Open interest, 줄여서 OI는 특정 시점에 아직 청산되거나 결제가 끝나지 않은 파생상품 계약의 수입니다. 파생상품은 Bitcoin 가격 같은 기초 대상에 연결된 계약입니다. 매수 측과 매도 측이 있어도 계약은 한 번만 셉니다. 하루 거래량이나 거래 참여자 수와는 다릅니다.
페트라가 선물 매수 포지션을 새로 연다고 생각해 봅시다. 선물은 미래 가격에 따라 손익이 달라지는 계약입니다. 그녀의 롱(long)에는 대응하는 숏(short)이 있습니다. 일반적인 선형 선물에서는 비용을 제외하면 계약 가격 상승은 롱에, 하락은 숏에 이익을 줍니다. 이 작은 예시 시장에 열린 계약이 7개 있다면 롱 의무 7개에 숏 의무 7개가 대응합니다. Open interest는 7이지 14가 아닙니다. 페트라 혼자 여러 계약을 가질 수도 있으므로 계약 수로 사람 수를 알 수는 없습니다. [1] [3]
매수자와 매도자가 모두 1계약의 신규 포지션을 열면 OI는 1 증가합니다. 페트라가 롱을 닫으려고 매도하고 상대방이 숏을 닫으려고 매수하면 OI는 1 감소합니다. 반대로 신규 롱을 여는 사람이 매수한다면 페트라의 자리를 대신할 뿐 계약 수는 같습니다. 처음 거래했던 상대를 찾을 필요는 없습니다. 거래소 청산 구조를 통해 반대 거래로 포지션을 정리할 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 단순히 매수라는 이름이 아니라 양쪽이 무엇을 열거나 닫는지입니다. [5]
별도 예시를 영에서 시작해 봅시다. 거래로 계약 2개가 생깁니다. 다음으로 페트라가 롱 1개를 매도해 닫고 신규 매수자가 대신 엽니다. 마지막으로 다른 거래가 롱 1개와 대응하는 숏을 닫습니다. 이 과정의 총거래량은 4계약이지만 마지막 OI는 1입니다. 새 계약을 늘리지 않은 거래까지 모든 거래가 거래량에 포함됐습니다. 거래량은 일정 기간의 활동이고 OI는 특정 순간의 잔량입니다. 차트를 읽을 때는 이 차이와 측정 시점을 함께 알아야 합니다. [1] [5]
페트라는 CME의 표준 Bitcoin futures인 BTC와 Micro Bitcoin futures인 MBT를 비교합니다. 표준 계약은 5 BTC, 마이크로 계약은 0.1 BTC를 나타냅니다. 이 계약 승수는 계약 하나가 대표하는 기초자산의 양입니다. 예시에서 표준 계약 100개는 500 BTC지만 마이크로 계약 100개는 불과 10 BTC입니다. 이를 합쳐 200계약이라고 하면 개수만 더했을 뿐 비교 가능한 노출 규모가 되지는 않습니다. 먼저 단위를 맞춰야 합니다. 그만큼의 비트코인이 계좌에 있다는 뜻도 아닙니다. 이 계약들은 현금으로 결제됩니다. [2]
예시의 명목 노출을 500 BTC로 유지합시다. 계약 가치를 계산하는 데 쓰이는 수량이라는 뜻입니다. 환산 가격이 BTC당 60,000 USD면 가치는 30,000,000 USD입니다. 66,000 USD로 재평가하면 표시액은 33,000,000 USD가 됩니다. 계약 수는 같고 환산 가격만 바뀌었습니다. 이 달러 금액은 납부한 증거금도, 신규 입금의 증거도 아닙니다. 따라서 데이터 업체가 계약 수, BTC, USD 중 무엇을 보고하고 어떤 가격을 쓰는지 확인해야 합니다. 이 숫자는 계산 예시이며 현재 시세가 아닙니다. [1] [2]
전체 롱 의무와 전체 숏 의무는 같습니다. 따라서 OI 증가가 상승 포지션의 수가 하락 포지션보다 많아졌다는 뜻은 아닙니다. 선물 매도자는 Bitcoin도 보유하며 그 가치를 보호하고 있을 수 있습니다. 숏이 반드시 독립적인 하락 베팅은 아닌 것입니다. 특정 집단의 롱과 숏을 비교할 수는 있지만 더 자세한 데이터가 필요합니다. OI는 포지션을 뒷받침하는 담보인 증거금도 보여 주지 않습니다. 증거금과 다른 의무를 모르면 뒷받침 자금 대비 포지션 크기인 레버리지나 전체 포트폴리오 위험을 추정할 수 없습니다. [3]
페트라는 선물 만기가 가까워져도 시장에 남고 싶을 수 있습니다. 가까운 만기 포지션을 닫고 더 먼 만기를 여는 과정을 롤링이라고 합니다. 만기별 OI를 보면 곧 끝나는 계약의 감소가 반드시 시장 이탈은 아니라는 점을 이해할 수 있습니다. 캘린더 스프레드는 서로 다른 만기의 반대 방향 포지션을 결합합니다. 두 포지션의 동시 보유는 총계약 수를 늘릴 수 있지만 전체 가격 방향에 대한 베팅까지 같은 비율로 늘리는 것은 아닙니다. 다만 위험은 여전히 있습니다. 여러 통계를 합칠 때는 다른 보고서에 나오는 같은 시장을 중복 계산하지 않아야 합니다. [2] [3]
미국 파생상품 감독기관 CFTC는 참여자 집단별 포지션을 담은 Commitments of Traders, 즉 COT 보고서를 냅니다. 일반적으로 화요일 자료를 금요일에 발표하지만 공휴일과 일정 변경으로 늦어질 수 있습니다. 자료 기준일과 발표일을 구분해야 합니다. futures-only는 선물만 포함하며 통합 보고서는 옵션을 가격 민감도인 델타에 따라 선물 상당량으로 바꿔 더합니다. 옵션 계약 수를 그대로 합산하는 것이 아닙니다. 모든 암호자산 거래소를 다루는 보고서가 아니며 참여자 분류가 개별 거래의 목적까지 알려 주지도 않습니다. 페트라가 얻는 것은 맥락이지 전체 시장의 실시간 지도나 가격 예측이 아닙니다. [3] [4]
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Bitcoin futures, Options, Leverage, Perpetual funding rate. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 Perpetual funding rate, Short Squeeze.