Market microstructure は具体的な取引機構の研究です。注文板では到着、待機、変更、取消、マッチングを追います。ビットコイン取引では取引所、通貨ペア、時刻、数量が重要で、同じ相場観でも同じ約定価格になるとは限りません。
Market structure が機関や商品を整理するのに対し、ミクロ構造は取引自体の規則に迫ります。注文板はディーラーの気配提示や仲介取引と並ぶ一つの方式です。一つの取引所の規則をビットコイン全体の規則とは見なせません。 [CFA Institute — Market Organization]
Coinbase Exchange は価格・時間優先を文書化しています。同じ価格なら受信順が重要です。価格水準への接触が見えても自分の注文の約定は証明できません。先行注文があり、利用可能量が不足することもあります。 [Coinbase Exchange — Matching Engine]
待機注文は流動性を供給し、到着注文が直ちにマッチすると流動性を消費します。Limit order も即時約定可能なため、limit という語だけでは maker を保証しません。Coinbase は流動性の消費を防ぐ post-only を提供しています。 [Coinbase Exchange — Trading]
Bid–ask spread は最良買い気配と最良売り気配の差です。手数料、数量に対する板の厚さ、価格インパクト、遅延も結果に影響します。少量のスプレッドが狭くても大口注文を安く執行できる保証にはなりません。 [CFA Institute — Trading Costs]
注文は約定せずに取り消せます。Coinbase は受信、板への登録、取引、終了を区別し、received だけでは板の待機注文を意味しません。板の再構築では数量変化だけでなく、イベントの種類と終了理由を追う必要があります。 [Coinbase Exchange — WebSocket Channels]
過去の板のスナップショットは現在の板ではありません。Coinbase は連番に基づきスナップショットと後続メッセージを結び付ける方法を説明しています。欠落や誤適用は架空の厚さを生み、そのデータでは執行可能性を信頼して評価できません。 [Coinbase Exchange — WebSocket Channels]
気配表示から注文受信までに、他の参加者が取引したり気配を撤回したりします。遅延も執行の一部です。高速接続だけで利益は保証されず、過去データの検証では手数料、待機、未約定注文も考慮します。 [CFA Institute — Trading Costs]
ローソク足は期間内の取引をまとめますが、待ち行列全体や全取消注文を保持しません。その高値から特定の約定を事後的に約束することはできません。分析には図形だけでなく、該当市場のデータと規則が必要です。 [Coinbase Exchange — WebSocket Channels] [Coinbase Exchange — Matching Engine]
注文には異なる経路がある
受信、待機の可能性、約定または取消を示す図。即時約定は待機を飛ばし、部分約定は残量を板に残す場合があります。
- 01
受信
注文の確認だけでは取引成立を証明しません。
- 02
待機の可能性
未約定部分は価格と順序に従って待機でき、即時約定はこの段階を飛ばします。
- 03
約定または取消
取引にはマッチングが必要です。取消なら取引なしで待機を終了できます。
画面の一つの価格ではなく二つの約定
変化しない架空の売り板に 100000 USD/BTC で 0.01 BTC、さらに 100100 USD/BTC で 0.01 BTC があるとします。0.02 BTC の即時購入は両水準を消費し、1000 + 1001 = 2001 USD、手数料前の平均は 100050 USD/BTC です。数量が実際に利用でき、板に他の変化がない場合だけ成立します。現在のデータや執行保証ではありません。
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Market structure, Order book, Maker–taker, Limit order, Slippage, Market depth. 次の項目からも参照されています Trading, Market structure, Spot market, Order book.
01大きな売り注文の消失は、誰かが買ったことを意味しますか？+
いいえ。取消や変更の可能性があります。取引を証明するには対応する約定記録が必要で、二つのスナップショットの差だけでは足りません。
02価格が指値に達したのに自分の注文が約定しなかったのはなぜですか？+
先行注文の後ろにいた、数量が足りなかった、またはチャートが別の市場や時刻を示していた可能性があります。指値は価格を指定し、約定の確実性を指定しません。