlakunya. OIC membedakan kedua ukuran tersebut. Nilainya bisa sangat berbeda tanpa kesalahan hitung: menjelang peristiwa penting, pasar dapat memperhitungkan ketidakpastian lebih besar daripada yang terlihat pada masa lalu yang tenang. Volatilitas historis maupun tersirat tidak dengan sendirinya mengatakan apakah gerakan berikutnya naik atau turun. Yang dibahas adalah besarnya fluktuasi, bukan arahnya. [2]
Jumlah yang dibayar untuk opsi tidak cukup untuk membalik perhitungan. Jana memerlukan harga aset dasar, harga pelaksanaan—harga yang disepakati untuk menggunakan hak—sisa waktu, dan asumsi suku bunga. Ia juga memeriksa jenis opsi, kemungkinan pelaksanaan lebih awal, dan mata uang penyelesaian. Opsi atas bitcoin sendiri berbeda dari opsi atas futures. OIC menjelaskan input dan keterbatasan Black-Scholes. Model yang tidak sesuai bisa memberi angka yang tampak presisi tetapi tidak cocok dengan kontraknya. Karena itu, IV perlu disertai informasi tentang apa yang dihitung dan bagaimana caranya. [3]
Jana membuka tabel opsi dan tidak menemukan satu volatilitas untuk seluruh bitcoin. Harga pelaksanaan dan jatuh tempo berbeda bisa memiliki IV berbeda. CME menjelaskan volatility skew, yaitu perbedaan volatilitas tersirat antaraharga pelaksanaan. Jika beberapa jatuh tempo ditambahkan, terbentuk permukaan nilai yang lebih luas. Perbandingan sederhana membutuhkan syarat yang sama; jika tidak, pergantian kontrak dapat disangka perubahan penilaian. Contoh CME dari pasar lain menjelaskan prinsip, bukan bentuk tetap kurva bitcoin. Satu opsi yang dipilih tidak dapat mewakili semua opsi lain. [1]
Bayangkan IV berubah, sementara input model lain tetap. Vega menjelaskan kepekaan harga opsi terhadap perubahan tersebut. Untuk call atau put biasa yang dibeli—hak membeli atau menjual—IV lebih tinggi meningkatkan nilai model. OIC menjelaskan hubungan ini. Namun, dalam posisi nyata harga bitcoin bisa berubah, waktu berlalu, dan input lain bergeser bersamaan. Vega sendiri juga berubah. Ukuran ini berguna untuk perubahan kecil di sekitar keadaan sekarang, bukan prediksi harga yang tepat untuk lonjakan volatilitas sebesar apa pun. [4]
Alih-alih tabel lengkap, Jana mungkin menemukan CME CF Bitcoin Volatility Indices. Indeks tersebut menggunakan harga opsi atas futures bitcoin CME dan merangkum penilaian volatilitas untuk horizon tertentu menurut metodologi yang diterbitkan. Ini bukan sekadar nama baru untuk IV suatu opsi sembarang. Pemilihan dan pengolahan input merupakan bagian dari definisi indeks. Sebelum membandingkan, Jana memeriksa horizon dan waktu pengamatannya. Indeks pun tidak mengukur fluktuasi masa depan yang sebenarnya lebih awal; ia menjelaskan penilaian opsi sekarang dengan aturan tertentu. [5]
Menjelang pengumuman yang ditunggu, harga opsi dapat memasukkan ketidakpastian lebih besar. Setelah peristiwa berlalu tanpa kejutan, bagian penilaian itu bisa turun. OIC menjelaskan mengapa call pun dapat kehilangan nilai ketika aset dasarnya naik. Jadi Jana bisa menebak arah bitcoin dengan benar tetapi tetap rugi pada opsi. IV berubah bersama nilai waktu dan harga aset dasar, sementara biaya tetap harus dibayar. Hasil keseluruhan perlu diperiksa, bukan disandarkan pada satu angka. IV tinggi saja juga tidak membuat penjualan opsi aman atau menguntungkan. [6]
Sebelum menyimpan IV atau membandingkannya dengan kemarin, Jana mencatat model, kontrak, waktu, dan sumber kuotasi. Ia membedakan harga beli, harga jual, dan titik tengah jika digunakan. OIC mengingatkan bahwa Black-Scholes tidak menggambarkan pasar nyata dengan sempurna. Hasil model bukan batas harga, rentang terjamin, atau kerugian maksimum. Contoh terperinci di bawah menjelaskan mekanisme hitungnya. Posisi nyata juga membutuhkan aturan kontrak, biaya, dan skenario ketika asumsi tidak terpenuhi. [3]
Dari premi model kembali ke volatilitas
Untuk gambaran yang lebih utuh, baca entri ini bersama Options, Option Greeks, Volatilitas, Bitcoin futures, Risk Management. Entri ini juga dirujuk dari Volatilitas, Options on spot Bitcoin ETPs, Options, Option Greeks.
01Apakah IV tinggi berarti bitcoin kemungkinan akan naik?+
Tidak. IV menjelaskan besarnya fluktuasi yang tercermin pada harga opsi dengan asumsi model tertentu. Ia tidak menentukan tanda gerakan harga berikutnya. Fluktuasi besar bisa bergerak naik maupun turun.
02Apakah volatilitas masa depan yang terjadi akan sama dengan IV hari ini?+
Belum tentu. IV diturunkan dari harga opsi dan model hari ini, sedangkan perjalanan masa depan belum diketahui. Hasilnya bisa berbeda dari penilaian sekarang. Jadi IV bukan rentang harga yang terjamin atau janji imbal hasil.