Market microstructure исследует конкретный механизм торговли. В книге заявок она отслеживает поступление, ожидание, изменения, отмены и сопоставление. Для биткоина важны площадка, пара, время и размер: одинаковые ожидания не гарантируют одинаковой цены исполнения.
Market structure описывает институты и продукты; микроструктура рассматривает правила самой сделки. Книга заявок — лишь одна модель наряду с котировками дилеров и посреднической торговлей. Правила одной биржи не являются правилами всего Биткоина. [CFA Institute — Market Organization]
Coinbase Exchange документирует приоритет цены и времени. При равной цене важен порядок поступления. Видимое касание уровня не доказывает исполнение вашей заявки: впереди могут быть другие, а доступного количества может не хватить. [Coinbase Exchange — Matching Engine]
Ожидающая заявка предоставляет ликвидность; входящая забирает её при немедленном сопоставлении. Limit order может исполняться сразу, поэтому limit не гарантирует роль maker. Coinbase предлагает post-only для предотвращения забора ликвидности. [Coinbase Exchange — Trading]
Bid–ask spread разделяет лучшие котировки покупки и продажи. На результат также влияют комиссии, доступная глубина для объёма, ценовое воздействие и задержка. Узкий спред для малого количества не гарантирует дешёвого исполнения большой заявки. [CFA Institute — Trading Costs]
Заявку можно отменить без исполнения. Coinbase различает получение, открытие, сделку и завершение; received само по себе не означает заявку в книге. Реконструкция должна учитывать тип события и причину завершения, а не только изменение количества. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels]
Исторический снимок не является текущей книгой. Coinbase описывает объединение снимка с последующими сообщениями по порядковым номерам. Пропущенное или неверно применённое событие может создать ложную глубину; такие данные не позволяют надёжно оценить доступное исполнение. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels]
Между показом котировки и поступлением заявки другие могут торговать или снять предложение. Задержка является частью исполнения. Быстрое соединение не гарантирует прибыли; исторический тест должен учитывать комиссии, ожидание и неисполненные заявки. [CFA Institute — Trading Costs]
Свеча обобщает сделки периода, но не сохраняет всю очередь и все отмены. Её максимум не обещает конкретного исполнения задним числом. Анализ требует данных и правил именно этого рынка, а не только формы графика. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels] [Coinbase Exchange — Matching Engine]
Заявка может пройти разные пути
Схема приёма, возможного ожидания и исполнения или отмены. Немедленное исполнение может пропустить ожидание; частичное — оставить остаток в книге.
- 01
Приём
Проверка заявки ещё не доказывает сделку.
- 02
Возможное ожидание
Неисполненная часть может ждать по цене и очередности; немедленное исполнение пропускает этот шаг.
- 03
Исполнение или отмена
Сделка требует сопоставления; отмена может завершить ожидание без сделки.
Два исполнения вместо одной экранной цены
Вымышленное неизменное предложение содержит 0.01 BTC по 100000 USD/BTC и ещё 0.01 BTC по 100100 USD/BTC. Немедленная покупка 0.02 BTC потребляет оба уровня: 1000 + 1001 = 2001 USD, в среднем 100050 USD/BTC до комиссий. Это верно лишь при реально доступных количествах и без других изменений книги; это не текущие данные и не гарантированное исполнение.
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Market structure, Order book, Maker–taker, Limit order, Slippage, Market depth. На эту статью также ссылаются Trading, Market structure, Spot market, Order book.
01Означает ли исчезновение большого предложения, что его купили?+
Нет. Его могли отменить или изменить. Для подтверждения сделки нужна запись исполнения, а не только разница двух снимков.
02Почему моя лимитная заявка не исполнилась, когда цена достигла лимита?+
Она могла ждать за более ранними заявками, количества могло не хватить или график показывал другой рынок либо время. Лимит задаёт цену, а не определённость исполнения.