في تكاليف التداول هو تدهور السعر بسبب طلبك أنت للتنفيذ. يجب فصله عن السبريد والرسوم وحركة السوق أثناء الانتظار والكمية غير المنفذة. تعتمد النتيجة على السعر المرجعي والحجم والجانب والمكان والأفق الزمني للمراقبة.
تميّز CFA بين Market impact الناتج عن الأمر وخطر تغير قيمة السوق خلال التنفيذ. قد يتغير السعر دون صفقتك. لذلك لا يكفي تسلسل صفقة ثم حركة لإسناد التغير كله إلى ذلك الأمر. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
إذا لم تكف كمية أفضل عرض، فقد ينفذ أمر هجومي عند مستويات سعرية تالية. تحسب CME بهذه الطريقة تكلفة كمية ثابتة. تعرض اللقطة هذا السيناريو الآلي، لكنها لا تعرف الإلغاء أو التجدد أو ردود الآخرين مستقبلا. [CME Group — Liquidity Tool Methodology]
يقارن Slippage التنفيذ بمرجع مختار. تدرج CFA السبريد والأثر السعري والتأخير والصفقات غير المنفذة ضمن التكاليف؛ والرسوم بند مستقل. تسمية الفرق كله أثرا ذاتيا تخلط هذه الأسباب. [CFA Institute — Trading Costs]
تميّز CFA مراجع قبل التداول وخلاله وبعده، مثل سعر الوصول وVWAP وسعر الإغلاق. ارتفاع السعر المحقق عن المرجع نفسه يضر المشتري، وانخفاضه يضر البائع. دون الجانب والوقت ونوع المرجع لا يمكن مقارنة رقمين. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
يصف Guéant نماذج تفصل مكونين دائما وفوريا ونماذج أثر عابر مرتبطة بتعافي الدفتر. إنها افتراضات وتقديرات مختلفة لا نسبة عالمية. لا يحدد رسم واحد بعد الصفقة مقدار التغير الذي سيبقى إلى الأبد. [Guéant — Permanent Market Impact]
تشرح CFA توزيع الصفقات الكبيرة زمنيا وموازنة التكلفة والاستعجال وخطر السعر. قد تخفض الأوامر الجزئية الصغيرة الضغط الفوري، لكن الانتظار يعرض الباقي لحركة السوق وعدم التنفيذ. لا توجد سرعة مثلى دون شروط. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
تؤكد CME تجدد العروض وجودة التنفيذ الفعلية. تتجاهل لقطة دفتر واحد تعافيه، وتصف CFA أيضا التجزؤ والأوامر المخفية. لذلك قد تختلف آثار الكمية نفسها باختلاف المكان أو الوقت. [CME Group — Alternative Liquidity Measures] [CFA Institute — Trading Costs]
سجّل المرجع السابق للتنفيذ والتنفيذات الجزئية وأوقاتها والرسوم والكمية المتبقية. توصي CFA بتقييم التكاليف الكلية، مع التأخير وعدم التنفيذ. قدّر أثر أمرك منفصلا بنموذج معلن؛ واعرض السعر الفعلي حتى إن تعذر فصل الأسباب بدقة. [CFA Institute — Trading Costs]
ليس فرق السعر عن المنتصف كله أثرا صافيا
في دفتر افتراضي ثابت أفضل bid هو 99900 USD/BTC وask هو 100000 USD/BTC؛ والمنتصف الأولي 99950 USD/BTC. تتوفر كمية 0.01 BTC عند أفضل ask وكمية 0.01 BTC عند 100200 USD/BTC. شراء 0.02 BTC يكلف 1000 + 1002 = 2002 USD، ومتوسط السعر 100100 USD/BTC. الفرق عن المنتصف 150 USD/BTC: منه 50 USD/BTC للعبور إلى أفضل ask و100 USD/BTC للمرور بالمستوى التالي. الفرق الكلي 3 USD. دون رسوم أو حركة في الدفتر؛ هذا التفكيك ليس تقديرا للأثر الدائم في سوق حية.
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Market depth, Slippage, Market liquidity, Market microstructure, Order book, Volume weighted average price. تشير إلى هذا المدخل أيضًا Market depth, Depth chart, Market liquidity, Price discovery.
01هل يعني الصعود بعد شرائي أن أمري سبّبه؟+
لا. تصل أوامر ومعلومات أخرى في الوقت نفسه. ينقص الاستنتاج السببي رصد مباشر للسعر الذي كان سيحدث دون صفقتك.
02هل يزيل تقسيم أمر كبير الأثر السعري؟+
لا يضمن ذلك. تصبح الأجزاء أصغر، لكن التنفيذ قد يطول ويكشف النية ويترك جزءا غير منفذ. تُقيّم النتيجة والمخاطر الكلية لا حجم الجزء وحده.