تدرس Market microstructure آلية التداول المحددة. في دفتر الأوامر تتابع الوصول والانتظار والتعديل والإلغاء والمطابقة. في تداول بيتكوين يهم المكان والزوج والوقت والحجم: التوقعات المتطابقة لا تضمن أسعار تنفيذ متطابقة.
ترسم Market structure خريطة المؤسسات والمنتجات؛ أما البنية المجهرية فتفحص قواعد الصفقة نفسها. دفتر الأوامر نموذج واحد إلى جانب عروض المتعاملين والتداول عبر الوسطاء. قواعد بورصة واحدة ليست قواعد بيتكوين كله. [CFA Institute — Market Organization]
توثق Coinbase Exchange أولوية السعر والوقت. عند السعر نفسه يهم ترتيب الاستلام. لمس المستوى على الشاشة لا يثبت تنفيذ أمرك: قد تتقدمه أوامر أخرى وقد لا تكفي الكمية المتاحة. [Coinbase Exchange — Matching Engine]
يوفر الأمر المنتظر السيولة ويستهلكها الأمر الوارد عند المطابقة الفورية. قد يكون Limit order قابلا للتنفيذ مباشرة، فلا تضمن كلمة limit دور maker. تقدم Coinbase وضع post-only لمنع أخذ السيولة. [Coinbase Exchange — Trading]
يفصل bid–ask spread بين أفضل سعري شراء وبيع. تؤثر أيضا الرسوم والعمق المتاح للحجم والأثر السعري والتأخير. فارق ضيق لكمية صغيرة لا يضمن تنفيذا رخيصا لأمر أكبر. [CFA Institute — Trading Costs]
يمكن إلغاء الأمر دون تنفيذ. تميز Coinbase بين الاستلام والفتح والصفقة والانتهاء؛ ولا تعني received وحدها أمرا منتظرا في الدفتر. إعادة البناء تتطلب تتبع نوع الحدث وسبب الانتهاء، لا تغير الكمية وحده. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels]
اللقطة التاريخية ليست دفترا حيا. تشرح Coinbase دمجها مع الرسائل اللاحقة بحسب أرقام التسلسل. حدث مفقود أو مطبق خطأ قد يصنع عمقا زائفا؛ ولا يمكن بتلك البيانات تقييم التنفيذ المتاح بثقة. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels]
بين عرض السعر واستلام الأمر قد يتداول آخرون أو يسحبون عرضهم. لذلك زمن التأخير جزء من التنفيذ. الاتصال الأسرع لا يضمن ربحا؛ وعلى الاختبار التاريخي احتساب الرسوم والانتظار والأوامر غير المنفذة. [CFA Institute — Trading Costs]
تلخص الشمعة صفقات فترة لكنها لا تحفظ كامل الطابور أو جميع الأوامر الملغاة. لا يمكن لأعلى سعر فيها أن يعد بأثر رجعي بتنفيذ محدد. يتطلب التحليل بيانات وقواعد السوق المحدد، لا شكل الرسم فقط. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels] [Coinbase Exchange — Matching Engine]
قد يسلك الأمر مسارات مختلفة
مخطط الاستلام والانتظار المحتمل ثم التنفيذ أو الإلغاء. يمكن للتنفيذ الفوري تجاوز الانتظار، وقد يترك التنفيذ الجزئي بقية في الدفتر.
- 01
الاستلام
فحص الأمر لا يثبت حدوث صفقة بعد.
- 02
انتظار محتمل
قد ينتظر الجزء غير المنفذ بحسب السعر والأولوية؛ يتجاوز التنفيذ الفوري هذه الخطوة.
- 03
التنفيذ أو الإلغاء
تتطلب الصفقة مطابقة؛ وقد ينهي الإلغاء الانتظار دون صفقة.
تنفيذان بدلا من سعر واحد على الشاشة
عرض خيالي ثابت يتضمن 0.01 BTC بسعر 100000 USD/BTC ثم 0.01 BTC بسعر 100100 USD/BTC. شراء فوري قدره 0.02 BTC يستهلك المستويين: 1000 + 1001 = 2001 USD، بمتوسط 100050 USD/BTC قبل الرسوم. يصح ذلك فقط عند توافر الكميات فعلا وعدم وجود تغييرات أخرى في الدفتر؛ ليست بيانات حالية ولا تنفيذا مضمونا.
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Market structure, Order book, Maker–taker, Limit order, Slippage, Market depth. تشير إلى هذا المدخل أيضًا Trading, Market structure, Spot market, Order book.
01هل اختفاء عرض بيع كبير يعني أن أحدا اشتراه؟+
لا. ربما ألغي أو عدل. إثبات الصفقة يحتاج إلى سجل تنفيذ مطابق، لا مجرد الفرق بين لقطتين.
02لماذا لم ينفذ أمري المحدد حين بلغ السعر الحد؟+
ربما كان خلف أوامر أسبق أو لم تكف الكمية أو أظهر الرسم سوقا أو وقتا مختلفا. الحد يحدد السعر لا يقين التنفيذ.