Price discovery

Um vendedor aceita vender por determinada quantia; um comprador tem um limite para o que paga. Quando as condições coincidem, pode haver uma negociação. Uma notícia, uma necessidade de dinheiro ou uma mudança de expectativas podem depois originar novas ofertas. A CME descreve Price discovery como a interação contínua entre oferta e procura. O preço reflete decisões dos participantes em determinadas condições; não é um cálculo de valor indiscutível nem uma promessa sobre o preço de amanhã. [1]

Jana pode estar a olhar para a última negociação concluída, que já pertence ao passado. No seu ticker, a Coinbase separa esse preço do bid, a melhor oferta atual de compra, e do ask, a melhor oferta de venda. Se Jana quiser comprar imediatamente, interessa-lhe o lado vendedor. Para uma compra maior, precisa também das quantidades, porque a oferta mais barata pode não chegar. O último preço não fica reservado para a sua ordem. [2]

O bitcoin é negociado em vários locais, cada um com as suas ordens e regras. Jakob Albers e os seus coautores estudam esse mercado fragmentado através dos livros de ordens e das negociações realizadas. Jana deve comparar o mesmo produto, moeda, unidade e instante. Um preço em euros, por exemplo, não é diretamente comparável com um valor em dólares. Imagens captadas em momentos diferentes também não demonstram que a mesma diferença exista agora entre bolsas. [3]

Comprar mais barato num mercado e vender mais caro noutro é a ideia da arbitragem. Na prática, Jana precisa de executar as duas operações. Albers e os seus coautores incluem comissões e condições das plataformas na avaliação das estratégias; esses fatores podem alterar um resultado que parecia vantajoso olhando apenas para os preços. A diferença no ecrã ainda não é lucro líquido realizado. Para perceber a ligação entre bolsas, importam os preços realmente acessíveis e os custos, não apenas uma subtração. [3]

Por vezes, o preço numa bolsa reage antes dos outros. Albers e os seus coautores medem estas relações com séries temporais detalhadas de vários mercados, ou seja, sequências de preços e negócios registados. Uma alteração antecipada, ou o maior volume, não prova que uma plataforma vá liderar sempre. O resultado depende do período, da precisão dos horários e do método. Uma antecipação observada descreve os dados estudados; não é uma instrução fiável para a próxima negociação. [3]

Um benchmark é um valor de comparação produzido segundo regras definidas. As taxas de referência CME CF, por exemplo, combinam negociações reais de bolsas spot selecionadas, onde se negoceia o próprio ativo. Dividem uma hora em 12 intervalos de cinco minutos. Em cada intervalo calculam a mediana ponderada pelo volume, isto é, o ponto central dos preços considerando a quantidade negociada; depois fazem a média desses resultados, atribuindo-lhes o mesmo peso. Jana obtém uma medida de um período, não uma oferta de compra imediata. A mediana não é o mesmo que a média simples dos preços. [4]

Os mercados eletrónicos conseguem processar ordens rapidamente, mas a velocidade não garante notícias verdadeiras nem um comportamento justo de todos. Além das vantagens, o CFA descreve manipulação, negociação distribuída por plataformas e perturbações que podem afetar o mercado mais amplo. Ao avaliar um preço, Jana deve considerar a fiabilidade dos dados e se existem realmente ofertas disponíveis naquelas condições. Um movimento rápido do preço não demonstra, por si só, que o mercado interpretou corretamente a nova informação. [5]

Jana começa por perguntas simples: de onde vem o número, a que se refere, em que moeda está e quando foi produzido? Depois distingue a última negociação de uma oferta ou referência calculada. A Coinbase separa esses dados no ticker e a CME publica as regras das suas referências. A diferença só faz sentido quando comparamos o mesmo tipo de dado, produto e instante. O custo da compra completa depende, no fim, das execuções efetivas e das comissões. [2] [4]