Nos custos de negociação, é a piora do preço causada pela própria demanda por execução. Separe a influência da ordem de spread, taxas, movimento do mercado durante a espera e quantidade não executada. O resultado depende de referência, tamanho, direção, local e horizonte observado.
A CFA distingue Market impact causado pela ordem do risco de mudança do valor de mercado durante a execução. O preço pode mudar sem sua operação. A sequência “negócio e depois movimento” não basta para atribuir toda a mudança à ordem. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Quando a quantidade da melhor oferta não basta, uma ordem agressiva pode negociar em outros níveis. A CME calcula assim o custo de quantidade fixa. A fotografia mostra esse cenário mecânico, mas não conhece cancelamentos, reposição e reações futuras. [CME Group — Liquidity Tool Methodology]
Slippage compara execução com uma referência escolhida. A CFA inclui spread, impacto, atrasos e negócios não executados nos custos; taxas são outro item. Chamar toda a diferença de impacto próprio misturaria essas causas. [CFA Institute — Trading Costs]
A CFA distingue referências antes, durante e depois da operação, como preço de chegada, VWAP ou fechamento. Preço obtido maior é desfavorável à compra contra a mesma referência; menor, à venda. Sem direção, horário e tipo de referência, números não são comparáveis. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Guéant descreve modelos com componentes permanente e instantâneo separados e modelos transitórios ligados à recuperação do livro. São pressupostos e estimativas diferentes, não uma proporção universal. Um gráfico posterior não determina quanto da mudança ficará para sempre. [Guéant — Permanent Market Impact]
A CFA descreve dividir grandes negócios no tempo e equilibrar custos, urgência e risco de preço. Ordens menores podem reduzir a pressão imediata, mas esperar expõe o restante ao movimento de mercado e à não execução. Nenhum ritmo é sempre o melhor. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
A CME destaca reposição e qualidade real dos preenchimentos. Uma fotografia de um livro ignora sua recuperação, enquanto a CFA descreve fragmentação e ordens ocultas. A mesma quantidade pode, portanto, ter impactos diferentes em lugares ou momentos distintos. [CME Group — Alternative Liquidity Measures] [CFA Institute — Trading Costs]
Registre referência anterior, execuções parciais, horários, taxas e quantidade restante. A CFA recomenda avaliar custos totais, incluindo atrasos e não execução. Estime o impacto próprio separadamente com modelo explícito; informe o preço real mesmo sem separar as causas com precisão. [CFA Institute — Trading Costs]
A diferença para o ponto médio não é toda impacto puro
Um livro fictício inalterado tem melhor bid de 99900 USD/BTC e ask de 100000 USD/BTC; o ponto médio inicial é 99950 USD/BTC. Há 0.01 BTC no melhor ask e 0.01 BTC a 100200 USD/BTC. Comprar 0.02 BTC custa 1000 + 1002 = 2002 USD, com preço médio de 100100 USD/BTC. A diferença para o ponto médio é 150 USD/BTC: 50 USD/BTC correspondem a cruzar até o melhor ask e 100 USD/BTC a percorrer o nível seguinte. A diferença total é 3 USD. Sem taxas ou movimento do livro; a decomposição não estima impacto permanente num mercado real.
Para ter uma visão mais completa, leia este verbete junto com Market depth, Slippage, Market liquidity, Market microstructure, Order book, Volume weighted average price. Também há referências a este verbete em Market depth, Depth chart, Market liquidity, Price discovery.
01Uma alta depois da compra significa que minha ordem a causou?+
Não. Outras ordens e informações chegam ao mesmo tempo. Falta observar diretamente o preço que existiria sem sua operação para concluir causalidade.
02Dividir uma ordem grande elimina o impacto?+
Não garante isso. As partes diminuem, mas a execução pode demorar mais, revelar intenção e deixar uma parte pendente. Avaliam-se resultado e risco totais, não apenas uma parte.