Фьючерс — это биржевой срочный контракт: обе стороны принимают обязательства по установленным правилам. Его стоимость зависит от базового актива, здесь биткоина, поэтому он относится к производным инструментам. Он может служить для спекуляции на росте или падении либо уменьшать уже существующий ценовой риск. Это не то же самое, что владеть биткоином.
Петр открывает предложение Bitcoin futures. Прежде чем считать возможную прибыль, нужно понять, что представляет один контракт. Стандартный CME BTC, например, охватывает 5 BTC и заканчивается денежным расчётом. У другого контракта могут отличаться единица, валюта или способ поставки. Определяющими являются спецификации — точные правила продукта. В примерах ниже мы считаем линейно в USD: изменение цены умножаем на количество биткоина, которому соответствует позиция. Такой простой расчёт нельзя без изменений переносить на инверсные контракты, где цена и результат в валюте расчёта связаны иначе. [1] [4]
Для собственного учебного примера возьмём вымышленный контракт размером 0,5 BTC. Петр покупает 2 контракта, так что его позиция реагирует на движение цены 1 BTC. При котировке 60 000 USD за биткоин её расчётная, или номинальная, стоимость равна 60 000 USD. Платить всю сумму не обязательно. Допустим вместо этого маржу 5 000 USD: обеспечение обязательств перед брокером, посредником по сделке. Это условие примера, не текущее предложение. Петр не купил за эти деньги целый биткоин, и сумма не ограничивает возможный убыток. Меньшее обеспечение позволяет принять риск большей позиции — это финансовый рычаг. [1] [3]
Покупка Петра — длинная позиция, long, выигрывающая от роста фьючерсной цены. В нашей модели размером 1 BTC движение с 60 000 до 63 000 USD даёт прибыль 3 000 USD до затрат. Противоположная позиция на продажу, короткая или short, потеряла бы при этом 3 000 USD. Мы считаем изменение цены фьючерса, а не автоматически спотовой цены, по которой сейчас можно купить настоящий биткоин. Это важно, потому что цены способны двигаться по-разному. Прибыль по контракту также не создаёт новые биткоины; она возникает из расчётов между участниками рынка. [2]
Long Петра размером 1 BTC начинается при 60 000 USD. Сначала цена падает до 55 000 USD: промежуточный убыток составляет 5 000 USD. Лишь потом она возвращается к 62 000 USD. Относительно входа это дало бы прибыль 2 000 USD, но только при сохранении позиции. С начальной маржой 5 000 USD и без дополнительных денег Петр может не дождаться восстановления. Брокер способен потребовать пополнение ещё до обнуления обеспечения или закрыть позицию. Важна и поддерживающая маржа — необходимый минимум обеспечения во время сделки. Текущий денежный расчёт поэтому не просто цифра, которую можно игнорировать до истечения. [1] [2] [3]
Петру не обязательно ждать истечения. Противоположная сделка по тому же контракту в соответствующем количестве может закрыть позицию. Другой месяц истечения, однако, не является автоматически той же позицией: покупка одного месяца и продажа другого могут оставить два параллельных обязательства. При удержании до конца действуют условия контракта. Стандартный CME BTC рассчитывается деньгами по CME CF Bitcoin Reference Rate, сокращённо BRR, установленной справочной цене. Монеты в кошелёк не поступают. Фьючерсы в целом могут предусматривать денежный расчёт или поставку базового актива; одно название этого не объясняет. [1] [4]
Чтобы продолжить торговлю после приближающегося истечения, Петр может закрыть старый контракт и открыть новый с более поздним сроком. Это называют роллированием, или переносом позиции. В нашем примере он продаёт ближний контракт при 60 000 USD и покупает дальний при 61 000 USD. Разница котировок 1 000 USD сама по себе не является немедленно оплаченным убытком по новому контракту. Старая сделка заканчивается с накопленным результатом; новая начинается с иной цены и развивается самостоятельно. Общий итог зависит от множителя, дальнейших цен, маржи и издержек исполнения. Перенос не продлевает исходную цену входа бесплатно. [1] [2]
Некоторые используют фьючерсы для защиты имеющегося имущества, а не для ставки на цену. Это хеджирование, или hedge. Представим владельца 1 BTC, который открывает short фьючерсов с соответствующим линейным размером. Если настоящий биткоин прибавит 5 000 USD стоимости, а фьючерс подорожает на 6 000 USD, суммарное изменение будет убытком 1 000 USD до затрат. Рост биткоина не покрыл весь убыток позиции на продажу. Различные движения цен и момент хеджирования могут оставлять риск. Кроме того, текущие фьючерсные убытки всё равно нужно финансировать: большая долларовая стоимость кошелька сама не переводит деньги брокеру. [1] [3]
Американская саморегулируемая организация фьючерсной отрасли NFA рекомендует проверять регистрацию посредника у регулятора CFTC, членство в NFA и его историю в базе BASIC. Это помогает понять, с кем имеешь дело, но не оценивает выгодность конкретной сделки. Надзор за фьючерсами также не распространяет автоматически те же правила на все площадки торговли настоящим биткоином. Убытки с рычагом могут превысить первоначальный взнос. Поэтому важны доступная ликвидность — возможность найти другую сторону по приемлемой цене — и условия принудительного закрытия. Даже когда сделка задумана как хеджирование. [3]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с CME Bitcoin futures, Bitcoin basis trade, Margin, Cash-and-carry arbitrage. На эту статью также ссылаются Спотовый Bitcoin ETP, ProShares Bitcoin ETF (BITO), CME Bitcoin futures, Bitcoin futures ETF.