Implied Volatility क्या है? परिभाषा, संदर्भ और स्रोत

01Implied Volatility क्या है?

Implied Volatility अस्थिरता का वह मान है जो किसी मॉडल में विकल्प की ज्ञात कीमत को दूसरे इनपुट से जोड़ता है। यह प्रत्यक्ष रूप से देखा गया भविष्य या ऐतिहासिक अस्थिरता नहीं है। यह मॉडल, अनुबंध और गणना में इस्तेमाल कीमत पर निर्भर है।

02Implied Volatility विकल्प की कीमत से निकलती है

Implied Volatility वह अस्थिरता है जिस पर चुना हुआ मूल्यांकन मॉडल अन्य निर्धारित इनपुट के साथ विकल्प की कीमत पुनः उत्पन्न करता है। CME इसे बाज़ार प्रीमियम से निकले मान के रूप में देखने पर बल देता है, प्रत्यक्ष रूप से देखी गई भविष्य की चाल के रूप में नहीं। गणना मॉडल और अनुबंध विनिर्देश पर निर्भर है; इन जानकारियों के बिना केवल IV नाम पूरा विवरण नहीं है। [CME Group — Implied Volatility and Skew]

03विकल्प से निकले अनुमान को ऐतिहासिक माप न समझें

OIC पिछली कीमतों से गणितीय रूप से निकाली ऐतिहासिक अस्थिरता और मौजूदा विकल्प कीमतों से निकाली निहित अस्थिरता में अंतर करता है। पहली चुनी हुई पिछली अवधि का सार है, दूसरी किसी मॉडल में भविष्य की अनिश्चितता का मूल्यांकन दिखाती है। गणना की गलती के बिना भी दोनों अलग हो सकती हैं। कोई भी अपने आप नहीं बताती कि Bitcoin की अगली कीमत ऊपर जाएगी या नीचे। [OIC — Technical Information]

04गणना के लिए प्रीमियम से अधिक जानकारी चाहिए

विकल्प की कीमत के साथ आधारभूत परिसंपत्ति की कीमत, स्ट्राइक, बचा समय, ब्याज संबंधी अनुमान और विकल्प का प्रकार दर्ज करें। spot पर विकल्प और futures पर विकल्प, exercise शैली तथा निपटान मुद्रा में अंतर करें। OIC मॉडल मूल्यांकन और उसकी सीमाएँ समझाता है; दूसरी अनुबंध शर्तों के लिए बना मॉडल ऐसा अंक दे सकता है जिसकी संबंधित भाव से सही तुलना न हो सके। [OIC — Volatility and the Greeks]

05एक अस्थिरता सभी विकल्पों को नहीं बताती

अलग स्ट्राइक और परिपक्वताओं की IV अलग हो सकती है। CME volatility skew का महत्व दिखाता है: सभी विकल्पों को एक मान देने से उनके सापेक्ष मूल्य अंतर समाप्त नहीं होते। इसलिए तुलना में समान पैरामीटर रखें या पूरी सतह का वर्णन करें। दूसरे बाज़ारों का CME उदाहरण सिद्धांत समझाता है, bitcoin skew का हमेशा एक जैसा आकार नहीं। [CME Group — Implied Volatility and Skew]

06Vega कीमत की संवेदनशीलता मापता है, परिणाम की गारंटी नहीं

OIC Vega को निहित अस्थिरता में बदलाव के प्रति विकल्प कीमत की संवेदनशीलता कहता है। सामान्य long call या put में बाकी शर्तें समान हों तो अधिक IV मॉडल मूल्य बढ़ाती है। वास्तविक परिणाम को आधारभूत परिसंपत्ति, समय और दूसरे पैरामीटर भी बदलते हैं। Vega स्वयं भी बदलता है; एक स्थानीय संवेदनशीलता को मनमाने बड़े बदलाव की सटीक भविष्यवाणी नहीं बनाया जा सकता। [OIC — Vega]

07Bitcoin सूचकांक की अपनी पद्धति होती है

CME CF Bitcoin Volatility Indices, CME के bitcoin futures पर विकल्प कीमतों का उपयोग करते हैं और प्रकाशित पद्धति के अनुसार निर्धारित अवधि की अपेक्षित अस्थिरता बताते हैं। ऐसा समग्र सूचकांक किसी भी एक विकल्प की IV या भविष्य की वास्तविक अस्थिरता का प्रत्यक्ष माप नहीं है। तुलना से पहले सूचकांक की परिभाषा, समयावधि और अवलोकन समय जाँचें। [CME Group — Understanding CME CF Bitcoin Volatility Indices]

