Bitcoin futures ETF je burzovně obchodovaný fond, který získává vystavení ceně bitcoinu především přes futures: smlouvy se stanovenou splatností a pravidly vypořádání. Investor kupuje podíl ve fondu, nikoli bitcoin k odeslání do vlastní peněženky. Výsledek závisí také na správě kontraktů, nákladech a vyplacených částkách.
Jana už má účet u obchodníka s cennými papíry a chce investici navázanou na cenu bitcoinu. V nabídce najde Bitcoin futures ETF. ETF znamená fond, jehož podíly se obchodují na burze; slovo futures popisuje, jak fond získává cenové vystavení. U BITO to podle prospektu z 28. září 2026 jsou především kontrakty vypořádané v penězích: jejich výsledek se zaplatí, bitcoin se investorovi nedoručí. Za určitých okolností lze využít i swapy, smlouvy o výměně plateb podle vývoje podkladu. BITO nenakupuje bitcoin přímo. Jana tedy může podíl prodat přes svého obchodníka, ale nemůže jej poslat na bitcoinovou adresu ani k němu získat privátní klíče. [1] [2]
V přehledu majetku Janu překvapí hotovost a krátkodobé státní cenné papíry. Není to samo o sobě známka, že fond přestal sledovat bitcoin. K otevření futures se obvykle skládá marže, tedy zajištění závazků, nikoli celá hodnota podkladu. Ve vlastním zjednodušeném modelu má fond 100 USD majetku, z toho 20 USD slouží jako marže, a futures pozici s nominální hodnotou 100 USD. Nevzniklo mu tím 200 USD majetku: zajištění je součást původních prostředků a nominál měří expozici, tedy velikost cenového rizika. Konkrétní marže i skladba majetku se mění; tento model není výpisem skutečného fondu. [1]
Futures mají datum splatnosti, zatímco Jana může podíl držet dál. Správce proto starší kontrakty uzavírá a otevírá pozdější. Tomu se říká rolování. Představme si srovnatelné kotace 100 USD u bližší splatnosti a 105 USD u vzdálenější. Takové pořadí cen se nazývá contango. Rozdíl 5 USD však není automaticky okamžitá ztráta ani pevný roční poplatek. Výsledek se odvíjí od dalšího pohybu cen a velikosti pozice, své náklady má i samotné obchodování. Přetrvávající contango může výnos proti držbě bitcoinu zhoršovat; z jediného rozdílu kotací ale budoucí ztrátu nespočítáme. [1]
Jana uvidí v novinách, že bitcoin rostl, a porovná to s fondem. Pro názornost převedeme obě investice na stejný začátek: 100 USD. Za stejné období stoupne přímá bitcoinová investice na 110 USD a fond na 108 USD, bez jakékoli výplaty. Výnosy jsou 10 % a 8 %; liší se o 2 procentní body. Nemusí jít o chybu. Cena bitcoinu k okamžitému nákupu, označovaná jako spotová, se může vyvíjet jinak než futures. Rozdíl dále ovlivňují rolování, náklady i výnos hotovostní části. Srovnávat musíme stejné období, měnu a způsob započítání výplat, jinak mohou klamat i správná čísla. [1] [2]
BITO uvádí v citovaném prospektu roční provozní nákladovost 0,95 %. Ve vlastním modelu se stálým základem 10 000 USD to odpovídá 95 USD za rok. Skutečná hodnota investice ale kolísá, takže nejde o přesnou roční fakturu konkrétnímu investorovi. Tyto náklady se průběžně promítají do majetku fondu. Uvedená sazba navíc nezahrnuje transakční a finanční náklady obchodování popsané v prospektu; Jana může platit i svému obchodníkovi. Při porovnávání fondů proto nestačí vybrat nejnižší procento v tabulce. Tato sazba patří BITO, nikoli všem bitcoinovým futures ETF. [1]
Na účtu se Janě může objevit peněžní výplata z BITO. Fond má měsíční plán výplat, ale v některém měsíci nemusí vyplatit nic. Důležité je sledovat celek. NAV je čistá hodnota majetku po odečtení závazků; zde ji počítáme na podíl. Má-li podíl NAV 20 USD a fond vyplatí 2 USD, v izolovaném modelu bez dalších pohybů zůstane NAV 18 USD. Spolu s hotovostí je to stále 20 USD, nikoli zisk 10 %. Výplata přesunula část hodnoty z fondu na účet. Proto se sleduje celkový výnos včetně výplat, ne jen graf ceny podílu nebo samotná výše vyplacené částky. [3]
Americké úřady SEC pro cenné papíry a CFTC pro derivátové trhy upozorňují na vysoké riziko bitcoinových futures. U fondů v režimu Investment Company Act of 1940 platí pravidla například pro ocenění a úschovu majetku či likviditu, tedy schopnost dostát peněžním závazkům. Jsou důležitá pro fungování fondu, ale nejde o pojištění hodnoty investice. Prudký pokles nebo obtížné obchodování kontraktů mohou Janu zasáhnout i v regulovaném produktu. Bezpečné vedení majetku a stabilní tržní cena jsou dvě různé věci. [2]
Jana si nakonec musí přečíst, jaký výsledek fond sleduje a jak jej chce dosáhnout. Běžný futures ETF, inverzní fond mířící opačným směrem a pákový fond s násobeným denním cílem nejsou zaměnitelné. U denního cíle nelze prostě vynásobit výnos bitcoinu za celé delší období. U BITO je třeba vedle nákladů rozumět také práci s marží, dostupností kontraktů a limity velikosti pozic. Prospekt je dokument, který tyto podmínky a rizika popisuje. Teprve z něj lze poznat, co se skrývá za podobně znějícím názvem; samotné slovo bitcoin nestačí. [1] [2]
Pro nejúplnější obraz čtěte toto heslo společně s ProShares Bitcoin ETF (BITO), Bitcoin futures, Contango, Tracking error. Opačným směrem na něj odkazují také Roll yield.