To część rozkładu zwrotu związana z bazą i jej zmianą wobec wybranej ceny spot. Praca Campbell udostępniona przez CME odróżnia ten proces od samego rolowania.
Porównania wymagają tej samej waluty, okresu, aktywa i skali ekspozycji. Stała liczba kontraktów i stały nominał dają inne wyniki. Zwrot netto funduszu bez poprawek nie jest też samym roll yield. [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME]
Własny liniowy model jednostki: spot pozostaje 100 USD, futures spadają ze 105 USD do 100 USD. Strata 5 USD, około 4.76% nominału wejścia, przy stałym spot. Różnica powstała ze zbieżności podczas utrzymania, niekoniecznie z wykonania rolowania. [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME]
Własny model: zamknij stare futures po 100 USD, otwórz nowe po 105 USD. Pięć dolarów różnicy nie jest automatyczną stratą gotówki przy otwarciu. Opłaty i poślizg istnieją, ale są odrębnymi pozycjami. [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME]
Własny abstrakcyjny model z mnożnikiem 1: nominał 10500 USD przy cenie 100 USD to 105 jednostek; przy 105 USD to 100 jednostek. Utrzymanie 105 jednostek daje nominał 11025 USD. To nie specyfikacja giełdy; obowiązują rzeczywiste mnożniki i dozwolone liczby. [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME][S&P DJI — Futures Indices Methodology]
Własna liniowa długa jednostka kupiona po 105 USD przy spot 100 USD może wzrosnąć do 115 USD i zyskać 10 USD. Inna kupiona w backwardation po 95 USD może spaść do 90 USD i stracić 5 USD. Krzywa początkowa nie ustala przyszłych cen. [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME]
S&P rozróżnia excess return i total return; drugi obejmuje zdefiniowany dochód zabezpieczenia gotówkowego. To nie automatycznie odsetki zapisane na twoim rachunku. Opłaty, finansowanie i traktowanie depozytu przez brokera zmieniają netto. [S&P DJI — Futures Indices Methodology]
S&P Bitcoin Futures Daily Roll Index codziennie przenosi wagi między pierwszym i następnym kontraktem. Zwykłe indeksy futures krypto S&P mają miesięczne pięciodniowe okno. Nie myl planów: wagi, kontrakty i daty zmieniają mierzony zwrot. [S&P DJI — Futures Indices Methodology][S&P DJI — Bitcoin Futures Daily Roll Index]
Ciąg przednich kontraktów może skoczyć przy zmianie; korekta wstecz zmienia historyczne poziomy. Żaden sam nie dowodzi zrealizowanego zysku. Odtwórz trzymane kontrakty, wagi, zmiany cen i koszty; nie dodawaj różnicy przełączenia drugi raz. [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME][S&P DJI — Futures Indices Methodology]
Pełniejszy obraz uzyskasz, czytając to hasło razem z Contango, Backwardation, Bitcoin futures, Bitcoin futures ETF. Do tego hasła prowadzą również odsyłacze z ProShares Bitcoin ETF (BITO), Contango, Backwardation.