Bitcoin futures

페트르는 Bitcoin futures 상품 화면을 연다. 예상 이익을 계산하기 전에 계약 하나가 무엇을 나타내는지 알아야 한다. 예를 들어 표준 CME BTC는 5 BTC에 해당하고 현금 정산으로 끝난다. 다른 계약은 단위, 통화, 인도 방식이 다를 수 있다. 상품 명세, 즉 구체적인 규칙이 이를 결정한다. 아래의 자체 예시는 USD로 선형 계산한다. 가격 변화에 포지션이 나타내는 비트코인 양을 곱하는 방식이다. 이 간단한 계산을 인버스 계약에 그대로 적용할 수는 없다. 가격과 정산 통화로 표시한 손익의 관계가 다르기 때문이다. [1] [4]

설명을 위해 단위가 0.5 BTC인 가상의 계약을 정하자. 페트르가 2계약을 사면 포지션은 1 BTC의 가격 변화에 대응한다. 비트코인당 호가가 60,000 USD라면 계산상 규모인 명목가치는 60,000 USD다. 그 전액을 내야 하는 것은 아니다. 대신 증거금을 5,000 USD로 가정하자. 거래를 중개하는 브로커에 대한 의무를 담보하는 금액이다. 이는 예시의 조건이지 현재 제공되는 조건이 아니다. 페트르가 그 돈으로 비트코인 하나를 산 것도, 손실이 그 금액으로 제한되는 것도 아니다. 작은 담보로 큰 포지션의 위험을 지는 것이 레버리지다. [1] [3]

페트르의 매수는 long이다. 선물 가격이 오를 때 이익이 나는 매수 포지션이다. 규모가 1 BTC인 이 모델에서 가격이 60,000 USD에서 63,000 USD로 오르면 비용을 빼기 전 이익은 3,000 USD다. 반대의 매도 포지션인 short는 같은 변화에서 3,000 USD를 잃는다. 계산에 쓰는 것은 선물 가격의 변화다. 지금 실제 비트코인을 살 수 있는 현물 가격의 변화를 그대로 대입하는 것이 아니다. 두 가격이 다르게 움직일 수 있기 때문에 이 구분이 중요하다. 계약에서 이익이 난다고 새 비트코인이 생기는 것도 아니다. 시장 참여자 사이의 정산 결과다. [2]

페트르의 1 BTC 규모 long은 60,000 USD에서 시작한다. 가격이 먼저 55,000 USD로 내려가면 중간 손실은 5,000 USD다. 그 뒤에야 62,000 USD로 회복한다면 진입가 대비 이익은 2,000 USD일 수 있다. 단, 그때까지 포지션을 유지했을 때만 그렇다. 초기 증거금이 5,000 USD이고 추가 자금이 없다면 회복을 기다리지 못할 수도 있다. 브로커는 담보가 소진되기 전에 추가 납입을 요구하거나 포지션을 닫을 수 있다. 거래 중 필요한 최소 담보인 유지증거금도 영향을 준다. 따라서 지속적인 현금 정산은 만기까지 무시해도 되는 단순한 숫자가 아니다. [1] [2] [3]

페트르가 반드시 만기까지 기다려야 하는 것은 아니다. 같은 계약에 대해 대응하는 수량의 반대 거래를 하면 포지션을 닫을 수 있다. 하지만 만기 월이 다르면 자동으로 같은 포지션이 되지는 않는다. 한 달의 계약을 사고 다른 달을 팔면 두 의무가 동시에 남을 수 있다. 끝까지 보유하면 계약 규칙에 따른다. 표준 CME BTC는 정해진 기준가격인 CME CF Bitcoin Reference Rate, 줄여서 BRR에 따라 현금으로 정산된다. 지갑에 코인이 들어오지는 않는다. 선물 일반에는 현금 정산이나 기초자산 인도가 규정될 수 있으며 이름만으로는 구분할 수 없다. [1] [4]

다가오는 만기 이후에도 거래를 이어가려면 기존 계약을 닫고 더 늦게 만기가 오는 새 계약을 열 수 있다. 이것이 롤오버다. 예시에서 페트르는 가까운 만기 계약을 60,000 USD에 팔고 뒤의 계약을 61,000 USD에 산다. 호가 차이 1,000 USD 자체가 새 계약에서 즉시 지급되는 손실은 아니다. 기존 거래는 지금까지의 결과로 끝나고, 새 거래는 다른 가격에서 시작해 별도로 움직인다. 전체 결과에는 승수, 이후 가격, 증거금, 체결 비용이 영향을 준다. 따라서 롤오버는 원래 진입 가격을 무료로 연장하는 방법이 아니다. [1] [2]

어떤 사람은 가격 방향에 투자하기보다 이미 가진 자산을 보호하려고 선물을 쓴다. 이를 헤지, hedge라고 한다. 1 BTC를 보유한 사람이 대응하는 선형 규모의 short 선물 포지션을 열었다고 하자. 실제 비트코인 가치가 5,000 USD 늘었지만 선물 가격은 6,000 USD 올랐다면, 합계는 비용을 빼기 전 1,000 USD의 손실이다. 보유 비트코인의 상승분이 매도 포지션의 손실 전부를 메우지 못한 것이다. 서로 다른 가격 움직임과 헤지 시점 때문에 위험이 남을 수 있다. 게다가 중간 선물 손실에는 여전히 자금이 필요하다. 지갑의 달러 환산 가치가 높아져도 그 자체로 브로커에게 돈이 송금되지는 않는다. [1] [3]

미국 선물 업계의 자율규제기관 NFA는 중개업체의 감독기관 CFTC 등록, NFA 회원 자격, NFA의 BASIC 데이터베이스에 있는 이력을 확인하라고 권한다. 누구와 거래하는지 파악하는 데 도움이 되지만 특정 거래가 이득인지를 평가해 주는 것은 아니다. 선물 감독이 실제 비트코인을 거래하는 모든 플랫폼에 같은 규칙을 자동 적용하지도 않는다. 레버리지 손실은 처음 넣은 금액을 넘을 수 있다. 그러므로 수용할 만한 가격으로 상대방을 찾을 수 있는지, 즉 유동성과 강제 청산 규칙도 중요하다. 헤지를 목적으로 한 거래도 예외가 아니다. [3]