Market impact

याना को खरीदने के बाद कीमत बढ़ती दिखती है। दोनों घटनाओं को जोड़ना आसान है, लेकिन उसी समय दूसरे लोग भी सौदे कर रहे थे और कोई नई खबर भी आई हो सकती है। CFA अपने ऑर्डर से पैदा हुए कीमत के असर को Market impact कहता है और उसे ऑर्डर पूरा होने के दौरान बाज़ार के बदलाव से अलग रखता है। याना का सटीक योगदान जानने के लिए हमें मालूम होना चाहिए कि उसकी खरीद न होती तो कीमत कैसे बदलती। बाज़ार का वह दूसरा रूप हम सीधे नहीं देख सकते। [1]

ऑर्डर बुक में हर प्रस्ताव की निश्चित कीमत और मात्रा होती है। याना तुरंत खरीदना चाहती है और सबसे सस्ता बिक्री प्रस्ताव पर्याप्त नहीं है, तो उसका ऑर्डर महँगे कीमत स्तरों पर भी पूरा हो सकता है। CME इसी तरह एक तय मात्रा की लागत का मॉडल बनाता है। लेकिन बुक की किसी क्षण की तस्वीर सिर्फ़ उन प्रस्तावों के बने रहने पर संभावित परिणाम बताती है। असली सौदे के दौरान विक्रेता प्रस्ताव जोड़ या रद्द कर सकते हैं, और दूसरे खरीदार पहले पहुँच सकते हैं। [2]

Slippage वास्तविक सौदे की कीमत और तुलना के लिए चुनी गई कीमत का अंतर है। इसलिए याना को बताना होगा कि वह परिणाम की तुलना किससे कर रही है। अप्रत्यक्ष लागतों में CFA खरीद और बिक्री प्रस्तावों के भाव का अंतर, अपने ऑर्डर का असर, देरी और अधूरे सौदे अलग करता है। शुल्क भी अतिरिक्त होते हैं। यदि इंतज़ार के दौरान बाज़ार बदल गया, तो पूरे खराब परिणाम को याना की खरीद से नहीं जोड़ा जा सकता। Slippage और Market impact एक ही बात के नाम नहीं हैं। [3]

संदर्भ ऑर्डर भेजने से पहले की कीमत, बंद होने की कीमत या VWAP हो सकता है। VWAP चुनी हुई अवधि में हुई खरीद-बिक्री की कीमतों का औसत है, जिसमें हर कीमत का भार उस पर हुई मात्रा के अनुसार होता है। CFA इन संदर्भों को अलग करता है। एक ही खरीद का मूल्यांकन इनसे अलग हो सकता है। समान संदर्भ के मुकाबले ऊँची वास्तविक कीमत खरीदार के लिए खराब है, और नीची कीमत विक्रेता के लिए। इसलिए दिशा, समय और संदर्भ चुनने का तरीका बताएँ; अकेला अंक बहुत कुछ नहीं बताता। [1]

बड़ी खरीद के बाद कीमत कुछ वापस आ सकती है, लेकिन ऐसा होना आवश्यक नहीं है। Olivier Guéant अलग गणितीय मॉडल बताते हैं: कुछ तत्काल और स्थायी हिस्सों को अलग करते हैं, तो कुछ बुक में नए प्रस्ताव आने के साथ असर कम होने की प्रक्रिया देखते हैं। ये शब्द मॉडल की धारणाओं से जुड़े हैं, अगली कीमत की चाल का वादा नहीं हैं। एक चार्ट से तय नहीं होता कि बदलाव का कौन-सा हिस्सा हमेशा रहेगा या कौन-सा वास्तव में उस सौदे से पैदा हुआ। [4]

याना धीरे-धीरे खरीदने पर विचार कर सकती है: छोटे हिस्से एक समय में कम प्रस्ताव इस्तेमाल कर सकते हैं। लेकिन बाकी खरीद कीमत के बदलाव के जोखिम में रहती है और शायद पूरी न हो। इसलिए CFA गति के साथ तात्कालिकता, अनुमानित लागत और जोखिम भी देखता है। धीमे का अर्थ अपने-आप सस्ता नहीं है। ऑर्डर बाँटना व्यापार की स्थितियाँ बदलता है, अनिश्चितता समाप्त नहीं करता। [1]

सौदा होने के बाद नए प्रस्ताव आ सकते हैं। Futures, यानी भविष्य में निपटान वाले अनुबंधों के बाज़ार में CME नए प्रस्तावों और वास्तविक सौदों की कीमतों का महत्व दिखाता है। CFA कई स्थानों पर बँटे कारोबार और छिपे ऑर्डरों का भी वर्णन करता है, जो सामान्य सार्वजनिक दृश्य में नहीं दिखते। इसलिए वही खरीद किसी दूसरे समय या एक्सचेंज पर अलग असर डाल सकती है। Futures का अनुभव किसी बिटकॉइन प्लेटफ़ॉर्म के व्यवहार की गारंटी नहीं है। [5] [3]

याना भेजने का समय, अलग-अलग पूरे हुए सौदे और उनकी कीमतें, कुल मात्रा तथा शुल्क मिला सकती है। उसे यह भी जानना चाहिए कि क्या ऑर्डर का कोई हिस्सा अधूरा रह गया। CFA समग्र मूल्यांकन में देरी और न हुए सौदों को भी शामिल करता है। वास्तव में चुकाई गई रकम जाँचा जा सकने वाला परिणाम है; कीमत के बदलाव को अलग कारणों में बाँटना अनुमान माँगता है। सटीक परिणाम बताना और साथ में स्वीकार करना उचित है कि अपने ऑर्डर का असर भरोसे से अलग नहीं किया जा सकता। [3]