Options

에바는 비트코인 가격이 오를 것으로 예상하지만 지금 당장 매수를 약속하고 싶지는 않습니다. 프리미엄을 먼저 내면 call은 약정 가격에 살 권리를 줍니다. put은 팔 권리로, 보유 자산의 하락을 걱정하는 사람에게 도움이 될 수 있습니다. 기초자산은 권리의 대상이고, 만기는 권리가 끝나는 시점입니다. 다른 자산에서 가치가 나오므로 옵션은 파생상품에 속합니다. 반대편에는 배정을 받으면 계약을 이행해야 하는 옵션 매도자가 있습니다. 따라서 put을 사는 것과 call을 매도하는 것은 다릅니다. 전자는 에바에게 권리를 주고, 후자는 의무를 지게 합니다. [1]

계산에 앞서 기초자산 수량과 결과를 표시할 통화를 알아야 합니다. 일반적인 주식 옵션은 100주를 대상으로 할 수 있지만 계약 조정으로 인도할 대상이 바뀔 수도 있습니다. 선물 옵션을 행사하면 그 자체의 의무가 있는 또 다른 계약, 즉 선물 포지션이 생길 수 있습니다. 아래에서는 이해를 돕기 위해 1 BTC를 대상으로 USD로 선형 현금결제하는 자체 가상 모형을 씁니다. 가격 차이에 수량을 그대로 곱하는 방식입니다. 특정 거래소 상품의 명세나 인버스 계약, 비트코인 결제 계약에 공통으로 적용되는 공식이 아닙니다. [1] [4]

모형에서 에바는 strike가 60,000 USD인 call에 프리미엄 2,000 USD를 냅니다. 만기에 기초자산 가격이 65,000 USD라면 권리의 내재가치는 5,000 USD입니다. 약정 가격보다 유리한 정도를 뜻합니다. 프리미엄을 빼면 비용 전 이익은 3,000 USD입니다. 최종 가격이 61,000 USD라면 권리는 1,000 USD의 가치가 있지만 에바는 전체적으로 1,000 USD를 잃습니다. 손익분기점은 62,000 USD입니다. “내가격”은 내재가치가 양수라는 뜻이지 반드시 수익이라는 뜻은 아닙니다. 이는 만기 결과이며, 그 전에 옵션을 팔 때는 별도의 시장가격이 적용됩니다. [2]

이번에는 같은 strike 60,000 USD, 프리미엄 1,500 USD, 수량 1 BTC인 put을 생각해 봅시다. 최종 가격이 55,000 USD라면 내재가치는 5,000 USD이고 프리미엄을 뺀 비용 전 이익은 3,500 USD입니다. 60,000 USD 이상이면 put은 가치 없이 만료되고 프리미엄을 잃습니다. 기초자산 가격이 음수가 되지 않는 이 모형에서는 가격이 영으로 내려가도 옵션의 최대 순이익은 58,500 USD이지 무한대가 아닙니다. 에바가 비트코인도 보유한다면 put이 그 손실 일부를 상쇄할 수 있습니다. 하지만 옵션 자체의 결과와 전체 포트폴리오의 결과는 다릅니다. 보호에는 비용이 들고 끝나는 시점도 있습니다. [1]

독립적으로 매수하고 대금을 전액 낸 옵션에서 에바는 프리미엄 전체를 잃을 수 있습니다. 프리미엄이 작아도 손실 확률이 작다는 뜻은 아닙니다. 투입한 돈을 전부 잃을 수 있습니다. 이 한도는 추가 비용을 제외한 옵션 자체에 관한 것입니다. 다른 인도형 계약을 행사해 주식이나 선물 포지션을 받으면, 그 이후의 손실은 원래 프리미엄으로 제한되지 않습니다. 권리의 가격, 이행에 필요한 자금, 계좌에 남는 포지션의 위험을 구분해야 합니다. 자동 행사와 지시 마감 시각도 중개사 및 계약 조건에 따릅니다. [2] [6]

매도자는 처음에 돈을 받지만 거래가 끝난 것은 아닙니다. 무담보 call은 필요한 기초자산을 보유하지 않은 채 이행을 약속한 상태입니다. 가격이 급등하면 받은 프리미엄은 고정인데 손실은 이론상 무한히 커질 수 있습니다. 중개사는 의무 이행을 담보할 추가 증거금을 요구하거나 포지션을 강제 청산할 수 있습니다. 중간에 담보가 부족해졌다면 나중에 가격이 돌아와도 도움이 되지 않습니다. 따라서 만기 손익 그래프는 거래의 전체 경로를 보여 주지 않습니다. 매도자의 위험을 매수자의 손실 한도와 혼동하면 안 됩니다. [3]

매수자를 찾으면 에바는 만기 전에 보유 옵션을 팔 수 있습니다. 다만 매도가가 처음 낸 프리미엄을 회수해 준다는 보장은 없습니다. 행사는 약정한 이행을 작동시킵니다. 현금 차액 지급, 주식 인도 또는 선물 포지션 발생일 수 있습니다. 미국형은 만기 전에도 행사가 가능하고 유럽형은 정해진 날짜로 제한됩니다. 이름은 거래자의 거주지를 뜻하지 않습니다. 배정은 특정 매도자에게 이행 의무를 부여하는 절차입니다. 중앙 청산되는 옵션에서는 에바가 처음 거래한 매도자와 다른 사람일 수도 있습니다. 수량, 결제 방식, 지시 마감은 사소한 부가 조건이 아니라 계약의 의미를 정하는 요소입니다. [4] [6]

만기 전 권리에는 앞으로 가격이 더 움직일 가능성에 따른 가치도 있습니다. 남은 시간이 줄면 그 기회도 줄어듭니다. 다른 조건이 같다면 일반적인 매수 call에 불리합니다. 가격에는 Implied Volatility도 영향을 줍니다. 옵션 가격에서 역산한 예상 변동 폭이며 확정적인 예측은 아닙니다. 이것의 하락이 비트코인의 유리한 가격 움직임을 압도할 수 있습니다. 더 깊은 분석에서는 Delta, Gamma, Theta, Vega로 기초자산 가격, 그 민감도의 변화, 시간, 내재변동성에 대한 민감도를 추정합니다. 이 수치는 가정에 의존하며 계속 달라집니다. 처음의 Delta를 임의로 큰 움직임 전체에 그대로 적용할 수는 없습니다. 옵션은 방향뿐 아니라 변동 폭, 시점, 지불한 가격에도 달려 있습니다. [5] [2]