Roll yield

通貨、期間、原資産、エクスポージャー尺度を合わせる。契約数固定と想定元本固定では結果が異なる。ファンド純収益も調整なしに純粋な roll yield と扱えない。 [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME]

独自の線形一単位モデル：現物は 100 USD のまま、保有先物は 105 USD から 100 USD に下がる。損失 5 USD は開始想定元本の約 4.76%、現物は不変。差は保有中の収束から生じ、必ずしもロール執行からではない。 [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME]

独自モデル：旧先物を 100 USD で閉じ、新先物を 105 USD で開く。五ドルの気配差は新規建て時の自動的現金損失ではない。実際の手数料とスリッページは存在するが別項目である。 [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME]

独自抽象モデルで乗数 1：想定元本 10500 USD は価格 100 USD で 105 単位、105 USD で 100 単位となる。105 単位のままなら元本は 11025 USD。取引所契約の仕様ではなく、実際の乗数と許容枚数に従う。 [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME][S&P DJI — Futures Indices Methodology]

独自線形ロングを現物 100 USD の時 105 USD で買い、後に 115 USD なら 10 USD 利益。他方 backwardation で 95 USD で買ったものが 90 USD なら 5 USD 損失。開始曲線は将来価格を固定しない。 [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME]

S&P は excess return と total return を区別し、後者は規定の現金担保収益を含む。自分の実口座に自動入金される利息ではない。ファンド費用、資金調達、業者の証拠金扱いで純結果は変わる。 [S&P DJI — Futures Indices Methodology]

S&P Bitcoin Futures Daily Roll Index は期近と次限月の比率を毎日移す。通常の S&P 暗号先物指数は月次五日間の窓を使う。日程を混同せず、配分、契約、日付で測定収益が変わると理解する。 [S&P DJI — Futures Indices Methodology][S&P DJI — Bitcoin Futures Daily Roll Index]

期近をつないだ図は切替時に飛び、遡及調整した系列は過去水準を変える。どちらだけでも実現益を証明しない。保有契約、比率、価格変化、費用から再構築し、切替の気配差を二重加算しない。 [Campbell — Deconstructing Futures Returns, hosted by CME][S&P DJI — Futures Indices Methodology]