Market microstructure

Market structure popisuje širší uspořádání trhu, například produkty a prostředníky. Mikrostruktura se ptá, jak se na konkrétním místě střetne kupující s prodávajícím. Často je spojuje kniha objednávek: seznam nabídek s cenou a množstvím. Jinde cenu nabídne přímo obchodník nebo obchod zprostředkuje další firma. Pravidla jedné platformy tedy nejsou pravidly celé bitcoinové sítě. [1]

Petr může určit nejvyšší cenu, kterou za nákup zaplatí, a počkat. Na Coinbase Exchange rozhoduje při párování nejdřív cena a při stejné ceně čas přijetí. Před Petrem proto mohou čekat další kupující. Pokud přijdou jen malé prodeje, dostanou se na řadu oni a jeho příkaz zůstane nevyplněný nebo se provede jen částečně. Dotyk ceny v grafu není doklad, že zbývalo dost i pro něj. [2]

Příkaz čekající v knize zpřístupňuje nabídku ostatním; při následném plnění je v roli maker. Příchozí příkaz, který se s nabídkou rovnou spáruje, je taker. Limit order, tedy příkaz s cenovým omezením, může být také taker, pokud jeho limit dovoluje okamžitý obchod. Coinbase nabízí režim post-only: příkaz odmítne, pokud by se byť část provedla ihned. Nejde ale o záruku, že čekající příkaz někdy dostane protistranu. [3]

Bid je nejlepší aktuální nákupní nabídka a ask nejlepší prodejní nabídka; jejich rozdíl je spread. Petr při okamžitém nákupu potřebuje sledovat také množství u jednotlivých prodejních cen. Když nejlevnější nabídka nestačí, další část může stát víc. Vedle tohoto dopadu velikosti objednávky vstupují do výsledku poplatky i zdržení. Malý spread tedy sám neznamená levné provedení velkého nákupu. [4]

Petr zahlédne velkou nabídku a za chvíli už tam není. Někdo ji mohl koupit, ale také ji její autor mohl stáhnout. Coinbase rozlišuje zprávy o přijetí, čekání, obchodu a ukončení příkazu. Zpráva received znamená přijetí ke zpracování, nikoli automaticky zápis do knihy nebo hotový obchod. Ani ukončení samo nestačí: je potřeba znát jeho důvod. Dva obrázky knihy tak nevyprávějí celý průběh. [5]

Aplikace musí průběžně sledovat nové nabídky, obchody i zrušení. Výchozí snímek knihy rychle zastarává. Coinbase proto u úplného datového kanálu popisuje spojení snímku s navazujícími událostmi podle pořadových čísel. Vynechaná nebo dvakrát použitá zpráva může vytvořit množství, které už neexistuje. Pro běžného čtenáře z toho plyne jednoduché pravidlo: starý snímek není důkaz, že je nabídka právě teď dostupná. [5]

Než Petrův příkaz dorazí, někdo jiný může výhodnou nabídku využít nebo ji prodejce zrušit. Zpoždění přenosu a zpracování se nazývá latence. Rychlejší připojení může zdržení zkrátit, ale nezaručí cenu ani zisk. Také historický test obchodního nápadu musí počítat s čekáním, poplatky a neprovedenými příkazy. Předpoklad, že lze vždy obchodovat za cenu právě zobrazenou v grafu, výsledek snadno přikrášlí. [4]

Cenová svíčka shrnuje uskutečněné obchody za určité období: ukazuje otevírací a závěrečnou cenu, maximum a minimum. Neukazuje však celou frontu čekajících příkazů ani všechny stažené nabídky. Z jejího maxima proto nelze odvodit, že by se Petrův prodej skutečně provedl. Při kontrole výsledku hledá záznamy vlastních plnění, množství a poplatky na správném trhu. Graf je přehled, nikoli účtenka za jeho obchod. [5] [2]