Arbitrage использует ценовое несоответствие посредством связанных сделок с одинаковыми или экономически эквивалентными активами. Практическое исполнение требует сопоставимых прав требования, соответствующих объёмов, доступного капитала и расчётов. Название стратегии не устраняет риски неполного исполнения, переводов и дефолта контрагента.
Arbitrage сочетает покупку более дешёвого актива с продажей того же или экономически эквивалентного актива дороже. CME описывает одновременную покупку и продажу на разных рынках для использования ценовой разницы. На практике обе стороны должны быть исполнимы в одинаковом объёме в соответствующий момент. Две котировки ещё не обеспечивают прибыль; последовательные сделки добавляют риск изменения цены. [CME Group — Glossary]
Сначала выясните, что именно оценивает каждая цена: спотовые BTC, дериватив, пай фонда или иное требование. Сравнивайте доступную покупателю цену покупки с доступной продавцу ценой продажи, а не две последние сделки. USD и привязанный к USD токен не означают автоматически одинаковое требование. Для дериватива важны также срок и расчёты; CME Bitcoin Futures рассчитываются денежно по референсной ставке, без физической поставки биткоина. [CME Group — What Are Bitcoin Futures?]
Отправка обоих приказов не гарантирует одновременного или полного исполнения. Одна сторона может исполниться частично, пока другая остаётся открытой или отклоняется. Coinbase Exchange сопоставляет приказы по цене и времени и различает получение, открытую часть и завершённое состояние. Проверяйте фактически исполненный объём и причину завершения: отменённый приказ не является исполненной сделкой. Оставшаяся односторонняя позиция несёт ценовой риск. [Coinbase — Matching Engine]
Купить BTC, перевести их и лишь затем продать — не значит одновременно обменять по исходным котировкам. Хаутш, Шойх и Фойгт связывают время расчётов с ограничениями межбиржевого арбитража: во время ожидания цена может измениться. Заранее размещённые деньги и BTC могут сократить ожидание между сделками, но связывают капитал в нескольких местах. После сделок нужно восстановить необходимые остатки; этот этап имеет собственные сроки, затраты и риски. [Hautsch, Scheuch and Voigt — Building Trust Takes Time]
Рассчитывайте результат по фактическим средневзвешенным по объёму ценам исполнения обеих сторон, комиссиям и затратам на возвращение средств в пригодное для использования состояние. Учитывайте соответствующие конвертации, переводы, заимствования и финансирование. Если цены исполнения уже отражают spread и slippage, не вычитайте тот же эффект повторно. CFA Institute выделяет исполнение, задержку и неисполненную часть при анализе исполнения; нереализованная возможность — не то же самое, что списанная денежная комиссия. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Возможность купить или продать ещё не означает возможность вовремя вывести деньги или BTC. Канадские регуляторы отмечают риски ликвидности, технических сбоев и кибербезопасности криптоплощадок. Проверяйте ввод, вывод и переводы для конкретного счёта и актива. Более высокая цена на труднодоступной площадке может отражать проблемы перемещения средств; её нельзя автоматически считать безрисковой премией. [Canadian Securities Administrators — Recognizing Crypto Risks]
Покупка спотовых BTC и продажа Futures может использовать разницу этих цен, но требует финансирования спотовой позиции, достаточного обеспечения и согласованного порядка расчётов. Исследование Crypto Carry отмечает риск роста маржинальных требований и принудительных ликвидаций. Ожидаемое будущее сближение цен не даёт денег для сегодняшнего требования внести обеспечение. Такая сделка отличается от одновременно завершённых покупки и продажи одинакового спотового объёма. [BIS — Crypto Carry]
Сохраняйте время котировок, доступную глубину, приказы, отдельные исполнения, комиссии, переводы и конечные остатки. Разделяйте наблюдаемую разницу, фактический результат исполненных сделок и ещё открытую экспозицию. Тест должен учитывать отклонения, частичные исполнения и затраты на восстановление размещения капитала; отбор только удачных пар сделок завышает результат. Независимо проверяемый журнал полезнее снимка двух цен. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Разница цен и результат завершённой модели
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Bitcoin basis trade, Bid–ask spread, Slippage, Risk Management, Bitcoin futures. На эту статью также ссылаются Price discovery.
01Означает ли более высокая цена на другой бирже гарантированную прибыль?+
Нет. Нужно сравнить доступные цены для одинакового объёма, подтвердить оба исполнения и учесть затраты и возвращение средств. Перевод может занять время, вывод может быть недоступен, а исполнение только одной стороны сохраняет ценовой риск.
02Устраняет ли предварительное размещение капитала все риски?+
Нет. Оно помогает исполнить обе стороны без ожидания перевода между ними, но капитал остаётся подвержен рискам площадок и позднее требует перераспределения. Возможны частичные исполнения, сбои, ограничения вывода и затраты.