Options on spot Bitcoin ETPs jsou opce na akcie produktů, které na burze zpřístupňují investici do skutečně držených bitcoinů. Kupující call získává právo akcie koupit, kupující put právo je prodat za dohodnutou realizační cenu neboli strike. Za právo platí prémii a může je nechat nevyužité. Vypisovatel, který opci prodal a závazek drží, musí při přiřazení akcie dodat nebo koupit.
Tomáš v obchodní aplikaci vidí opci na IBIT a představí si právo koupit bitcoin. Mezi ním a mincí je ale ještě akcie burzovního produktu, zkráceně ETP. Podkladem opce je právě tato akcie. Americká Komise pro cenné papíry SEC schválila v září 2024 pravidla pro opce na IBIT s americkým stylem uplatnění a fyzickým vypořádáním. Fyzické zde znamená dodání akcií ETP, nikoli BTC do peněženky. Standardní kontrakt obvykle představuje 100 akcií. U upravených kontraktů nebo individuálních specifikací se podmínky mohou lišit, proto patří kontrola podkladu a dodávaného množství před každý výpočet. [1] [2]
Představme si vlastní model: Tomáš koupí call se strike 50 USD, prémií 3 USD za akcii a násobitelem 100. Právo získá za 300 USD, nikoli za cenu jediného údaje na obrazovce. Násobitel říká, na kolik akcií se kotace přepočítá. Prémie se platí za možnost nakoupit za smluvenou cenu po dobu platnosti opce; není zálohou na akcie. Kdyby Tomáš právo uplatnil, nákup by vyžadoval dalších 5 000 USD. Samotnou opci může také před koncem prodat, pokud najde protistranu; cenu prodeje ale nelze předem zaručit. [2] [3]
U stejného modelu počkejme do expirace, tedy konce platnosti. Má-li akcie cenu 55 USD, právo koupit za dohodnutou cenu má pro celý kontrakt vnitřní hodnotu 500 USD. To je hodnota výhody proti nákupu na trhu. Po odečtení prémie zbývá zisk 200 USD před náklady. Bod zvratu, kde výhoda právě pokryje prémii, je 53 USD za akcii. Při ceně nejvýše 50 USD nemá call v tomto expiračním modelu vnitřní hodnotu; nechá-li ji Tomáš nevyužitou skončit, přijde o 300 USD prémie. To je riziko samotné koupené opce před náklady, nikoli strop ztrát akcií, které by později koupil jejím uplatněním. [3]
Opačný směr představuje put. Ve vlastním příkladu má strike 50 USD, prémii 2 USD za akcii a násobitel 100. Jestliže je při expiraci akcie za 45 USD, vnitřní hodnota celého kontraktu činí 500 USD a po zaplacení prémie zbývá 300 USD před náklady. Takové právo může pomoci při poklesu již držených akcií, ale ochrana něco stojí a má konec. Uplatnění této fyzicky vypořádané put znamená dodat 100 příslušných akcií a přijmout 5 000 USD, nikoli automaticky dostat jen peněžní rozdíl. Kdo akcie nemá, musí předem rozumět pravidlům a možnostem svého brokera. [4]
Americký styl znamená, že držitel může opci uplatnit i před expirací. Na druhé straně může být vypisovateli přiřazena povinnost dodat nebo koupit akcie. Americká clearingová instituce OCC, která zajišťuje vypořádání opcí, uvádí u týdenních akciových a ETF opcí dodání T+1, tedy následující pracovní den po uplatnění. Tomáš musí znát uzávěrku pokynů svého brokera i pravidla takzvaného automatického uplatnění; není bezpečné spoléhat na to, že nečinnost vždy znamená zánik. Po uplatnění call drží koupené akcie a nese jejich následné cenové riziko. Prodej opce a její uplatnění jsou různé způsoby ukončení pozice. [2] [4]
Ještě před koncem není cena call jen rozdílem mezi cenou akcie a strike. Zahrnuje i možnost příznivého pohybu ve zbývajícím čase. Ubývající čas tuto složku obvykle snižuje, pokud ostatní podmínky zůstávají stejné. Implikovaná volatilita je očekávaná míra kolísání odvozená z tržní ceny opce. Její pokles může hodnotu call snížit natolik, že převáží i růst akcie. Tomáš proto může směr odhadnout správně a přesto při prodeji prodělat. Expirační bod zvratu 53 USD z našeho modelu není univerzální hranice pro ziskový prodej před expirací. [3]
Když Tomáš naopak call vypíše, přijme prémii a závazek. Pro dodání standardního kontraktu potřebuje 100 příslušných akcií. BTC ve vlastní peněžence je automaticky nenahrazuje. Držení těchto akcií spolu s vypsanou call se označuje jako covered call: dodání je kryté, ale hodnota akcií může dál klesat a při přiřazení Tomáš přenechá růst nad strike kupujícímu. Přijatá prémie není bezrizikový příjem. U nekryté call, bez odpovídajících akcií nebo jiné ochrany, nemá ztráta z prudkého růstu podkladu teoretický horní strop. Riziko vypisovatele se proto nesmí zaměňovat s omezenou prémií kupujícího. [4] [6] [7]
Technické podmínky se vyvíjejí. MIAX oznámila 19. května 2026 zvýšení limitu pozic a uplatnění opcí na IBIT na 1 000 000 kontraktů. Je to datovaný údaj pro uvedený trh a produkt, ne univerzální limit všech bitcoinových ETP nebo právo klienta otevřít tak velkou pozici. Broker může nastavit přísnější omezení. Historických 25 000 kontraktů z původního schválení také nelze bez ověření vydávat za dnešní pravidlo. U konkrétní opce proto kontrolujeme aktuální specifikaci, datum, množství dodávaných akcií, způsob uplatnění a podmínky účtu. Teprve potom má výpočet možného výsledku jasný význam. [1] [5]
Pro nejúplnější obraz čtěte toto heslo společně s iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), Options, ETF premium and discount, Implied Volatility. Opačným směrem na něj odkazují také Options.