08घटना के बाद बड़े मूल्य बदलाव के बिना भी प्रीमियम घट सकता है

OIC बताता है कि अपेक्षित घटना से पहले विकल्प प्रीमियम में अधिक IV शामिल हो सकती है और बाद में प्रीमियम घट सकता है। इसलिए आधारभूत परिसंपत्ति की दिशा का सही अनुमान अपने आप विकल्प में लाभ की गारंटी नहीं देता। IV के बदलाव को समय क्षय, परिसंपत्ति की चाल और लागत से अलग करें। केवल ऊँची IV यह भी सिद्ध नहीं करती कि विकल्प बेचना सुरक्षित या लाभदायक है। [OIC — Option Price Behavior]

09IV को अनिश्चितता के सशर्त मूल्यांकन के रूप में पढ़ें

मॉडल, भाव का स्रोत, समय, spread और सभी इनपुट सहेजें। OIC चेताता है कि Black-Scholes वास्तविक विकल्प बाज़ारों का पूरी सटीकता से वर्णन नहीं करता। इसलिए मॉडल का अंक कीमत की सीमा, गारंटी वाला दायरा या अधिकतम संभव नुकसान नहीं है। परिणाम को वैकल्पिक परिदृश्यों और विशिष्ट अनुबंध नियमों से तुलना करें, केवल IV के किसी एक पुराने मान से नहीं। [OIC — Volatility and the Greeks]

उदाहरणउदाहरण · IV

समान इनपुट, अलग अस्थिरता और प्रीमियम

हमारा काल्पनिक मॉडल ⁦1 BTC⁩ पर यूरोपीय call का उपयोग करता है, जिसका exercise केवल परिपक्वता पर हो सकता है और निपटान USD में नकद होता है। spot और स्ट्राइक दोनों कीमतें ⁦100000 USD/BTC⁩ हैं, परिपक्वता में ⁦30⁩ दिन बचे हैं और वर्ष में ⁦365⁩ दिन हैं। ब्याज और आधारभूत परिसंपत्ति का प्रतिफल शून्य है। Black-Scholes में हम वार्षिक अस्थिरताओं ⁦[40, 60, 80]%⁩ की तुलना करते हैं। पूरे विकल्प के गोल किए गए प्रीमियम C हैं ⁦[4572.42, 6853.94, 9129.84] USD⁩। इन विशेष अनुमानों के लिए ⁦C = 100000 × (2 × Φ(σ × √(30 / 365) / 2) - 1)⁩ इस्तेमाल करते हैं, जहाँ Φ मानक सामान्य वितरण का संचयी वितरण फलन है और σ दशमलव के रूप में रखा जाता है। ग्राफ बाकी इनपुट समान होने पर अस्थिरता और मॉडल प्रीमियम का संबंध दिखाता है। बिना गोल किए मध्य प्रीमियम से उलटी गणना द्वारा अस्थिरता खोजने पर ⁦60%⁩ मिलता है; यही उलटी प्रक्रिया IV समझाती है। ये अंक लाइव भाव, एक्सचेंज विनिर्देश, BTC की भविष्यवाणी या वास्तविक सौदे के परिणाम नहीं हैं। मॉडल स्थिर अस्थिरता मानता है और शुल्क, spread तथा कीमत की छलाँगें शामिल नहीं करता।

IV विकल्प कीमत और मॉडल से निकलती है; यह प्रत्यक्ष रूप से देखी गई भविष्य की अस्थिरता नहीं है।
समान स्ट्राइक, परिपक्वता, मॉडल और मूल्य संदर्भ की तुलना करें।
अधिक IV नहीं बताती कि आधारभूत परिसंपत्ति ऊपर जाएगी या नीचे।
विकल्प का परिणाम परिसंपत्ति, समय, अनुबंध नियमों और लागत पर भी निर्भर है।

↗संदर्भ सहित पढ़ें

पूरी तस्वीर के लिए इस प्रविष्टि के साथ यह भी पढ़ें Options, Option Greeks, अस्थिरता, Bitcoin futures, Risk Management. इस प्रविष्टि का उल्लेख यहाँ भी है अस्थिरता, Options on spot Bitcoin ETPs, Options, Option Greeks.

?व्यावहारिक प्रश्न

01क्या अधिक IV का अर्थ Bitcoin की कीमत बढ़ने की अपेक्षा है?

नहीं। IV अनिश्चितता के आकार का मूल्यांकन बताती है, दिशा नहीं। सकारात्मक और नकारात्मक दोनों मूल्य चालें अधिक अस्थिरता से जुड़ी हो सकती हैं।

02क्या IV अंततः होने वाली अस्थिरता के समान है?

नहीं। यह मौजूदा विकल्प कीमत और चुने मॉडल से निकलती है। वास्तविक भावी चाल अलग हो सकती है; मॉडल या भाव किसी परिणाम या मूल्य दायरे की गारंटी नहीं देते।