Options

Eva espera que o bitcoin suba, mas ainda não quer se comprometer com a compra. Em troca de um prêmio pago antecipadamente, uma call dá a ela o direito de comprar pelo preço combinado. Uma put dá o direito de vender e pode ajudar quem teme a queda de um ativo que já possui. O subjacente é aquilo a que o direito se refere; o vencimento encerra sua validade. A opção é um derivativo porque seu valor depende de outro ativo. Do outro lado está o lançador, o vendedor que assume a obrigação de cumprir o contrato se for designado. Comprar uma put é diferente de lançar uma call: no primeiro caso Eva tem um direito; no segundo, assumiria uma obrigação. [1]

Antes de calcular, precisamos saber a quantidade do subjacente e a moeda do resultado. Uma opção comum sobre ações pode representar 100 ações, embora ajustes contratuais possam mudar o que será entregue. O exercício de uma opção sobre futuros pode criar uma posição em futuros, outro contrato com obrigações próprias. Para facilitar as contas, usamos nos exemplos um modelo fictício próprio sobre 1 BTC com liquidação financeira linear em USD. A diferença de preço é multiplicada diretamente pela quantidade. Não é a especificação de um produto real de bolsa nem uma fórmula universal para contratos inversos ou liquidados em bitcoin. [1] [4]

No modelo, Eva paga um prêmio de 2.000 USD por uma call com strike de 60.000 USD. Se o subjacente vale 65.000 USD no vencimento, o direito tem valor intrínseco de 5.000 USD: a vantagem em relação ao preço combinado. Descontado o prêmio, sobram 3.000 USD de lucro antes dos custos. Se o preço termina em 61.000 USD, o direito vale 1.000 USD, mas Eva perde 1.000 USD no total. O ponto de equilíbrio é 62.000 USD. Estar “dentro do dinheiro” significa ter valor intrínseco positivo, não necessariamente lucro. Esses resultados são do vencimento; uma venda antecipada envolve outro preço de mercado. [2]

Considere agora uma put sobre 1 BTC com o mesmo strike de 60.000 USD e prêmio de 1.500 USD. Com preço final de 55.000 USD, o valor intrínseco é 5.000 USD; após o prêmio, restam 3.500 USD de lucro antes dos custos. A 60.000 USD ou mais, a put vence sem valor e o prêmio é perdido. No nosso modelo, em que o preço do subjacente não fica negativo, uma queda a zero gera lucro líquido máximo de 58.500 USD na opção, não infinito. Se Eva também possui bitcoin, a put pode compensar parte da perda dele. O resultado da opção, porém, não é o da carteira inteira: a proteção custa dinheiro e tem prazo para acabar. [1]

Eva pode perder todo o prêmio de uma opção comprada isoladamente e paga por completo. Um prêmio pequeno não significa baixa probabilidade de perda: todo o dinheiro aplicado pode desaparecer. O limite diz respeito à própria opção, antes de custos adicionais. Se ela exercer outro contrato com entrega e receber ações ou uma posição em futuros, as perdas posteriores desses ativos não ficam limitadas pelo prêmio. É preciso distinguir o preço do direito, os recursos para cumprir o contrato e o risco da posição que permanece na conta. O exercício automático e os prazos para instruções também dependem da corretora e do contrato. [2] [6]

O lançador recebe dinheiro no começo, mas a operação não termina ali. Em uma call descoberta, promete cumprir o contrato sem possuir o subjacente necessário. Se o preço subir muito, a perda pode crescer teoricamente sem limite, enquanto o prêmio recebido é fixo. A corretora pode exigir margem adicional, uma garantia da obrigação, ou encerrar a posição compulsoriamente. Uma recuperação posterior do preço não ajuda se faltaram garantias antes. Por isso, o gráfico do resultado no vencimento não mostra todo o percurso. O risco do lançador não deve ser confundido com o limite de perda do comprador. [3]

Eva pode vender a opção antes do vencimento se encontrar comprador; o preço de venda talvez não recupere o prêmio inicial. Exercer o direito, por sua vez, aciona o cumprimento combinado: uma diferença em dinheiro, entrega de ações ou criação de uma posição em futuros. O estilo americano permite exercer antes do vencimento; o europeu restringe o exercício à data prevista. Esses nomes não dizem onde o investidor mora. A designação atribui a obrigação a um lançador específico. Em opções com compensação central, ele pode não ser o vendedor original de Eva. Quantidade, liquidação e horário limite das instruções definem o contrato; não são detalhes acessórios. [4] [6]

Antes do vencimento, o direito também tem valor porque novos movimentos ainda são possíveis. Com menos tempo, essa possibilidade diminui; mantendo o restante constante, isso prejudica uma call comprada comum. O preço também depende da Implied Volatility, a dimensão esperada das oscilações inferida dos preços das opções, e não uma previsão certa. Sua queda pode superar o efeito de uma alta favorável do bitcoin. Para aprofundar, Delta, Gamma, Theta e Vega estimam a sensibilidade ao preço do subjacente, à mudança dessa sensibilidade, ao tempo e à volatilidade implícita. Dependem de hipóteses e mudam continuamente. O Delta inicial não pode ser estendido sem ajustes a qualquer movimento grande. Além da direção, importam a dimensão do movimento, o momento e o preço pago. [5] [2]