Arbitrage

Jana abre duas plataformas e percebe que bitcoin está mais barato em uma. Pensa em comprar ali e vender na outra. Essa é a ideia de Arbitrage: aproveitar uma diferença entre operações relacionadas, em vez de esperar uma valorização geral do bitcoin. O CME Group descreve isso como compra e venda simultâneas em mercados diferentes. A simultaneidade faz diferença. Se Jana compra primeiro e deixa a venda para depois, o preço pode mudar nesse intervalo. Dois números na tela são, portanto, o início de uma análise, não dinheiro já ganho. [1]

Jana precisa de um preço pelo qual alguém venda para ela e outro pelo qual alguém compre dela. O preço do último negócio talvez não esteja mais disponível; a melhor oferta também pode valer apenas para uma quantidade pequena. É igualmente importante comparar produtos equivalentes. Uma compra à vista, ou spot, adquire os próprios BTC; um derivativo é um contrato ligado ao preço deles. USD e um token que promete paridade com USD tampouco representam automaticamente o mesmo direito. Os CME Bitcoin Futures, por exemplo, têm liquidação financeira baseada em uma taxa de referência: não entregam bitcoin no vencimento. Nomes parecidos não eliminam essas diferenças. [2]

Jana envia a compra e a venda, mas cada plataforma trata sua parte separadamente. A compra pode ser executada integralmente e a venda apenas em parte. Sobra então uma quantidade sem venda correspondente, exposta à oscilação do preço. A Coinbase Exchange, por exemplo, dá prioridade ao preço e ao horário de chegada; uma ordem precisa encontrar uma contraparte com a quantidade necessária. Confirmar o recebimento não confirma a execução. Mesmo um status final pode indicar cancelamento, e não execução completa. Por isso Jana verifica as execuções efetivas, suas quantidades e preços, em vez de olhar somente a mensagem de envio. [3]

Se Jana só tem dinheiro na plataforma mais barata, precisa transferir os BTC comprados para a mais cara. Enquanto espera o saque, as confirmações da rede e o crédito do depósito, a oferta inicial pode mudar. Hautsch, Scheuch e Voigt relacionam esses atrasos de liquidação aos limites da arbitragem entre plataformas. Outra possibilidade é manter antecipadamente dinheiro em uma e BTC próprios na outra. Assim, ela pode negociar sem esperar uma transferência entre essas etapas. Depois, porém, os saldos ficam distribuídos ao contrário; restabelecê-los custa novamente tempo e dinheiro. Além disso, o capital fica comprometido em várias plataformas. [4]

Agora Jana consegue comparar o gasto efetivo com o recebimento efetivo. Se uma ordem foi executada a vários preços, cada execução deve entrar com sua quantidade; não vale escolher o melhor ponto do gráfico. Da diferença bruta ela desconta taxas de negociação e custos relevantes de transferência, câmbio, empréstimo ou financiamento. Spread é a diferença entre ofertas de compra e venda; slippage é o desvio entre o preço esperado e o executado. Se os preços reais já incorporam esses efeitos, eles não devem ser descontados novamente. O CFA Institute também distingue atrasos e oportunidades perdidas. A oportunidade não realizada ajuda a avaliar a execução, mas não é outra taxa debitada da conta. [5]

Vender com sucesso não garante que Jana consiga usar o dinheiro em outro lugar. A plataforma pode restringir saques, enfrentar problemas técnicos ou não ter recursos suficientes. Os reguladores canadenses citam expressamente restrições de negociação e saque, além de ameaças cibernéticas. Comparar plataformas exige, portanto, verificar a conta específica, o ativo e uma forma realmente disponível de retirar os recursos. Um preço muito alto onde é difícil sacar pode refletir justamente esse problema. Manter BTC e dinheiro ali antes da operação agiliza os negócios, mas não elimina o risco de falha do prestador. [6]

Uma variante mais avançada combina a compra de BTC à vista com a venda de Futures, contratos com liquidação futura. Busca aproveitar a diferença entre o preço imediato e o preço do contrato. É preciso, porém, financiar a compra e manter margem nos Futures: recursos oferecidos como garantia da obrigação. Se o mercado se move contra o contrato aberto, pode ser necessário aportar mais dinheiro; caso contrário, a posição pode ser encerrada compulsoriamente. O estudo Crypto Carry do BIS analisa por que diferenças grandes podem persistir. A convergência esperada no futuro não paga a garantia exigida hoje. Isso difere de uma compra e venda de BTC já inteiramente concluídas. [7]

No fim, Jana precisa de mais do que uma captura de dois preços. Ela precisa saber o que de fato comprou e vendeu, os custos, onde ficaram os recursos e se alguma parte continua aberta. Para isso registra horários das cotações, quantidades disponíveis, ordens, execuções, taxas e transferências. O CFA Institute avalia a execução em relação a preços de referência; a mesma disciplina distingue o plano do resultado. Tentativas rejeitadas ou incompletas também entram nessa avaliação. Mostrar apenas pares bem-sucedidos omite justamente os casos em que a diferença de preços poderia virar prejuízo. [5]