Futures je burzovní termínový kontrakt: obě strany přijímají závazky podle předem daných pravidel. Jeho hodnota se odvíjí od podkladového aktiva, zde bitcoinu, proto patří mezi deriváty. Lze jej použít ke spekulaci na růst či pokles nebo k omezení cenového rizika, které člověk už má. Není to totéž jako vlastnit bitcoin.
Petr si otevře nabídku Bitcoin futures. Než začne počítat možný zisk, musí zjistit, co se pod jedním kontraktem skrývá. Standardní CME BTC například představuje 5 BTC a končí peněžním vypořádáním. Jiná smlouva může mít jinou jednotku, měnu i způsob dodání. Rozhodují specifikace, tedy přesná pravidla produktu. V příkladech níže budeme počítat v USD lineárně: změnu ceny vynásobíme množstvím bitcoinu, kterému pozice odpovídá. Tento jednoduchý postup nelze bez úprav přenést na inverzní kontrakty, kde je vztah ceny a výsledku v měně vypořádání jiný. [1] [4]
Pro vlastní výukový příklad zvolme smyšlený kontrakt o velikosti 0,5 BTC. Petr koupí 2 kontrakty, takže jeho pozice odpovídá pohybu ceny 1 BTC. Při kotaci 60 000 USD za bitcoin je výpočtová hodnota pozice, zvaná nominál, 60 000 USD. Nejde o cenu, kterou musí celou zaplatit. Představme si místo toho marži 5 000 USD: zajištění závazků vůči brokerovi, tedy zprostředkovateli obchodu. Tato částka je pouze předpoklad příkladu, ne aktuální nabídka. Petr za ni nekoupil celý bitcoin a její výše neomezuje možnou ztrátu. Menší zajištění mu dovoluje nést riziko větší pozice; tomu se říká finanční páka. [1] [3]
Petrův nákup je long, pozice vydělávající na růstu ceny futures. V našem modelu s velikostí 1 BTC znamená posun ze 60 000 na 63 000 USD zisk 3 000 USD před náklady. Opačná, prodejní pozice short by při stejném pohybu ztratila 3 000 USD. Počítáme změnu ceny futures, nikoli automaticky pohyb spotové ceny, za kterou lze právě koupit skutečný bitcoin. Rozdíl je důležitý, protože obě ceny se mohou vyvíjet odlišně. Zisk v kontraktu také nevytváří nové bitcoiny; je výsledkem vypořádání mezi účastníky trhu. [2]
Petrův long o velikosti 1 BTC začíná na 60 000 USD. Cena nejprve klesne na 55 000 USD: průběžná ztráta je 5 000 USD. Až později se vrátí na 62 000 USD, což by proti vstupu znamenalo zisk 2 000 USD — pouze při udržení pozice. S počáteční marží 5 000 USD a bez dalších peněz nemusí Petr na návrat vůbec dosáhnout. Broker může chtít doplnění dřív, než zajištění klesne na nulu, nebo pozici uzavřít. Rozhoduje také udržovací marže, tedy požadované minimum zajištění během obchodu. Průběžné peněžní vypořádání proto není jen pohyb čísla, který lze ignorovat až do splatnosti. [1] [2] [3]
Petr nemusí čekat do splatnosti. Pozici lze uzavřít opačným obchodem ve stejném kontraktu a odpovídajícím množství. Jiný měsíc splatnosti však není automaticky stejná pozice: koupě jednoho měsíce a prodej jiného mohou zůstat dvěma souběžnými závazky. Při držení do konce rozhoduje smlouva. Standardní CME BTC se vypořádá v penězích podle CME CF Bitcoin Reference Rate, zkráceně BRR, stanovené referenční ceny. Mince do peněženky nepřijdou. U futures obecně může být sjednáno peněžní vyrovnání nebo dodání podkladového aktiva; samotný název to neprozradí. [1] [4]
Chce-li Petr pokračovat i po blížící se splatnosti, může starý kontrakt uzavřít a otevřít nový s pozdějším koncem. Tomu se říká rolování. V našem příkladu prodá blízký kontrakt při 60 000 USD a koupí vzdálenější při 61 000 USD. Rozdíl kotací 1 000 USD sám o sobě není okamžitě zaplacená ztráta z nového kontraktu. Starý obchod se uzavře se svým dosavadním výsledkem; nový začíná na jiné ceně a dál má vlastní vývoj. Do celkového výsledku vstoupí násobitel, další ceny, marže i náklady na provedení. Rolování tedy neprodlouží původní cenu zdarma. [1] [2]
Někdo futures nevyužívá k sázce na cenu, ale k ochraně už drženého majetku. To je zajištění neboli hedge. Představme si držitele 1 BTC, který otevře short futures s odpovídající lineární velikostí. Pokud hodnota skutečného bitcoinu vzroste o 5 000 USD, ale futures zdraží o 6 000 USD, součet změn je ztráta 1 000 USD před náklady. Růst drženého bitcoinu tedy nepokryl celý pokles prodejní pozice. Rozdílný pohyb cen a načasování zajištění mohou ponechat riziko. Navíc je průběžnou ztrátu na futures stále nutné financovat; vyšší hodnota bitcoinu v peněžence sama neposílá peníze brokerovi. [1] [3]
Americká samoregulační organizace futures trhu NFA doporučuje ověřit registraci u regulátora CFTC, členství v NFA a historii zprostředkovatele v jejím registru BASIC. Taková kontrola pomáhá zjistit, s kým člověk jedná, ale není hodnocením výhodnosti konkrétního obchodu. Dohled nad futures také automaticky nepřenáší stejná pravidla na všechny burzy, kde se obchoduje samotný bitcoin. Ztráty s pákou mohou přesáhnout počáteční vklad. K pravidlům proto patří i dostupná likvidita — možnost najít protistranu za přijatelnou cenu — a podmínky nuceného uzavření. To platí i pro obchod zamýšlený jako zajištění. [3]
Pro nejúplnější obraz čtěte toto heslo společně s CME Bitcoin futures, Bitcoin basis trade, Margin, Cash-and-carry arbitrage. Opačným směrem na něj odkazují také Spotové bitcoinové ETP, ProShares Bitcoin ETF (BITO), CME Bitcoin futures, Bitcoin futures ETF.