Options

Eva memperkirakan harga bitcoin naik, tetapi belum ingin terikat untuk membelinya. Dengan membayar premi di awal, call memberinya hak membeli pada harga kesepakatan. Put memberikan hak menjual dan bisa membantu pemilik aset yang khawatir harga turun. Aset acuan adalah objek hak tersebut; kedaluwarsa menandai berakhirnya hak. Opsi merupakan derivatif karena nilainya berasal dari aset lain. Di pihak seberang ada penjual opsi, disebut writer, yang wajib memenuhi kontrak jika mendapat penugasan. Jadi membeli put berbeda dari menerbitkan call: pada kasus pertama Eva memiliki hak, pada kasus kedua ia akan menanggung kewajiban. [1]

Sebelum menghitung, kita perlu mengetahui jumlah aset acuan dan mata uang hasilnya. Opsi saham biasa dapat mewakili 100 saham, tetapi penyesuaian kontrak bisa mengubah aset yang harus diserahkan. Pelaksanaan opsi atas futures dapat menciptakan posisi futures, kontrak lain dengan kewajibannya sendiri. Agar mudah dihitung, contoh berikut memakai model fiktif buatan kami atas 1 BTC dengan penyelesaian tunai linear dalam USD. Selisih harga langsung dikalikan jumlah aset. Ini bukan spesifikasi produk bursa tertentu atau rumus universal untuk kontrak invers maupun kontrak yang diselesaikan dalam bitcoin. [1] [4]

Dalam model kita, Eva membayar premi call 2.000 USD dengan strike 60.000 USD. Jika harga aset acuan saat kedaluwarsa 65.000 USD, hak itu memiliki nilai intrinsik 5.000 USD: keunggulan terhadap harga kesepakatan. Setelah premi dikurangi, keuntungannya 3.000 USD sebelum biaya. Bila harga berakhir pada 61.000 USD, hak bernilai 1.000 USD, tetapi Eva secara keseluruhan rugi 1.000 USD. Titik impasnya 62.000 USD. Istilah “in the money” berarti nilai intrinsik positif, bukan otomatis untung. Angka ini berlaku saat kedaluwarsa; menjual opsi lebih awal menggunakan harga pasar yang berbeda. [2]

Sekarang bayangkan put atas 1 BTC dengan strike yang sama, 60.000 USD, dan premi 1.500 USD. Pada harga akhir 55.000 USD, nilai intrinsiknya 5.000 USD sehingga laba setelah premi adalah 3.500 USD sebelum biaya. Pada harga 60.000 USD atau lebih, put berakhir tanpa nilai dan premi hilang. Dalam model dengan harga aset acuan tidak negatif ini, penurunan ke nol menghasilkan laba bersih opsi maksimum 58.500 USD, bukan tak terhingga. Jika Eva juga memegang bitcoin, put dapat menutup sebagian kerugiannya. Namun hasil opsi bukan hasil seluruh portofolio; perlindungan juga membutuhkan biaya dan akan berakhir. [1]

Eva bisa kehilangan seluruh premi opsi yang dibeli sendiri dan telah dibayar penuh. Premi kecil tidak berarti kemungkinan rugi kecil: semua uang yang dikeluarkan bisa hilang. Batas ini berlaku pada opsi itu sendiri sebelum biaya tambahan. Jika ia melaksanakan kontrak lain dengan penyerahan aset dan menerima saham atau posisi futures, kerugian berikutnya pada posisi tersebut tidak dibatasi premi awal. Bedakan harga hak, dana yang diperlukan untuk penyelesaian, dan risiko posisi yang tersisa di akun. Pelaksanaan otomatis serta batas waktu instruksi juga bergantung pada broker dan kontrak. [2] [6]

Penjual menerima uang di awal, tetapi transaksi belum selesai. Pada call tanpa lindung, ia berjanji memenuhi kontrak tanpa memiliki aset acuan yang diperlukan. Bila harga melonjak, kerugiannya secara teori dapat bertambah tanpa batas, sementara premi yang diterima tetap. Broker dapat meminta margin tambahan, yaitu jaminan kewajiban, atau menutup posisi secara paksa. Harga yang kembali kemudian tidak membantu jika jaminan sudah habis sebelumnya. Grafik hasil saat kedaluwarsa tidak menunjukkan seluruh perjalanan transaksi. Risiko penjual tidak boleh disamakan dengan batas kerugian pembeli. [3]

Eva dapat menjual opsi sebelum masa berlakunya habis jika ada pembeli; harga jual belum tentu mengembalikan premi awal. Melaksanakan hak justru memicu pemenuhan yang disepakati: selisih uang, penyerahan saham, atau pembentukan posisi futures. Gaya Amerika mengizinkan pelaksanaan sebelum kedaluwarsa, sedangkan gaya Eropa membatasinya pada tanggal yang ditentukan. Nama ini tidak menunjukkan tempat tinggal pedagang. Penugasan menetapkan penjual tertentu yang harus memenuhi kewajiban. Dalam opsi dengan kliring terpusat, orang itu belum tentu penjual awal kepada Eva. Jumlah, penyelesaian, dan tenggat instruksi merupakan inti kontrak, bukan rincian tambahan yang sepele. [4] [6]

Sebelum kedaluwarsa, hak juga bernilai karena pergerakan harga masih mungkin terjadi. Semakin sedikit waktu tersisa, semakin kecil kesempatan itu; dengan faktor lain tetap, hal ini merugikan call beli biasa. Harga juga dipengaruhi Implied Volatility, perkiraan besarnya fluktuasi yang diturunkan dari harga opsi, bukan ramalan pasti. Penurunannya bisa mengalahkan dampak pergerakan bitcoin yang menguntungkan. Untuk pembahasan lanjutan, Delta, Gamma, Theta, dan Vega memperkirakan sensitivitas terhadap harga aset acuan, perubahan sensitivitas tersebut, waktu, dan volatilitas tersirat. Ukuran ini bergantung pada asumsi dan terus berubah. Delta awal tidak bisa langsung diterapkan tanpa perubahan pada gerakan harga sebesar apa pun. Selain arah, besarnya pergerakan, waktu, dan harga yang dibayar juga penting. [5] [2]