Une call donne le droit d’acheter, une put de vendre au prix convenu, ou de recevoir le règlement monétaire contractuel. La prime achète ce droit ; style et conditions fixent son exercice.
L’acheteur de call peut acheter, celui de put vendre. Le vendeur reçoit la prime pour l’obligation correspondante lors de l’assignation. Acheter une put n’est pas vendre une call ; les deux côtés n’ont pas la même limite de perte. [OIC — Options basics]
Une option sur actions peut couvrir 100 actions, une option sur futures un autre sous-jacent contractuel. Les modèles originaux utilisent une exposition fictive de 1 BTC et un calcul linéaire en USD. Ni spécifications universelles ni formules des contrats inverses ou réglés en bitcoin. [OIC — Options basics][CME — Exercise and assignment of options on futures]
Modèle original à échéance : strike 60000 USD, prime 2000 USD pour 1 BTC. Sous-jacent 65000 USD : valeur intrinsèque 5000 USD, profit net 3000 USD. À 61000 USD : valeur 1000 USD, mais perte nette 1000 USD ; seuil 62000 USD, avant frais. [OIC — Long call risks and expiration payoff]
Modèle original linéaire à échéance : put sur 1 BTC, strike 60000 USD, prime 1500 USD. Sous-jacent 55000 USD donne valeur intrinsèque 5000 USD et profit net 3500 USD avant frais. À 60000 USD ou plus elle expire sans valeur ; à zéro son profit n’est pas infini. [OIC — Options basics]
Une option long isolée et entièrement payée peut perdre toute sa prime, même faible. Cette limite exclut les positions en actions ou futures après exercice ainsi que financement et frais supplémentaires. Perte optionnelle limitée ne signifie pas toutes obligations ultérieures limitées. [OIC — Long call risks and expiration payoff][OIC — Options exercise FAQ]
Une short call non couverte peut perdre théoriquement sans limite quand le sous-jacent monte ; la prime reçue est limitée. Des marges supplémentaires et une clôture forcée sont possibles. Le résultat à échéance ne démontre pas la capacité à financer les garanties intermédiaires. [OIC — Naked call risk]
Vendre l’option détenue ferme le droit par transaction ; exercer active la prestation contractuelle. CME décrit des options créant des positions futures ; d’autres livrent actions ou espèces. Américain et européen désignent le calendrier d’exercice, pas la résidence ; vérifier courtier et contrat. [CME — Exercise and assignment of options on futures][OIC — Options exercise FAQ]
Delta estime la réaction au sous-jacent, Gamma sa variation, Theta l’effet du temps et Vega celui de la volatilité implicite. Estimations locales conditionnelles, pas prix garantis ni prévisions certaines. Avec grands mouvements et plusieurs entrées modifiées, ne pas extrapoler la Delta initiale inchangée. [OIC — Volatility and the Greeks]
Pour une vision complète, lisez aussi Bitcoin futures, Leverage, Implied Volatility, Options on spot Bitcoin ETPs. Cette entrée est également citée par Volatilité, Options on spot Bitcoin ETPs, Open interest, Hedging.