Roll yield

통화, 기간, 기초자산, 노출 척도를 맞춘다. 고정 계약 수와 고정 명목액은 다른 결과를 낸다. 펀드 순수익도 조정 없이 순수한 roll yield로 볼 수 없다. [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME]

자체 선형 한 단위 모형: 현물은 100 USD로 유지되고 선물은 105 USD에서 100 USD로 내려간다. 손실 5 USD는 진입 명목액의 약 4.76%이며 현물은 그대로다. 차이는 보유 중 수렴에서 생겨 반드시 롤 실행 때문인 것은 아니다. [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME]

자체 모형: 기존 선물을 100 USD에 닫고 새 선물을 105 USD에 연다. 5달러 호가 차이는 새 포지션 개설 때 자동으로 낸 현금 손실이 아니다. 실제 수수료와 슬리피지는 있지만 별도 항목이다. [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME]

자체 추상 모형 승수 1: 명목액 10500 USD는 가격 100 USD에서 105단위, 105 USD에서 100단위다. 105단위를 유지하면 명목액은 11025 USD가 된다. 거래소 계약 명세가 아니므로 실제 승수와 허용 수량에 따라야 한다. [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME][S&P DJI — Futures Indices Methodology]

자체 선형 롱을 현물 100 USD일 때 105 USD에 사면 이후 115 USD로 올라 10 USD 이익을 낼 수 있다. 반면 backwardation에서 95 USD에 산 단위가 90 USD로 내려가면 5 USD 손실이다. 초기 곡선은 미래 가격을 고정하지 않는다. [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME]

S&P는 excess return과 total return을 구분하며 후자는 정해진 현금 담보 수익을 포함한다. 실제 계좌에 자동 입금되는 이자가 아니다. 펀드 비용, 금융 비용, 브로커 증거금 처리가 순결과를 바꾼다. [S&P DJI — Futures Indices Methodology]

S&P Bitcoin Futures Daily Roll Index는 최근월과 다음 계약의 비중을 매일 옮긴다. 보통 S&P 암호 선물 지수는 월별 5일 창을 쓴다. 일정을 혼동하지 말아야 하며 비중, 계약, 날짜가 측정 수익을 바꾼다. [S&P DJI — Futures Indices Methodology][S&P DJI — Bitcoin Futures Daily Roll Index]

최근월을 이어 붙인 차트는 전환 시 뛸 수 있고 후방 조정 시계열은 과거 수준을 바꾼다. 어느 것도 혼자 실현 이익을 증명하지 못한다. 보유 계약, 비중, 가격 변화, 비용으로 재구성하고 전환 호가 차이를 다시 더하지 않는다. [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME][S&P DJI — Futures Indices Methodology]