Open interest, ou OI, é o número de contratos de derivativos ainda em aberto, sem encerramento ou liquidação, em determinado momento. Um derivativo é um contrato vinculado, por exemplo, ao preço do Bitcoin. Cada contrato conta uma vez, embora tenha um lado comprador e outro vendedor: não é o volume negociado no dia nem o número de pessoas operando.
Imagine Petra abrindo uma posição comprada em futuros: um contrato cujo resultado depende de um preço futuro. À sua posição comprada, ou long, corresponde uma posição vendida, ou short. Num futuro linear comum, antes dos custos, o long ganha com a alta do preço do contrato e o short com a queda. Nosso pequeno mercado tem 7 contratos abertos: 7 compromissos comprados correspondem a 7 vendidos. Open interest é 7, não 14. Petra pode ter vários contratos; a quantidade deles não informa quantas pessoas negociam. [1] [3]
Se comprador e vendedor abrem uma nova posição de 1 contrato, o OI aumenta em 1. Se Petra vende para encerrar sua posição comprada e o comprador encerra com essa compra uma posição vendida, o OI diminui em 1. Se quem compra abre uma nova posição comprada, apenas substitui Petra e o total permanece igual. Não é preciso encontrar a contraparte original: a compensação da bolsa permite encerrar posições por meio de uma operação oposta. O que importa é se cada lado abre ou encerra uma posição, não apenas o fato de haver uma compra. [5]
Comecemos outro exemplo do zero. Operações criam 2 contratos. Depois, Petra vende para encerrar 1 posição comprada, e um novo comprador a abre em seu lugar. Por fim, outra operação encerra 1 posição comprada e a vendida correspondente. O volume acumulado é de 4 contratos negociados, mas o OI final é 1. Todas as operações contribuíram para o volume, inclusive aquela que não criou nenhum contrato adicional. Volume descreve atividade durante um período; OI descreve o saldo num instante. É preciso conhecer essa diferença e o momento da medição para interpretar um gráfico. [1] [5]
Petra compara os Bitcoin futures padrão da CME, símbolo BTC, aos Micro Bitcoin futures, símbolo MBT. O contrato padrão representa 5 BTC; o micro, 0,1 BTC. Esse multiplicador indica a quantidade do ativo subjacente representada pelo contrato. No nosso exemplo, 100 contratos padrão equivalem a 500 BTC, enquanto 100 micro equivalem a apenas 10 BTC. Somá-los como 200 contratos conta unidades sem tornar comparáveis as exposições. Primeiro precisamos converter as unidades. Isso não significa que os bitcoins estejam numa conta: esses contratos têm liquidação financeira. [2]
Mantenhamos no exemplo a mesma exposição nocional de 500 BTC: a quantidade contratual usada para calcular o valor. Ao preço de conversão de 60.000 USD por BTC, ela vale 30.000.000 USD. Reavaliada a 66.000 USD, aparece como 33.000.000 USD. A quantidade de contratos não mudou; mudou apenas o preço da conversão. Esse valor não é a margem depositada nem prova de um novo aporte. Por isso verificamos se o provedor informa contratos, BTC ou USD e qual preço utiliza. São números ilustrativos, não cotações atuais. [1] [2]
O total de compromissos comprados é igual ao de vendidos. Assim, OI crescente não significa que posições de alta superaram em número as de baixa. Quem vende futuros também pode possuir Bitcoin e proteger seu valor; o short não precisa ser uma aposta isolada na queda. Podemos comparar posições compradas e vendidas dentro de um grupo, mas isso exige dados mais detalhados. OI também não mostra a margem, a garantia que sustenta a posição. Sem ela e os demais compromissos não podemos deduzir a alavancagem—o tamanho da posição em relação aos recursos que a respaldam—nem o risco total da carteira. [3]
Petra pode querer continuar no mercado quando seu futuro está prestes a vencer. Ela encerra o vencimento próximo e abre outro mais distante: é a rolagem da posição. Observar OI por vencimento ajuda, pois uma redução no contrato que termina não significa necessariamente saída do mercado. Um spread de calendário combina posições opostas em vencimentos diferentes. Sua coexistência pode aumentar as contagens brutas sem elevar na mesma proporção a exposição à direção geral do preço; o risco, porém, continua. Ao reunir estatísticas, não devemos contar o mesmo mercado duas vezes por aparecer em relatórios distintos. [2] [3]
A CFTC, órgão americano que supervisiona derivativos, publica os relatórios Commitments of Traders, ou COT, sobre posições de grupos de participantes. Eles costumam sair na sexta-feira com dados de terça-feira; feriados e mudanças de calendário podem adiar a publicação. É preciso separar a data dos dados da data de divulgação. A versão futures-only abrange futuros; a combinada acrescenta opções convertidas em equivalentes de futuros conforme sua sensibilidade ao preço, chamada delta. Não é uma simples soma da quantidade de opções. Os relatórios não cobrem todas as bolsas de criptoativos, e a categoria de um participante não revela a finalidade de cada operação. Petra ganha contexto, não um mapa ao vivo do mercado inteiro nem uma previsão de preço. [3] [4]
Para ter uma visão mais completa, leia este verbete junto com Bitcoin futures, Options, Leverage, Perpetual funding rate. Também há referências a este verbete em Perpetual funding rate, Short Squeeze.