Arbitrage explora uma discrepância de preços através de operações relacionadas com ativos iguais ou economicamente correspondentes. A viabilidade prática exige direitos comparáveis, quantidades correspondentes, capital disponível e liquidação. Chamar arbitragem à estratégia não elimina o risco de execução incompleta, de transferência ou de incumprimento da contraparte.
Arbitrage combina a compra mais barata e a venda mais cara do mesmo ativo ou de um ativo economicamente correspondente. A CME descreve-a como compra e venda simultâneas em mercados diferentes para aproveitar uma diferença de preços. Na prática, ambos os lados têm de ser executáveis na mesma quantidade e no momento relevante. Duas cotações, por si só, não são lucro garantido; operações sucessivas acrescentam risco de variação do preço. [CME Group — Glossary]
Verifique primeiro o que cada preço realmente valoriza: BTC à vista, um derivado, uma unidade de um fundo ou outro direito. Compare o preço de compra disponível para o comprador com o preço de venda disponível para o vendedor, e não duas últimas transações. USD e um token ligado ao USD não representam automaticamente o mesmo direito. Num derivado, também importam o vencimento e a liquidação; os CME Bitcoin Futures são liquidados financeiramente segundo uma taxa de referência, sem entrega física de bitcoin. [CME Group — What Are Bitcoin Futures?]
Enviar ambas as ordens não garante a sua execução simultânea ou completa. Um lado pode ser apenas parcialmente executado, enquanto o outro permanece aberto ou é rejeitado. A Coinbase Exchange emparelha ordens por preço e tempo e distingue a receção, a parte aberta e o estado terminado. Verifique a quantidade realmente executada e o motivo do encerramento; uma ordem cancelada não é uma operação executada. A posição unilateral remanescente tem risco de preço. [Coinbase — Matching Engine]
Comprar BTC, transferi-los e só depois vender não é uma troca simultânea às cotações iniciais. O estudo de Hautsch, Scheuch e Voigt relaciona o tempo de liquidação com os limites da arbitragem entre bolsas: durante a espera, o preço pode mudar. Dinheiro e BTC previamente distribuídos podem reduzir a espera entre operações, mas imobilizam capital em vários locais. Após as operações, é necessário repor os saldos necessários; esse passo tem o seu próprio tempo, custos e riscos. [Hautsch, Scheuch and Voigt — Building Trust Takes Time]
Calcule o resultado a partir dos preços reais de execução ponderados pelo volume de ambos os lados, das taxas e dos custos de devolver os fundos a um estado utilizável. Inclua conversões, transferências, empréstimos e financiamento relevantes. Se os preços de execução já incluem o spread e a derrapagem, não desconte novamente o mesmo efeito. Na avaliação da execução, o CFA Institute distingue execução, atraso e a parte não executada; uma oportunidade não concretizada não equivale a uma taxa monetária contabilizada. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Poder comprar ou vender ainda não significa poder levantar dinheiro ou BTC no momento necessário. Os reguladores canadianos alertam para a liquidez, falhas técnicas e riscos cibernéticos das plataformas cripto. Verifique a disponibilidade de depósitos, levantamentos e transferências para a conta e o ativo específicos. Um preço mais elevado numa plataforma de difícil acesso pode refletir um problema na movimentação dos fundos; não pode ser interpretado automaticamente como um prémio sem risco. [Canadian Securities Administrators — Recognizing Crypto Risks]
Comprar BTC à vista e vender Futures pode aproveitar a diferença entre esses preços, mas exige financiamento da compra à vista, garantias suficientes e liquidação correspondente. O estudo Crypto Carry refere o risco de aumento das exigências de margem e de liquidações forçadas. A convergência esperada dos preços no futuro não disponibiliza dinheiro para uma exigência de margem hoje. Esta operação não é igual a uma compra e venda simultaneamente concluídas da mesma quantidade à vista. [BIS — Crypto Carry]
Guarde a hora das cotações, a profundidade disponível, as ordens, cada execução, as taxas, as transferências e os saldos finais. Separe a diferença observada, o resultado real das operações executadas e a exposição ainda aberta. O teste tem de incluir rejeições, execuções parciais e custos de reposição do capital; selecionar apenas pares de operações bem-sucedidos sobrestima o resultado. Um registo verificável de forma independente é mais útil do que uma imagem de dois preços. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Diferença de preços e resultado de um modelo concluído
Para ter uma visão mais completa, leia este verbete junto com Bitcoin basis trade, Bid–ask spread, Slippage, Risk Management, Bitcoin futures. Também há referências a este verbete em Price discovery.
01Um preço mais elevado noutra bolsa significa lucro garantido?+
Não. É necessário comparar preços disponíveis para a mesma quantidade, confirmar ambas as execuções e contar os custos e o regresso dos fundos. A transferência pode demorar, o levantamento pode não estar disponível e a execução de apenas um lado deixa risco de preço.
02O capital previamente distribuído elimina todos os riscos?+
Não. Ajuda a executar ambos os lados sem esperar por uma transferência entre eles, mas o capital continua exposto às plataformas e tem de ser redistribuído mais tarde. Continuam a existir execuções parciais, falhas, levantamentos limitados e custos.