व्यापार लागत में यह अपनी निष्पादन मांग से कीमत का प्रतिकूल होना है। ऑर्डर के प्रभाव को स्प्रेड, शुल्क, प्रतीक्षा में बाज़ार बदलाव और अधूरी मात्रा से अलग करना चाहिए। परिणाम संदर्भ कीमत, आकार, दिशा, स्थान और देखी गई अवधि पर निर्भर है।
CFA ऑर्डर से हुए Market impact को निष्पादन के दौरान बाज़ार मूल्य बदलने के जोखिम से अलग करता है। आपके सौदे के बिना भी कीमत बदल सकती है। इसलिए सौदा और फिर बदलाव का क्रम पूरे बदलाव को उसी ऑर्डर का परिणाम मानने के लिए पर्याप्त नहीं है। [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
सर्वोत्तम ऑफर की मात्रा कम पड़े तो आक्रामक ऑर्डर अगले मूल्य स्तरों पर व्यापार कर सकता है। CME तय मात्रा की लागत ऐसे निकालता है। स्नैपशॉट यह यांत्रिक स्थिति दिखाता है, भविष्य के रद्दीकरण, पुनःपूर्ति या अन्य प्रतिभागियों की प्रतिक्रिया नहीं जानता। [CME Group — Liquidity Tool Methodology]
Slippage निष्पादन की चुने संदर्भ से तुलना करता है। CFA स्प्रेड, मूल्य प्रभाव, देरी और अधूरे सौदों को लागत में रखता है; शुल्क अलग मद है। पूरे अंतर को अपना प्रभाव कहना इन कारणों को मिला देगा। [CFA Institute — Trading Costs]
CFA व्यापार से पहले, दौरान और बाद के संदर्भ अलग करता है, जैसे आगमन कीमत, VWAP या समापन कीमत। समान संदर्भ से अधिक प्राप्त कीमत खरीद के लिए प्रतिकूल और कम कीमत बिक्री के लिए प्रतिकूल है। दिशा, समय और संदर्भ प्रकार बिना दो संख्याएँ तुलनीय नहीं हैं। [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Guéant स्थायी व तात्कालिक हिस्सों को अलग करने वाले मॉडल और बुक की पुनर्बहाली से जुड़े क्षणिक प्रभाव के मॉडल बताता है। इनके अनुमान और मान्यताएँ अलग हैं, कोई सार्वभौमिक अनुपात नहीं। सौदे के बाद एक ग्राफ नहीं बताता कि कितना बदलाव हमेशा रहेगा। [Guéant — Permanent Market Impact]
CFA बड़े सौदों को समय में बाँटने और लागत, तात्कालिकता व मूल्य जोखिम संतुलित करने का वर्णन करता है। छोटे हिस्से तुरंत दबाव घटा सकते हैं, लेकिन प्रतीक्षा बाकी मात्रा को बाज़ार बदलाव और अधूरे निष्पादन के जोखिम में रखती है। कोई गति हर परिस्थिति में सर्वोत्तम नहीं। [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
CME ऑफर की पुनःपूर्ति और वास्तविक निष्पादन गुणवत्ता पर जोर देता है। एक बुक का स्नैपशॉट उसकी बहाली नहीं देखता; CFA बिखरे बाज़ार और छिपे ऑर्डर भी बताता है। इसलिए समान मात्रा अलग जगह या समय में अलग प्रभाव डाल सकती है। [CME Group — Alternative Liquidity Measures] [CFA Institute — Trading Costs]
निष्पादन से पहले का संदर्भ, आंशिक पूर्ति, समय, शुल्क और अधूरी मात्रा दर्ज करें। CFA देरी और अधूरे निष्पादन सहित कुल लागत परखने को कहता है। स्पष्ट मॉडल से अपने ऑर्डर का प्रभाव अलग अनुमानित करें; कारण ठीक से न बाँट सकें तब भी वास्तविक कीमत बताएँ। [CFA Institute — Trading Costs]
मध्य कीमत से अंतर पूरा शुद्ध प्रभाव नहीं है
काल्पनिक अपरिवर्तित बुक में सर्वोत्तम bid 99900 USD/BTC और ask 100000 USD/BTC है; शुरुआती मध्य कीमत 99950 USD/BTC है। सर्वोत्तम ask पर 0.01 BTC और 100200 USD/BTC पर 0.01 BTC उपलब्ध है। 0.02 BTC खरीदने की लागत 1000 + 1002 = 2002 USD और औसत कीमत 100100 USD/BTC है। मध्य कीमत से अंतर 150 USD/BTC है: इसमें 50 USD/BTC सर्वोत्तम ask तक जाने और 100 USD/BTC अगले स्तर तक पहुँचने का हिस्सा है। कुल अंतर 3 USD है। शुल्क और बुक का बदलाव शामिल नहीं; यह वास्तविक बाज़ार के स्थायी प्रभाव का अनुमान नहीं है।
पूरी तस्वीर के लिए इस प्रविष्टि के साथ यह भी पढ़ें Market depth, Slippage, Market liquidity, Market microstructure, Order book, Volume weighted average price. इस प्रविष्टि का उल्लेख यहाँ भी है Market depth, Depth chart, Market liquidity, Price discovery.
01खरीद के बाद बढ़ी कीमत क्या मेरे ऑर्डर से बढ़ी?+
जरूरी नहीं। उसी समय अन्य ऑर्डर और सूचना भी आती है। कारण सिद्ध करने के लिए उस कीमत का सीधा अवलोकन नहीं है जो आपके सौदे बिना होती।
02क्या बड़ा ऑर्डर बाँटने से मूल्य प्रभाव समाप्त होता है?+
गारंटी नहीं। हिस्से छोटे होते हैं, पर निष्पादन लंबा हो सकता है, इरादा सामने आ सकता है और कुछ मात्रा अधूरी रह सकती है। कुल परिणाम और जोखिम देखें, केवल एक हिस्से का आकार नहीं।