Market microstructure bada konkretny mechanizm handlu. W arkuszu śledzi napływ, oczekiwanie, zmiany, anulowanie i kojarzenie zleceń. Dla bitcoina liczą się miejsce, para, czas i wielkość: jednakowe oczekiwania nie zapewniają jednakowej ceny realizacji.
Market structure opisuje instytucje i produkty; mikrostruktura przybliża zasady samej transakcji. Arkusz zleceń jest jednym z modeli obok kwotowań dealerów i handlu pośredniczonego. Zasad jednej giełdy nie można przedstawiać jako zasad całego Bitcoina. [CFA Institute — Market Organization]
Coinbase Exchange dokumentuje priorytet ceny i czasu. Przy jednakowej cenie liczy się kolejność przyjęcia. Widoczne dotknięcie poziomu nie dowodzi realizacji własnego zlecenia: inne mogą być wcześniej, a dostępna ilość niewystarczająca. [Coinbase Exchange — Matching Engine]
Oczekujące zlecenie dostarcza płynność; przychodzące ją pobiera przy natychmiastowym skojarzeniu. Limit order może być od razu wykonalny, więc limit nie gwarantuje roli maker. Coinbase oferuje post-only, aby zapobiec pobieraniu płynności. [Coinbase Exchange — Trading]
Bid–ask spread oddziela najlepszą ofertę kupna i sprzedaży. Wynik zależy też od opłat, głębokości dla danej wielkości, wpływu na cenę i opóźnienia. Wąski spread dla małej ilości nie zapewnia taniej realizacji większego zlecenia. [CFA Institute — Trading Costs]
Zlecenie można anulować bez realizacji. Coinbase rozróżnia przyjęcie, otwarcie, transakcję i zakończenie; received samo nie oznacza oczekiwania w arkuszu. Rekonstrukcja musi śledzić typ zdarzenia i przyczynę zakończenia, nie tylko zmianę ilości. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels]
Historyczna migawka nie jest bieżącym arkuszem. Coinbase opisuje łączenie migawki z kolejnymi komunikatami według numerów sekwencji. Brakujące lub źle zastosowane zdarzenie może stworzyć fałszywą głębokość; takie dane nie oceniają wiarygodnie dostępnej realizacji. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels]
Między wyświetleniem kwotowania a przyjęciem zlecenia inni mogą zawrzeć transakcję lub wycofać ofertę. Opóźnienie jest częścią realizacji. Szybsze połączenie nie gwarantuje zysku; test historyczny musi uwzględniać opłaty, oczekiwanie i niezrealizowane zlecenia. [CFA Institute — Trading Costs]
Świeca podsumowuje transakcje okresu, ale nie zachowuje całej kolejki ani wszystkich anulowań. Jej maksimum nie obiecuje wstecz konkretnej realizacji. Analiza mikrostruktury potrzebuje danych i zasad dokładnie tego rynku, nie tylko kształtu wykresu. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels] [Coinbase Exchange — Matching Engine]
Zlecenie może przejść różnymi drogami
Schemat przyjęcia, możliwego oczekiwania, realizacji lub anulowania. Natychmiastowa realizacja może pominąć oczekiwanie; częściowa może pozostawić resztę w arkuszu.
- 01
Przyjęcie
Sprawdzenie zlecenia nie dowodzi jeszcze transakcji.
- 02
Możliwe oczekiwanie
Niewykonana część może czekać według ceny i kolejności; natychmiastowa realizacja pomija ten krok.
- 03
Realizacja lub anulowanie
Transakcja wymaga skojarzenia; anulowanie może zakończyć oczekiwanie bez transakcji.
Dwie realizacje zamiast jednej ceny na ekranie
Fikcyjna niezmienna oferta obejmuje 0.01 BTC po 100000 USD/BTC i kolejne 0.01 BTC po 100100 USD/BTC. Natychmiastowy zakup 0.02 BTC zużywa oba poziomy: 1000 + 1001 = 2001 USD, średnio 100050 USD/BTC przed opłatami. Dotyczy to wyłącznie rzeczywiście dostępnych ilości i braku innych zmian arkusza; nie są to aktualne dane ani gwarantowana realizacja.
Pełniejszy obraz uzyskasz, czytając to hasło razem z Market structure, Order book, Maker–taker, Limit order, Slippage, Market depth. Do tego hasła prowadzą również odsyłacze z Trading, Market structure, Spot market, Order book.
01Czy zniknięcie dużej oferty oznacza, że ktoś ją kupił?+
Nie. Mogła zostać anulowana lub zmieniona. Potwierdzenie transakcji wymaga zapisu realizacji, nie tylko różnicy dwóch migawek.
02Dlaczego moje zlecenie z limitem nie wykonało się po osiągnięciu limitu?+
Mogło czekać za wcześniejszymi zleceniami, ilość mogła nie wystarczyć lub wykres dotyczył innego rynku albo czasu. Limit określa cenę, nie pewność realizacji.